El hist\u00f3rico auditor de la econom\u00eda para garantizar el pago de la deuda ahora respalda la quita a los acreedores. Las alianzas internacionales que teji\u00f3 Alberto Fern\u00e1ndez, la corresponsabilidad del FMI con el fiasco macrista y el coronavirus. Argentina como caso testigo para las crisis de deuda que se vienen de varios pa\u00edses<\/p>\n
El Fondo Monetario Internacional ha sido hist\u00f3ricamente el auditor de los acreedores de los pa\u00edses endeudados. Su tarea tradicional es exigir ajustes en la econom\u00eda para generar los excedentes necesarios para garantizar el pago de la deuda.<\/p>\n
El trabajo de estrujar las cuentas p\u00fablicas y de presionar a los gobiernos para cuidar los intereses de los acreedores no lo est\u00e1 ejerciendo en estos momentos.<\/p>\n
En las actuales circunstancias de una econom\u00eda global en jaque, el FMI ha cambiado el lugar que ocupaba en esa disputa: est\u00e1 apoyando la posici\u00f3n del deudor y ahora la presi\u00f3n la aplica sobre los acreedores, aunque con modales m\u00e1s suaves de los que ten\u00eda con los pa\u00edses endeudados.<\/p>\n
Es una alteraci\u00f3n del rol del Fondo que resulta interesante analizar, por encima de consignas previsibles de izquierda y de derecha, y conociendo que est\u00e1 generando tambi\u00e9n tensiones al interior del organismo.<\/p>\n
Nunca antes el FMI respald\u00f3 las posiciones de la Argentina con tanta firmeza como ahora, y m\u00e1s cuando est\u00e1 en juego miles de millones de d\u00f3lares por un acuerdo con poderosos acreedores de Wall Street.<\/p>\n
Es probable que, luego de superar la instancia de negociaci\u00f3n con los grandes fondos de inversi\u00f3n, el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez se encuentre con\u00a0el viejo FMI.<\/p>\n
La\u00a0luna de miel\u00a0que est\u00e1 viviendo el staff del Fondo con el equipo econ\u00f3mico puede concluir cuando esos mismos t\u00e9cnicos pasen a exigir ajuste fiscal y monetario para redefinir un nuevo programa financiero por la deuda de 44 mil millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
Mientras tanto y hasta que llegue ese momento,\u00a0el equipo econ\u00f3mico liderado por Mart\u00edn Guzm\u00e1n disfruta de un impensado aliado en la puja con los acreedores privados.<\/p>\n
Disputa<\/strong> Como indicaba la historia de las refinanciaciones de deuda, los acreedores esperaban que primero el pa\u00eds cerrara un programa de ajuste con el FMI para sentarse en la mesa a conversar.<\/p>\n Ese acuerdo marcar\u00eda un sendero fiscal para definir los excedentes disponibles para pagar los intereses de la deuda. O sea, el deudor deb\u00eda pasar por las manos de la tecnoburocracia de Washington para, luego de ser ablandado con exigencias sobre el plan econ\u00f3mico, comenzar la negociaci\u00f3n con los acreedores.<\/p>\n El Fondo actuaba de ese modo como la primera pinza de apriete al deudor para que los acreedores pueden utilizar la segunda para cerrar un acuerdo favorable a sus finanzas.<\/p>\n Por varios factores locales y externos que confluyeron en estos meses, esa din\u00e1mica tuvo una s\u00fabita alteraci\u00f3n. Ha sido tan imprevista que los fondos de inversi\u00f3n y sus voceros todav\u00eda no pueden aceptar ese cambio y quedan una y otra vez descolocados ante cada pronunciamiento del FMI, desde opiniones de Kristalina Georgieva, la n\u00famero uno de la instituci\u00f3n, pasando por informes t\u00e9cnicos del staff hasta por simples declaraciones del encargado de prensa.<\/p>\n Una prueba de la desorientaci\u00f3n de los acreedores fue la bravuconada del mexicano\u00a0Gerardo Rodr\u00edguez, el financista de\u00a0BlackRock\u00a0, cuando le dijo al ministro Guzm\u00e1n que ellos tienen espalda para esperar a negociar con otro gobierno. No le fue bien a Rodr\u00edguez con esa amenaza.\u00a0BlackRock lo retir\u00f3 del trato con Argentina.