La estrategia para forzar una devaluaci\u00f3n est\u00e1 fallando, lo que reporta quebrantos crecientes a especuladores. Mientras enfrenta ese embate, el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez sigue reparando el desastre financiero dejado por el macrismo. Ahora lleg\u00f3 el turno de arreglar el fiasco de Luis Caputo con los fondos extranjeros Pimco y Templeton.<\/p>\n
El equipo de los devaluadores est\u00e1 perdiendo mucho dinero desde hace varios meses. Quebrantos que permiten explicar en parte la furia especuladora para forzar un brusco ajuste cambiario. La campa\u00f1a medi\u00e1tica desenfrenada por una devaluaci\u00f3n es otro reflejo del rev\u00e9s recibido por las\u00a0fuertes ca\u00eddas de los d\u00f3lares Bolsa (mep y ccl) y blue\u00a0en estos d\u00edas.<\/p>\n
En los \u00faltimos cuatro meses, en el mercado de d\u00f3lar futuro quienes han estado apostando por una devaluaci\u00f3n acumularon un quebranto de 10.200 millones de pesos. Ese monto es la contrapartida de ganancias anotadas por el Banco Central, el principal operador en la punta vendedora en ese tipo de transacciones.<\/p>\n
Ante la consulta de este diario, un operador muy entendido del mercado de d\u00f3lar futuro Rofex, analiz\u00f3 las posiciones de compra y de venta durante el per\u00edodo julio-octubre. El saldo de ese relevamiento ha sido muy negativo para los promotores de la devaluaci\u00f3n.<\/p>\n
En esta pulseada\u00a0el Banco Central ha ganado en cada uno de esos cuatro rounds. Los siguientes montos son una herida que exhiben cuando presionan por una devaluaci\u00f3n regresiva para recortar estas p\u00e9rdidas:<\/p>\n
*\u00a0Julio, 1200 millones de pesos.<\/p>\n
*\u00a0Agosto, 2900 millones de pesos.<\/p>\n
*\u00a0Septiembre, 3100 millones de pesos.<\/p>\n
*\u00a0Octubre, 3000 millones de pesos.<\/p>\n
*\u00a0Total: 10.200 millones de pesos<\/p>\n
P\u00e9rdidas
\nAunque la percepci\u00f3n social construida por el inmenso dispositivo de difusi\u00f3n de la derecha pol\u00edtica y medi\u00e1tica sea de un Gobierno acorralado en el frente cambiario,\u00a0los devaluadores est\u00e1n perdiendo mucho dinero.<\/p>\n
Las p\u00e9rdidas en el mercado de d\u00f3lar futuro se pueden contabilizar con precisi\u00f3n, como las que se informan aqu\u00ed. Pero el quebranto global en la plaza cambiaria es m\u00e1s abultada por los \u00faltimos cierres de las cotizaciones, puesto que en estos d\u00edas\u00a0hubo una intensa ca\u00edda de los d\u00f3lares Bolsa (mep y ccl) y blue.<\/p>\n
Un retroceso de casi 30 pesos por d\u00f3lar es un golpe que a algunos especuladores les significar\u00e1 molestias al momento de sentarse este fin de semana.<\/p>\n
Buscar\u00e1n revancha despu\u00e9s de ese derrape\u00a0porque as\u00ed funcionan los mercados financieros. Pero ese mazazo ha sido impactante teniendo en cuentas que estaban jugados con suficiencia a superar los 200 pesos por cada billete verde.<\/p>\n
El resultado fue otro:\u00a0el ccl termin\u00f3 en 148 pesos, el mep en 143 pesos y el blue en 169.<\/p>\n
Este lunes continuar\u00e1 el partido en un escenario cambiario que sigue siendo complicado, pero los promotores de una devaluaci\u00f3n desestabilizadora finalmente\u00a0perdieron el invicto a manos de la dupla Mart\u00edn Guzm\u00e1n-Miguel Pesce.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 es el d\u00f3lar futuro?
