El cierre del cr\u00e9dito y el impacto de la pandemia volvi\u00f3 impagable sus pasivos. Casi la totalidad de las jurisdicciones que emitieron deuda entre 2016 y 2018 deben encarar ahora procesos de reestructuraci\u00f3n.
\nPor\u00a0Nadia Schuffer, Hern\u00e1n Letcher y Luciano Foggia<\/p>\n
Reestructuraci\u00f3n con quita<\/strong> En l\u00ednea con lo que sucedi\u00f3 a nivel nacional, a partir de 2016, muchas provincias aprovecharon los bajos niveles de endeudamiento recibidos y emitieron un volumen muy significativo de deuda, mayoritariamente en d\u00f3lares y bajo legislaci\u00f3n extranjera. Seg\u00fan informaci\u00f3n oficial, el stock de deuda externa provincial alcanza los 12.523 millones de d\u00f3lares, equivalente al 87 por ciento del stock total de deuda provincial.<\/p>\n Desatada la crisis, el financiamiento externo se interrumpi\u00f3 y la devaluaci\u00f3n produjo un enorme deterioro en la relaci\u00f3n pagos financieros versus ingresos fiscales. Esto llevo a que casi la totalidad de las provincias que emitieron deuda externa entre 2016 y 2018 deban encarar una reestructuraci\u00f3n.<\/p>\n El anuncio de acuerdo entre el gobierno nacional y los acreedores externos allanar\u00e1 el camino para las negociaciones de los gobiernos subnacionales. Sin embargo, no todas las provincias aprovecharan este nuevo contexto de igual manera. Son 11 las provincias que iniciaron di\u00e1logos o presentaron leyes para avanzar en el canje de su deuda y solo 6 de ellas buscar\u00e1n llevar adelante una reestructuraci\u00f3n con quita.<\/p>\n En t\u00e9rminos generales, las provincias que reestructurar\u00e1n deuda pueden dividirse en tres grupos dependiendo de la estrategia de reestructuraci\u00f3n que adoptar\u00e1n. En primer lugar, aquellas que buscar\u00e1n una reestructuraci\u00f3n que disminuya el peso de la deuda total con quitas de capital e intereses como son los casos de Buenos Aires, Mendoza, Entre R\u00edos, Salta, Jujuy y Neuqu\u00e9n. Por otro lado, aquellas que buscar\u00e1n una refinanciaci\u00f3n del capital, con extensi\u00f3n de plazos pero sin quitas, como C\u00f3rdoba y Chubut. Por \u00faltimo, que iniciaron procesos de reestructuraci\u00f3n pero no oficializaron las propuestas, como R\u00edo Negro, Tierra del Fuego y La Rioja.<\/p>\n En el primer grupo, est\u00e1 Buenos Aires, que se encuentra m\u00e1s complicada ya que debe enfrentar pagos de capital por un total de 10.245 millones de d\u00f3lares concentrados en los pr\u00f3ximos 4 a\u00f1os. La provincia busca una disminuci\u00f3n importante de intereses, quita de capital y la extensi\u00f3n de vida de los bonos en 13 a\u00f1os.<\/p>\n Mendoza se encuentra reestructurando 590 millones de d\u00f3lares. La oferta realizada por el gobierno provincial busca una disminuci\u00f3n de intereses y extensi\u00f3n de los plazos.<\/p>\n Salta tambi\u00e9n intentar\u00e1 una reestructuraci\u00f3n con \u00e9nfasis en alargar plazos y disminuir intereses. El monto elegible es de 388 millones de d\u00f3lares, pr\u00e1cticamente el total de deuda salte\u00f1a emitida en el periodo anterior.<\/p>\n Jujuy, por su parte, aprob\u00f3 una ley para iniciar la reestructuraci\u00f3n de sus pasivos permitiendo un alargamiento de los plazos y la reducci\u00f3n de intereses. Se trata del \u201cBono Verde\u201d emitido en 2017 por 210 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n Neuqu\u00e9n, una provincia muy afectada por la ca\u00edda de los ingresos petroleros, tiene una reestructuraci\u00f3n abierta hasta el 28 de agosto. No plantea quita de capital pero s\u00ed de intereses y un alargamiento de los plazos para los casi 1.000 millones de d\u00f3lares que necesita reestructurar.<\/p>\n Entre R\u00edos prev\u00e9 renegociar 500 millones de d\u00f3lares de un bono emitido en 2017. La provincia busca ampliar los plazos llevando la vida promedio de la deuda de 5 a 10 a\u00f1os y una disminuci\u00f3n de intereses.<\/p>\n En el segundo grupo se encuentran aquellas que no propician quitas, sino refinanciaci\u00f3n con alargamiento de plazos.<\/p>\n C\u00f3rdoba busca alargar los vencimientos sin reducciones de intereses ni capital, al refinanciar 1.700 millones de d\u00f3lares, incluyendo tres bonos que concentran vencimientos entre 2021 y 2027 \u2013 que contienen el abultado vencimiento de 725 millones en 2021-.<\/p>\n Chubut buscar\u00e1 reestructurar 700 millones de d\u00f3lares, obteniendo un periodo de gracia, sin quita y extendiendo los pagos de capital desde 2023 hasta 2038.<\/p>\n Por \u00faltimo, Rio Negro y Tierra del Fuego buscaran reestructurar sus pasivos -por 300 y 200 millones de d\u00f3lares respectivamente- con plazos m\u00e1s favorables.<\/p>\n *Fundaci\u00f3n de Investigaciones para el Desarrollo (FIDE).<\/p>\n Fuerte ayuda a las provincias<\/strong> La pandemia de coronavirus ha generado una profunda crisis econ\u00f3mica a nivel mundial. Pero esto no solo se manifiesta en el nivel de actividad, sino que como consecuencia de ello, se produce una sensible ca\u00edda de los ingresos fiscales tanto en el orden nacional como en los niveles subnacionales. Uno de los principales indicadores para poder estimar esta problem\u00e1tica es la evoluci\u00f3n de las transferencias por coparticipaci\u00f3n a las provincias.