<\/p>\n A Guzm\u00e1n tambi\u00e9n lo apuraron diciendo que ellos \u2013los fondos acreedores- podr\u00edan cambiar el staff del Fondo todas las veces que quisieran. La orientaci\u00f3n que est\u00e1 teniendo la negociaci\u00f3n no muestra esa capacidad de remover t\u00e9cnicos del organismo que elaboran documentos que respaldan\u00a0la oferta argentina\u00a0.<\/p>\n 2001\/2005<\/strong> El default 2001 se declar\u00f3 un a\u00f1o despu\u00e9s de que el Fondo otorgara al gobierno de Fernando de la R\u00faa un apoyo importante para sostener la convertibilidad.<\/p>\n Cuatro meses antes de la cesaci\u00f3n de pagos, cuando la devaluaci\u00f3n y la debacle financiera eran debatidas como una probabilidad cercana en los mercados local e internacional, el FMI ampli\u00f3 el stand by en 8000 millones de d\u00f3lares, efectiviz\u00f3 inmediatamente un desembolso y cuando ten\u00eda que hacer otro, a principios de diciembre de 2001, lo fren\u00f3.<\/p>\n La debacle argentina fue puesta como un caso emblem\u00e1tico para los cr\u00edticos de la gesti\u00f3n del FMI en la administraci\u00f3n de crisis econ\u00f3micas que derivan en financieras.<\/p>\n Los cuestionamientos motorizados por el nuevo gobierno republicano de Estados Unidos endurecieron al directorio y a su staff. El Fondo apoy\u00f3 el rechazo de los acreedores a la primera propuesta de canje de deuda, denominada Plan Dubai.<\/p>\n El FMI presion\u00f3 de diversas formas al gobierno de N\u00e9stor Kirchner y le reclam\u00f3 en m\u00e1s de una oportunidad que diera se\u00f1ales concretas de actuar de \u00abbuena fe\u00bb.<\/p>\n Los ministros de Finanzas de los pa\u00edses potencia reunidos en el G-7 tambi\u00e9n manifestaron en un comunicado conjunto, en junio de 2004, que Argentina deb\u00eda acelerar los tiempos y dar muestras de estar actuando de \u00abbuena fe\u00bb.<\/p>\n El giro de las posiciones en el actual proceso de negociaci\u00f3n es notable:\u00a0el FMI alienta la oferta argentina, exige que los acreedores bajen sus pretensiones y los pa\u00edses europeos miembros del G-7 acompa\u00f1an al gobierno de Fern\u00e1ndez. El silencio de Estados Unidos en esta puja es una pieza a favor de Argentina.<\/p>\n La muletilla \u00abbuena fe\u00bb fue parte de la estrategia inicial de los acreedores, pero r\u00e1pidamente tuvieron que descartarla\u00a0por la eficaz pol\u00edtica de sumar aliados y la voluntad de pago \u2013previa quita- demostrada por el ministro Guzm\u00e1n.<\/p>\n Trauma<\/strong> El Fondo entreg\u00f3 el cr\u00e9dito m\u00e1s abultado de su historia a un solo pa\u00eds y a ritmo acelerado. En apenas doce meses desembols\u00f3 44 mil millones de d\u00f3lares.<\/p>\n Concentr\u00f3 gran parte de su cartera crediticia de ese modo en un solo deudor debilitando el perfil de su estructura financiera.<\/p>\n Si hab\u00eda que dar todos los pasos para construir un desastre econ\u00f3mico, la conducci\u00f3n de Christine Lagarde los concret\u00f3 con soberbia asombrosa.<\/p>\n Lagarde consigui\u00f3 el ascenso a ser titular del Banco Central Europeo y ocup\u00f3 su lugar la b\u00falgara\u00a0Kristalina Georgieva.<\/p>\n Los lectores de este diario fueron informados en estas p\u00e1ginas desde hace varios meses, a mediados de enero pasado, de\u00a0los cambios que implicaba la nueva conducci\u00f3n del FMI. La iron\u00eda\u00a0\u00abGeorgieva peronista\u00bb\u00a0muchos no la entendieron, pero quienes s\u00ed lo hicieron hoy no deber\u00edan estar sorprendidos con el apoyo que recibe la oferta argentina y la confluencia de intereses para cerrar un acuerdo de deuda con los acreedores.<\/p>\n Despu\u00e9s de la sucesi\u00f3n de fiascos de los ’90, la crisis de 2008 le permiti\u00f3 al FMI recuperar un papel relevante en el sistema financiero internacional. Una eventual debacle argentina volver\u00eda a arrojar al organismo a un espacio p\u00fablico de cuestionamientos generalizados acerca de la calidad de sus intervenciones en los pa\u00edses.<\/p>\n Georgieva y el staff t\u00e9cnico necesitan con urgencia superar el trauma del gobierno de Macri para dar vuelta la p\u00e1gina de ese estruendoso fracaso.