Cada uno de los economistas que ocupa cargos relevantes en el gobierno est\u00e1 convencido de que una devaluaci\u00f3n brusca no soluciona nada y que, por el contrario, agravar\u00eda la situaci\u00f3n socioecon\u00f3mica. El objetivo inmediato del equipo econ\u00f3mico es reducir la diferencia entre los d\u00f3lares oficial y alternativos<\/p>\n
La brecha cambiaria es un potente generador de expectativas de devaluaci\u00f3n. La diferencia entre el tipo de cambio oficial y las cotizaciones de los d\u00f3lares Bolsa y blue tambi\u00e9n es una fuerte arma de desestabilizaci\u00f3n pol\u00edtica.<\/p>\n
Reducir y estabilizar la brecha es un objetivo econ\u00f3mico-financiero y, a la vez, una misi\u00f3n pol\u00edtica prioritaria en el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez.<\/p>\n
La brecha adem\u00e1s es una fuente de negocios espectacular para financistas y empresas exportadoras e importadoras.<\/p>\n
Con f\u00e9rreo control de cambios es casi inevitable la existencia de precios de d\u00f3lares diferentes. La administraci\u00f3n entonces de ese complejo cuadro cambiario es fundamental para que la econom\u00eda eluda la inestabilidad latente por esa discrepancia.<\/p>\n
El ministro de Econom\u00eda,\u00a0Mart\u00edn Guzm\u00e1n, est\u00e1 convencido de que una de sus principales tareas es reducir la brecha. Frente a ese desaf\u00edo se repite la misma din\u00e1mica de meses pasados. La legi\u00f3n de economistas de la city que lo menospreci\u00f3 cuando negociaba con los poderosos acreedores del exterior, con un resultado exitoso que los dej\u00f3 descolocados, salieron en forma disciplinada a decir que no podr\u00e1 lograrlo sin devaluar fuerte.<\/p>\n
Como se adelant\u00f3 aqu\u00ed el\u00a0domingo pasado,\u00a0Guzm\u00e1n adquiri\u00f3 la centralidad pol\u00edtica y de gesti\u00f3n que la cr\u00edtica situaci\u00f3n exige\u00a0y, a la vez, las l\u00edneas de acci\u00f3n de Econom\u00eda y el Banco Central ahora est\u00e1n coordinadas, base indispensable para atender la cuesti\u00f3n cambiaria.<\/p>\n
En la contienda con economistas expertos en pron\u00f3sticos fallidos y de fracasos en la gesti\u00f3n p\u00fablica,\u00a0Sacachispas les est\u00e1 ganando c\u00f3modo el partido\u00a0luego de cerrar el canje de deuda, pero el desaf\u00edo cambiario es clave para saber c\u00f3mo terminar\u00e1 el score.<\/p>\n
Clave financiera<\/strong> Algunas operaciones son de poco monto y otras de un volumen considerable. La m\u00e1s conocida es\u00a0el \u00abrulo\u00bb, que consiste en comprar d\u00f3lar ahorro (200) al precio oficial y venderlo en la plaza blue. Ese pase de manos de billetes entregaba una utilidad de unos 5000 pesos mensuales, hasta que se limit\u00f3 al m\u00e1ximo la entrega de esos verdes de las reservas.<\/p>\n Grandes empresas endeudadas en el exterior\u00a0tomaban cr\u00e9ditos en pesos a tasas bajas, reducci\u00f3n fomentada por el Banco Central para facilitar el financiamiento del sector productivo. Esos pesos no los utilizaban para fortalecer el capital de trabajo, sino que los destinaban a comprar d\u00f3lares oficiales para precancelar deudas (financieras y comerciales) en el exterior, especulando con que la brecha estar\u00eda adelantando una pr\u00f3xima devaluaci\u00f3n que encarecer\u00eda en pesos el pago de esos pasivos. El Banco Central decidi\u00f3 regular esa operatoria.<\/p>\n Los importadores\u00a0tambi\u00e9n adelantan transacciones con la misma l\u00f3gica: comprar a un d\u00f3lar oficial que estiman, de acuerdo a la dimensi\u00f3n de la brecha cambiaria, hoy estar\u00eda atrasado.<\/p>\n Por esas v\u00edas se aceler\u00f3 la p\u00e9rdida de reservas en los \u00faltimos meses.\u00a0El Banco Central intervino para ordenar esas operatorias con la Comunicaci\u00f3n \u00abA\u00bb 7138, el jueves pasado.