<\/p>\n La importancia de \u00e9stas sobre los ingresos provinciales es particularmente relevante ya que, en promedio, el 71,3 por ciento de los ingresos de las provincias provienen de la masa de dinero coparticipable. Solo algunas pocas provincias se encuentran por debajo de este porcentaje y para todas, a excepci\u00f3n de la Ciudad Aut\u00f3noma de Buenos Aires, estos ingresos representan m\u00e1s de un 40 por ciento de sus ingresos totales.<\/p>\n La masa coparticipable bruta se compone del 100 por ciento del Impuesto a las Ganancias, del 89 por ciento del IVA y del 100 por ciento de los Impuestos Internos coparticipables adem\u00e1s de otros impuestos menores. Estos son impuestos ligados al grado de actividad econ\u00f3mica y, por lo tanto, la ca\u00edda de la misma afecta a los montos recaudados. A esto hay que agregar que, tomando en cuenta las transferencias por coparticipaci\u00f3n que se realizaron en 2019, el 86 por ciento se nutri\u00f3 del Impuesto a las Ganancias y el IVA.<\/p>\n Para evaluar esta situaci\u00f3n, el CEPA realiza mensualmente un seguimiento de la evoluci\u00f3n real de las transferencias por coparticipaci\u00f3n a las provincias. Los datos son contundentes: la recesi\u00f3n generada por el coronavirus implic\u00f3 una ca\u00edda del promedio simple de dichas transferencias para el conjunto de las provincias del orden del 11,5 por ciento en marzo, 18,7 por ciento en abril, 26,1 por ciento en mayo, 12,3 por ciento en junio y 14,6 por ciento en julio. Esto provoca que las provincias se encuentren en una delicada situaci\u00f3n teniendo en cuenta el marco econ\u00f3mico y sanitario general generado por la pandemia ya que, por un lado, los ingresos disminuyen como consecuencia de la ca\u00edda de la actividad econ\u00f3mica, pero la coyuntura obliga a destinar recursos para sostener la econom\u00eda y la salud.<\/p>\n Asimismo, el informe mencionado realiza una estimaci\u00f3n acerca de la evoluci\u00f3n real de los dos impuestos que m\u00e1s aportan a la conformaci\u00f3n de la masa de dinero coparticipable: IVA e Impuesto a las Ganancias. El IVA presenta una ca\u00edda en julio del orden del 24,6 por ciento, por encima de la disminuci\u00f3n de los meses de marzo (13,5) y abril (16,9 por ciento) y cercano al guarismo del mes de junio (18,5 por ciento). Resulta relevante realizar el seguimiento de la evoluci\u00f3n del IVA ya que el mismo funciona como una suerte de term\u00f3metro del consumo de dicho mes. Por otra parte, el Impuesto a las Ganancias en julio sufri\u00f3 una ca\u00edda en torno al 24,5 por ciento, muy cercano a las diminuciones de abril (27,4 por ciento) y mayo (24,9 por ciento).<\/p>\n Frente a este escenario el gobierno nacional dispuso una serie de medidas tendientes a aminorar el efecto de la recesi\u00f3n en los recursos provinciales. A trav\u00e9s del decreto 352\/20 redestin\u00f3 recursos para mejorar los aportes del tesoro a las jurisdicciones provinciales, con una erogaci\u00f3n de 60.000 millones de pesos, y para fortalecer el Fondo Fiduciario para el Desarrollo Provincial, lo que signific\u00f3 otros 60.000 millones de pesos. Asimismo, se verifica un incremento en la Partida Relaciones con Provincias y Desarrollo Regional y Asistencia a Gobiernos Subnacionales, del Ministerio del Interior, que se incrementa de 5.526 millones a 74.821 millones de pesos.<\/p>\n Entre las tres modificaciones presupuestarias el incremento ascendi\u00f3 a 179.295 millones de pesos adicionales y representa el 26 por ciento del total de la ampliaci\u00f3n de las partidas presupuestarias. El promedio de la asistencia financiera (incluyendo cajas previsionales y convenios espec\u00edficos) en relaci\u00f3n a recursos de coparticipaci\u00f3n asciende al 18 por ciento del total de las transferencias del primer semestre de 2020.<\/p>\n Pero adem\u00e1s, las medidas para resguardar el empleo y el ingreso de sectores vulnerables han tenido un importante impacto en el sostenimiento de buena parte de la recaudaci\u00f3n provincial. Los montos totales de las asistencias y cr\u00e9ditos otorgados para sostener el empleo y el trabajo ascienden a 410.276 millones de pesos. En definitiva, una fuerte decisi\u00f3n pol\u00edtica del gobierno nacional permiti\u00f3 que las provincias sortearan su cr\u00edtica situaci\u00f3n fiscal.<\/p>\n **Centro de Econom\u00eda Pol\u00edtica Argentina (CEPA)<\/p>\n El cierre del cr\u00e9dito y el impacto de la pandemia volvi\u00f3 impagable sus pasivos. Casi la totalidad de las jurisdicciones que emitieron deuda entre 2016 y 2018 deben encarar ahora procesos de reestructuraci\u00f3n.\u00a0<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":106274,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[65],"tags":[21],"class_list":["post-106273","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-provincias","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/106273","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=106273"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/106273\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/106274"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=106273"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=106273"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=106273"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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