<\/p>\n En la pr\u00e1ctica,\u00a0el FMI reconoce impl\u00edcitamente la corresponsabilidad por el fiasco macrista y avanza entonces en apoyar la reestructuraci\u00f3n de deuda del gobierno de Fern\u00e1ndez que vino a ordenar el desquicio financiero heredado.<\/p>\n Covid-19<\/strong> Asumi\u00f3 imponiendo una impronta personal, no s\u00f3lo como figura p\u00fablica como los anteriores n\u00famero uno del organismo desde Michel Camdessus, Horst K\u00f6hler, Rodrigo Rato, Dominique Strauss-Kahn y Christine Lagarde, sino que tambi\u00e9n al\u00a0renovar con rapidez la direcci\u00f3n de la instituci\u00f3n.<\/p>\n El primer subdirector gerente, delegado de los Estados Unidos en la gesti\u00f3n diaria del Fondo, David Lipton, fue desplazado. Lipton fue uno de los principales impulsores del salvataje financiero extraordinario al gobierno de Macri. Su reemplazante es\u00a0Geoffrey Okamoto que viene directo del Departamento del Tesoro de Estados Unidos.<\/p>\n El FMI enfrenta una situaci\u00f3n de stress financiero como nunca antes lo vivi\u00f3. Esto se debe a que la crisis Covid-19 es in\u00e9dita por su magnitud. Una debacle similar fue la del ’30 del siglo pasado, pero en esos a\u00f1os el FMI no exist\u00eda. Es una situaci\u00f3n que lo pone entonces bajo tensi\u00f3n financiera por la cantidad de pedidos de auxilio que est\u00e1 recibiendo.<\/p>\n Por eso es tan importante\u00a0el precedente que dejar\u00e1 el acuerdo argentino con los acreedores\u00a0porque\u00a0existe una extensa lista de pa\u00edses con problemas de deuda externa. Varios ya tocaron la puerta del Fondo para pedir un pr\u00e9stamo de urgencia. S\u00f3lo este viernes la junta ejecutiva aprob\u00f3 dos cr\u00e9ditos, uno de la l\u00ednea r\u00e1pida Covid-19 a\u00a0Liberia\u00a0por 50 millones para atender la pandemia y otro dentro del programa stand by para\u00a0Egipto\u00a0por 5200 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n Entre los pa\u00edses de Latinoam\u00e9rica que en estas semanas recibieron l\u00edneas de asistencia financiera se encuentran Paraguay (274 millones de d\u00f3lares), Ecuador (643 millones), Per\u00fa (11.000 millones), Bolivia (327 millones) y Chile (23.930 millones de d\u00f3lares).<\/p>\n \u00bfQui\u00e9n paga la cuenta?<\/strong> Como se explic\u00f3 arriba,\u00a0muchos pa\u00edses demandan auxilios urgentes\u00a0que definen un cuadro muy exigente sobre las finanzas del FMI. Aparece entonces la tensi\u00f3n acerca de\u00a0c\u00f3mo se distribuir\u00e1 el costo de esta crisis, o sea quienes ponen los recursos para los salvatajes y quienes asumen p\u00e9rdidas por defaults o reestructuraciones de deudas soberanas.<\/p>\n El dinero del FMI\u00a0es aportado por sus pa\u00edses miembros pero algunos tienen una participaci\u00f3n mayor en el capital de la instituci\u00f3n. Estados Unidos es el principal accionista con casi el 17 por ciento del total y, por lo tanto, es el pa\u00eds que m\u00e1s fondos deber\u00eda sumar.<\/p>\n Para que el alivio financiero a los pa\u00edses sea mayor y, por lo tanto, el FMI (el Departamento del Tesoro de Estados Unidos y los ministerios de Finanzas de pa\u00edses europeos) tenga que aportar menos recursos,\u00a0los acreedores privados deber\u00edan aceptar una quita (capital e intereses) de la deuda.<\/p>\n Esta tensi\u00f3n est\u00e1 produciendo provisorios \u2013no definitivos-\u00a0variaciones en el ordenamiento del poder financiero internacional. El Fondo seguir\u00e1 como auditor gerente de los acreedores privados, pero ahora no est\u00e1 preparado para amortiguar el monto de sus quebrantos.<\/p>\n Estos acreedores adem\u00e1s no son los tradicionales bancos comerciales\u00a0(Citibank, JP Morgan, Deutsche Bank)\u00a0o de inversi\u00f3n\u00a0(Goldman Sachs, Merrill Lynch), sino que\u00a0son fondos administradores de carteras de inversi\u00f3n\u00a0(BlackRock, Templeton, Fidelity) que no tienen una historia de v\u00ednculos con el FMI.<\/p>\n Por su parte,\u00a0Estados Unidos se resiste a la emisi\u00f3n adicional de DEG\u00a0(la moneda del FMI) que significar\u00eda un giro de recursos para cada uno de los miembros de la instituci\u00f3n (a la Argentina le corresponder\u00eda el equivalente a unos 3500 millones de d\u00f3lares), lo que aliviar\u00eda el cuadro financiero global.