<\/p>\n Adem\u00e1s de implementar medidas de urgencia para evitar esos movimientos, la clave financiera pasa por reducir la brecha. La diferencia de cotizaciones no es por \u00abfalta de confianza\u00bb, concepto gaseoso con el que confunde el discurso econ\u00f3mico dominante, sino que para lograr achicarla se requiere de una estrategia monetaria y cambiaria consistente que permita controlar el mercado, generando incentivos a la oferta de d\u00f3lares al tiempo de construir opciones de inversi\u00f3n en pesos.<\/p>\n Clima social<\/strong> La escasez relativa de divisas, lo que se conoce como\u00a0restricci\u00f3n externa, es el origen de las habituales crisis de la econom\u00eda argentina. Cada uno de los integrantes del equipo econ\u00f3mico lo sabe y elude el an\u00e1lisis vulgar de la ortodoxia que dice que el disparador de las debacles se origina en el frente fiscal.<\/p>\n La forma de atender la cuesti\u00f3n externa, o sea relajar la falta de d\u00f3lares, se encuentra en dise\u00f1ar una pol\u00edtica de\u00a0fomento de exportaciones y de sustituci\u00f3n selectiva de importaciones.<\/p>\n Los resultados de esa estrategia no son inmediatos, llevan tiempo y lo que menos se tiene en una coyuntura cr\u00edtica es ese activo.<\/p>\n Por eso, definido ese objetivo de mediano y largo plazo,\u00a0resulta fundamental el manejo de la coyuntura, tarea compleja que no tiene una receta m\u00e1gica, como lo prueban las recurrentes crisis cambiarias\/sector externo desde hace 45 a\u00f1os.<\/p>\n Otro factor que influye en la situaci\u00f3n cambiaria de coyuntura es la\u00a0campa\u00f1a de desestabilizaci\u00f3n liderada por el dispositivo medi\u00e1tico y pol\u00edtico de derecha.<\/p>\n Reafirmando que la cuesti\u00f3n principal del mercado cambiario es un problema estructural de escasez de divisas y que la gesti\u00f3n de la coyuntura resulta compleja, la minimizaci\u00f3n -durante cuatro a\u00f1os de macrismo- o la exageraci\u00f3n -como en estas semanas- de\u00a0la inestabilidad cambiaria por parte de financistas y economistas de la city juega un papel central en el clima social en relaci\u00f3n al d\u00f3lar.<\/p>\n Guzm\u00e1n<\/strong> La presencia p\u00fablica como la de\u00a0Guzm\u00e1n en IDEA\u00a0rebatiendo una a una las inexactitudes que le trasladaban en el cuestionario p\u00fablico, y la voluntad pol\u00edtica de asumir el control del mercado cambiario van en ese sentido.<\/p>\n La participaci\u00f3n del ministro fue una prueba al respecto: por un lado,\u00a0explic\u00f3 que no habr\u00e1 devaluaci\u00f3n brusca y que hay reservas l\u00edquidas suficientes; y, por otro,\u00a0adelant\u00f3 dos medidas vinculadas a la plaza cambiaria y financiera.<\/p>\n La respuesta inicial del mercado a esa intervenci\u00f3n fue un\u00a0freno a la escalada del d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3n, para cerrar con una ca\u00edda de 5 a 7 pesos desde los m\u00e1ximos.<\/p>\n Como se ha se\u00f1alado en m\u00e1s de una ocasi\u00f3n, la batalla del d\u00f3lar es diaria porque la principal habilidad del mundo de las finanzas es hacer negocios en las fisuras de las regulaciones.<\/p>\n Guzm\u00e1n demostr\u00f3 en el trato con los acreedores externos, que son los fondos de inversi\u00f3n m\u00e1s poderosos del mundo financiero global,\u00a0que tiene bastante paciencia hasta poder definir las reglas de juego\u00a0sobre las cuales se termin\u00f3 de definir el acuerdo.<\/p>\n Sobre el mercado cambiario Guzm\u00e1n piensa desplegar la misma estrategia de paciencia con la siguiente\u00a0hoja de ruta:<\/p>\n *\u00a0La brecha cambiaria no impacta en la inflaci\u00f3n.<\/p>\n *\u00a0La diferencia entre el tipo de cambio oficial y los d\u00f3lar Bolsa y blue importa por lo que genera en expectativas sociales.<\/p>\n *\u00a0El objetivo entonces es reducir esa brecha cambiaria.<\/p>\n *\u00a0La cotizaci\u00f3n oficial no est\u00e1 atrasada\u00a0en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos.<\/p>\n *\u00a0Los valores de los d\u00f3lar Bolsa y blue no representan la realidad de la econom\u00eda argentina.<\/p>\n *\u00a0Las restricciones cambiarias son de emergencia y hoy no pueden flexibilizarse, pero no son consideradas una pol\u00edtica permanente.