\u00a0No quiere ampliar el capital de DEG porque entregar\u00eda fondos a pa\u00edses (Venezuela, Ir\u00e1n) con los cuales est\u00e1 en conflicto.<\/p>\n La administraci\u00f3n Trump considera adem\u00e1s que ser\u00eda una medida pro globalizaci\u00f3n, como la que impuls\u00f3 Barack Obama en 2009. Quienes conocen los pasillos del FMI dicen con sarcasmo que Estados Unidos aprobar\u00eda la emisi\u00f3n DEG si se lo convence de que es una iniciativa que perjudicar\u00eda a China.<\/p>\n Sustentabilidad<\/strong> Se preocupan en dejar en claro que el objetivo que tienen es de \u00absustentabilidad de la deuda\u00bb. Se\u00f1alan que, en base a ese criterio, el staff t\u00e9cnico elabor\u00f3 un primer informe definiendo la deuda argentina como insustentable, luego presentaron otro precisando el margen de alivio (quita de capital y de intereses) necesario para hacerla sustentable y el m\u00e1s reciente se\u00f1alando que es muy estrecho el espacio para reconocer un valor (presente neto) superior a 50 centavos por d\u00f3lar de la actual deuda.<\/p>\n Esta es\u00a0la posici\u00f3n oficial del FMI.<\/p>\n El criterio de sustentabilidad de la deuda en la pr\u00e1ctica favorece a la Argentina porque est\u00e1 en l\u00ednea con la oferta elaborada por Guzm\u00e1n. Ese enfoque compartido con el FMI le ha entregado al ministro un arma de negociaci\u00f3n y de protecci\u00f3n muy potente.<\/p>\n El golpe a los acreedores ha sido tan fuerte que no pudieron construir una campa\u00f1a discursiva convincente para imponerse en el debate p\u00fablico. Esa carencia queda reflejada en la legi\u00f3n de voceros medi\u00e1ticos que minimiza los pronunciamientos del FMI, cuando antes eran la biblia de sus comentarios, y s\u00f3lo les queda la d\u00e9bil t\u00e1ctica de menospreciar la tarea de Guzm\u00e1n.<\/p>\n El enfoque de sustentabilidad del FMI tambi\u00e9n es importante, fundamentalmente, porque ha modificado la secuencia de las exigencias.<\/p>\n La l\u00ednea tradicional era reclamar un plan econ\u00f3mico que garantice un sendero de consolidaci\u00f3n fiscal (super\u00e1vit) para luego determinar la estructura de los pasivos p\u00fablicos. Ese pedido hubiera implicado definir previamente un ajuste fiscal en una econom\u00eda en recesi\u00f3n para ofrecer un horizonte de pago a los acreedores. En cambio, fijar como prioritario el nivel de sustentabilidad de la deuda implica reestructurarla primero y despu\u00e9s discutir el rumbo fiscal.<\/p>\n El cambio de prioridades (primero la quita de la deuda y despu\u00e9s la cuesti\u00f3n fiscal con el programa del FMI) beneficia la posici\u00f3n argentina ante los acreedores privados.<\/p>\n Esta estrategia del FMI tambi\u00e9n est\u00e1 vinculada a que un mayor alivio sobre la deuda con acreedores privados mejorara el horizonte de cobrar el cr\u00e9dito entregado a la Argentina de Macri.<\/p>\n El Fondo ratifica de ese modo su lugar de acreedor privilegiado\u00a0y prepara mejores condiciones para la renegociaci\u00f3n de la deuda de 44 mil millones de d\u00f3lares.<\/p>\n Merkel, Kristalina y el Papa<\/strong> El tri\u00e1ngulo integrado por la canciller alemana \u00c1ngela Merkel, el Papa Francisco y Kristalina Georgieva fue una base muy potente para neutralizar la arrogancia de los financistas.<\/p>\n La gira europea de Alberto Fern\u00e1ndez fue el inicio de una paciente construcci\u00f3n de una red de respaldo para la oferta argentina. Los encuentros fueron con el Papa, el primer ministro de Italia, Giuseppe Conte, el presidente de ese pa\u00eds, Sergio Mattarella, el de Espa\u00f1a, Pedro S\u00e1nchez, el rey Felipe VI, el jefe de Estado de Francia, Emmanuel Macron, y Merkel.<\/p>\n La conexi\u00f3n de \u00e9sta \u00faltima con Fern\u00e1ndez fue muy buena, comentan miembros de la Casa Rosada, evaluando que la caracter\u00edstica de ser ambos profesores universitarios, con di\u00e1logo abierto y franco, facilit\u00f3 la construcci\u00f3n de una relaci\u00f3n positiva. El ministro Guzm\u00e1n tambi\u00e9n entabl\u00f3 un buen v\u00ednculo con el ministro de Finanzas alem\u00e1n y vicecanciller, el socialdem\u00f3crata Olaf Scholz.