<\/p>\n *\u00a0No habr\u00e1 limitaciones adicionales para el acceso al d\u00f3lar ahorro; por lo tanto no habr\u00e1 prohibici\u00f3n total.<\/p>\n *\u00a0Hay suficientes reservas l\u00edquidas para atender el actual nivel de demanda de divisas.<\/p>\n *\u00a0Si fuera necesario se activar\u00eda el swap con China, opci\u00f3n que asegura hoy no tiene sentido.<\/p>\n *\u00a0Subir la tasa de inter\u00e9s de referencia del Banco Central para igualar la de Pases con la de las Leliq, lo que evita operaciones especulativas al tiempo que mejora la rentabilidad de plazos fijos en pesos.<\/p>\n *\u00a0Ratifica que el d\u00f3lar oficial de fin de a\u00f1o ser\u00e1 de 81,40 pesos, y de 102 pesos en diciembre de 2021, como est\u00e1 estipulado en el Presupuesto Nacional.<\/p>\n \u00abHasta que se convenzan\u00bb de que no habr\u00e1 devaluaci\u00f3n brusca, es el mensaje que Guzm\u00e1n reitera una y otra vez cuando lo apuran sobre la magnitud de las presiones del mercado.<\/p>\n Objetivo<\/strong> Es un objetivo ambicioso de acuerdo a las actuales condiciones. En esos d\u00edas\u00a0el d\u00f3lar Bolsa cotizaba en un rango de 120 a 125 pesos. Hoy parece una quimera alcanzarlo, porque ubicar\u00eda la brecha cambiaria en 50 por ciento, la mitad del \u00faltimo cierre.<\/p>\n Para alcanzar esa brecha, la primera medida fue la de\u00a0flexibilizar la operatoria del contado con liquidaci\u00f3n\u00a0que anunci\u00f3 Guzm\u00e1n en IDEA. El ministro quiere que sea un mercado con m\u00e1s volumen de operaciones, no menos, porque as\u00ed disminuir\u00eda -dice- la posibilidad de maniobras disruptivas en las cotizaciones.<\/p>\n El encarecimiento del d\u00f3lar ahorro con el 35 por ciento a cuenta de Ganancias y Bienes Personales establece un piso por encima de esa meta. Ese 35 por ciento m\u00e1s el 30 por ciento del impuesto PAIS coloca la brecha en un piso del 65 por ciento. Del mismo modo que el aumento en la cantidad de d\u00edas de \u00abparking\u00bb para inversores financieros no residentes dispar\u00f3 el contado con liquidaci\u00f3n -ahora se dar\u00e1 marcha atr\u00e1s con esa medida-, el\u00a035 por ciento tambi\u00e9n ha sido un error no forzado.<\/p>\n Eliminarlo evitar\u00eda que cada ajuste del tipo de cambio oficial eleve a\u00fan m\u00e1s el denominado \u00abd\u00f3lar solidario\u00bb, reduciendo entonces la brecha y, por consiguiente, el fuego de las especulaciones devaluatorias.<\/p>\n Inversi\u00f3n en pesos<\/strong> Guzm\u00e1n adelant\u00f3 que habr\u00e1 incentivos tributarios para las inversiones en pesos.<\/p>\n En un hilo de tuit en su cuenta inform\u00f3 que \u00aben l\u00ednea con los objetivos que nos planteamos en diciembre de 2019 de\u00a0reconstruir el mercado de capitales en pesos, dimos un nuevo paso: enviamos al Congreso de la Naci\u00f3n un proyecto de ley para\u00a0incentivar el ahorro y el financiamiento en moneda local\u00bb.<\/p>\n La idea oficial es nivelar la carga tributaria de los activos en pesos con cl\u00e1usulas de ajuste respecto a los que tienen renta fija. Guzm\u00e1n afirm\u00f3 que \u00abmientras se trabaja en resolver la problem\u00e1tica inflacionaria, es importante ofrecer a la gente y a las empresas, instrumentos que protejan sus ahorros\u00bb.<\/p>\n El proyecto de ley\u00a0exime del Impuesto a las Ganancias a los activos en pesos indexados\u00a0(por ejemplo, con CER o UVA) y a otros activos en moneda nacional que se destinen a inversiones productivas, corrigiendo as\u00ed el tratamiento diferencial que ten\u00edan estos activos, que castigaba su uso.<\/p>\n Tambi\u00e9n estar\u00e1n\u00a0exentos del Impuesto a Bienes Personales las obligaciones negociables, los activos destinados a financiar inversi\u00f3n productiva y participaciones en Fondos Comunes de Inversi\u00f3n y Fideicomisos que inviertan en activos ya eximidos como por ejemplo t\u00edtulos p\u00fablicos.