<\/p>\n Tener de aliada a Alemania, la potencia europea y con peso propio en el FMI, es un activo importante, m\u00e1s a\u00fan cuando Merkel tiene una fluida relaci\u00f3n con Kristalina, y \u00e9sta con el Papa Francisco.<\/p>\n Son conocidos a lo largo de su papado los cuestionamientos p\u00fablicos de Francisco al mundo financiero global por inmoral e injusto. El 5 de febrero pasado en el Vaticano se realiz\u00f3 el seminario \u00abNuevas Formas de Fraternidad Solidaria de Inclusi\u00f3n, Integraci\u00f3n e Innovaci\u00f3n\u00bb, organizado por la Pontificia Academia de las Ciencias Sociales. Georgieva encabez\u00f3 el panel \u00abTransformaci\u00f3n de las reglas de la Arquitectura Financiera Internacional\u00bb. Guzm\u00e1n particip\u00f3 de ese encuentro.<\/p>\n Para el Papa Francisco, la negociaci\u00f3n de la deuda impagable que dej\u00f3 Macri se inscribe en la tensi\u00f3n que denuncia acerca del abuso del capitalismo financiero globalizado sobre el Estado-Naci\u00f3n.<\/p>\n Mientras los grandes fondos de inversi\u00f3n acreedores destinaron recursos a periodistas y grandes medios locales para desplegar su estrategia de presi\u00f3n,\u00a0el gobierno de Fern\u00e1ndez construy\u00f3 con discreci\u00f3n una alianza pol\u00edtica que ha resultado muy valiosa y m\u00e1s efectiva\u00a0en esta disputa.<\/p>\n El hist\u00f3rico auditor de la econom\u00eda para garantizar el pago de la deuda ahora respalda la quita a los acreedores. Las alianzas internacionales que teji\u00f3 Alberto Fern\u00e1ndez, la corresponsabilidad del FMI con el fiasco macrista y el coronavirus.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":103739,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-103738","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/103738","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=103738"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/103738\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/103739"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=103738"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=103738"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=103738"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\nLa negociaci\u00f3n de la deuda en virtual default es bastante diferente al previsto antes de que las partes comenzaran a preparar el escenario de disputa.<\/p>\n
\nEl antecedente cercano para identificar la modificaci\u00f3n del comportamiento del FMI se encuentra en la anterior crisis de deuda.<\/p>\n
\nEl gobierno de Mauricio Macri arroj\u00f3 al FMI a registrar uno de sus m\u00e1s resonantes fracasos.\u00a0El plan econ\u00f3mico y el consiguiente programa financiero naufragaron en forma estrepitosa.<\/p>\n
\nLa conducci\u00f3n de Georgieva\u00a0es una anomal\u00eda respecto a las anteriores, que han estado subordinadas a la l\u00ednea pol\u00edtica del n\u00famero dos de la instituci\u00f3n, que siempre es estadounidense.<\/p>\n
\nLa crisis financiera global provocada por el coronavirus colabor\u00f3 para que la oferta de reestructuraci\u00f3n de deuda argentina alejara moment\u00e1neamente a los organismos multilaterales de los intereses de los grandes fondos de inversi\u00f3n.<\/p>\n
\nEn el Fondo insisten y quieren enfatizar con que no apoyan a ninguna de las dos partes de la negociaci\u00f3n\u00a0(ni a los acreedores ni a la Argentina). Est\u00e1n inquietos con que haya una evaluaci\u00f3n de preferencia sobre la posici\u00f3n argentina.<\/p>\n
\nLa estrategia financiera se combin\u00f3 con una de pol\u00edtica internacional\u00a0para llegar al actual entorno de negociaci\u00f3n con los acreedores, con un acuerdo que est\u00e1 muy cerca de concretarse en base a las condiciones definidas por el ministro Guzm\u00e1n.<\/p>\nFuente: P\u00e1gina 12<\/h6>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"