<\/p>\n Ganar<\/strong> Est\u00e1n seguros de que, a diferencia de otras crisis cambiarias,\u00a0el mercado no puede forzar la devaluaci\u00f3n pese a la tenaz campa\u00f1a en ese sentido\u00a0liderada por corporaciones medi\u00e1ticas con un afilado coro de economistas del establishment.<\/p>\n El control de cambios es un dique poderoso a esas presiones. Hoy es un r\u00e9gimen muy firme:<\/p>\n *\u00a0Casi no hay posibilidades de formaci\u00f3n de activos externos v\u00eda compra de d\u00f3lares. El acceso al d\u00f3lar ahorro es muy restringido, adem\u00e1s por un monto baj\u00edsimo de apenas 200 d\u00f3lares.<\/p>\n *\u00a0Existe una f\u00e9rrea regulaci\u00f3n para el giro de utilidades al exterior.<\/p>\n *\u00a0La exitosa reestructuraci\u00f3n de la deuda p\u00fablica alivi\u00f3 sustancialmente los pagos en d\u00f3lares.<\/p>\n *\u00a0Se ajustaron los reg\u00edmenes de cancelaci\u00f3n de deuda privada financiera y comercial.<\/p>\n *\u00a0Tambi\u00e9n se empez\u00f3 a controlar la demanda especulativa de los importadores.<\/p>\n *\u00a0La pandemia limita la p\u00e9rdida de divisas por el turismo al exterior<\/p>\n El equipo econ\u00f3mico destaca que hasta el Fondo Monetario Internacional est\u00e1 de acuerdo con el control de cambios. Con esa potente herramienta de regulaci\u00f3n de reservas y una mayor consistencia en el manejo cambiario y monetario, dicen que\u00a0el mercado no tiene margen para ganar la pulseada financiera.<\/p>\n Cada uno de los economistas que ocupa cargos relevantes en el gobierno est\u00e1 convencido de que una devaluaci\u00f3n brusca no soluciona nada y que, por el contrario, agravar\u00eda la situaci\u00f3n socioecon\u00f3mica.\u00a0El objetivo inmediato del equipo econ\u00f3mico es reducir la diferencia entre los d\u00f3lares oficial y alternativos<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":108196,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-108195","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/108195","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=108195"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/108195\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/108196"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=108195"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=108195"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=108195"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\nLa brecha es perturbadora de la estabilidad y brinda adem\u00e1s\u00a0oportunidades de hacer diferencias\u00a0especulativas que no se podr\u00edan concretar en un mercado cambiario tranquilo.<\/p>\n
\nLa inestabilidad cambiaria tiene una\u00a0ra\u00edz estructural, impulsos de\u00a0la coyuntura\u00a0y el fomento de una\u00a0oposici\u00f3n pol\u00edtica y medi\u00e1tica desbocada.<\/p>\n
\nLa intervenci\u00f3n en la disputa por las expectativas econ\u00f3micas y sociales es importante y es un terreno en que el gobierno no deber\u00eda ceder si pretende\u00a0dar batalla a los promotores de la desestabilizaci\u00f3n.<\/p>\n
\nEn estas \u00faltimas jornadas turbulentas, con rumores varios y versiones de un alza todav\u00eda m\u00e1s disparatada del d\u00f3lar blue, la misi\u00f3n inmediata que se plante\u00f3 el equipo econ\u00f3mico es\u00a0tranquilizar el mercado\u00a0y regresar a una situaci\u00f3n previa a las medidas de principios del mes pasado.<\/p>\n
\nOtro frente para descomprimir tensiones en el mercado cambiario se encuentra en\u00a0la oferta de opciones de inversi\u00f3n en pesos. El men\u00fa debe garantizar una rentabilidad positiva respecto a la inflaci\u00f3n esperada y a la devaluaci\u00f3n del tipo de cambio oficial.<\/p>\n
\nAdem\u00e1s de la voluntad pol\u00edtica de\u00a0no aplicar una devaluaci\u00f3n brusca, existe convencimiento absoluto en cada uno del grupo de economistas principales del Gobierno que esa medida no ser\u00eda soluci\u00f3n de nada y que s\u00f3lo agravar\u00eda el cuadro econ\u00f3mico y social.<\/p>\nFuente: P\u00e1gina 12<\/h6>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"