\nSon operaciones financieras que adquirieron mayor visibilidad en el espacio p\u00fablico a partir de la\u00a0denuncia delirante de Federico Pinedo, Mario Negri y Alfonso Prat-Gay\u00a0contra el gobierno de Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner y 14 funcionarios, que\u00a0el juez Claudio Bonadio\u00a0utiliz\u00f3 como parte de su estrategia de persecuci\u00f3n pol\u00edtica, y que sectores del Poder Judicial la contin\u00faan hoy impulsando el juicio oral.<\/p>\n
En forma esquem\u00e1tica\u00a0el negocio del d\u00f3lar futuro se estructura de este modo:<\/p>\n
*\u00a0Las operaciones del mercado a t\u00e9rmino\u00a0no involucran reservas del Banco Central.<\/p>\n
*\u00a0Son transacciones que\u00a0se cancelan en pesos\u00a0sobre la base de la cotizaci\u00f3n oficial del tipo de cambio.<\/p>\n
*\u00a0Para algunos es un\u00a0negocio especulativo\u00a0y para otros es una\u00a0operaci\u00f3n de cobertura cambiaria, en el caso de exportadores e importadores.<\/p>\n
*\u00a0Se concretan sobre\u00a0la diferencia\u00a0entre el precio del d\u00f3lar pactado y el que finalmente resulta del tipo de cambio oficial (comunicaci\u00f3n BCRA A3500) en cada jornada hasta la fecha de expiraci\u00f3n del contrato (fin de cada mes).<\/p>\n
*\u00a0Esa brecha\u00a0se cubre en pesos; no en d\u00f3lares, aspecto que es relevante para entender de qu\u00e9 se trata este mercado, en el sentido de que no afecta las reservas del Banco Central.<\/p>\n
*\u00a0Esa diferencia\u00a0se va saldando en cada jornada, a favor o en contra, seg\u00fan la cotizaci\u00f3n del contrato pactado hasta su expiraci\u00f3n a fin de cada mes.<\/p>\n
El siguiente ejemplo colabora en la comprensi\u00f3n de c\u00f3mo resulta estas transacciones financieras: en este mes que acaba de concluir\u00a0el tipo de cambio oficial mayorista cerr\u00f3 a 78,32 pesos. A lo largo de octubre hubo compradores de contratos con valores de 80 pesos para arriba porque especulaban con una devaluaci\u00f3n, que no se concret\u00f3.<\/p>\n
Quienes vendieron esos contratos\u00a0(cada uno por el equivalente a 100 mil d\u00f3lares o por 1 mill\u00f3n de d\u00f3lares, convertidos a pesos al valor pactado), siendo la mayor\u00eda ejecutado por el Banco Central,\u00a0ganaron la diferencia en pesos\u00a0(entre el tipo de cambio oficial y el precio del d\u00f3lar superior especulado).<\/p>\n
\u00bfPor qu\u00e9?<\/p>\n
Porque el precio final del tipo de cambio fue 78,32 pesos, y no uno superior, diferencia que tuvieron que aportar quienes\u00a0compraron esos contratos apostando a una fuerte devaluaci\u00f3n.<\/p>\n
Pulseada
\nLa cobertura cambiaria mediante contratos de d\u00f3lar futuro, por una eventual devaluaci\u00f3n publicitada por economistas de la city y presionada por grupos econ\u00f3micos y medi\u00e1ticos, result\u00f3 un\u00a0fiasco en t\u00e9rminos financieros.<\/p>\n
Es habitual en el mercado que\u00a0financistas busquen redoblar la apuesta\u00a0para recuperar lo perdido, aunque algunos puede ser que se hayan\u00a0convencidos de que no les conviene.<\/p>\n
Por ahora la pulseada contin\u00faa y si no se concreta una brusca devaluaci\u00f3n, que ha sido negada en varias oportunidades por el presidente Alberto Fern\u00e1ndez y los principales ejecutores de la pol\u00edtica econ\u00f3mica -el ministro de Econom\u00eda y el titular del Banco Central-, volver\u00e1n a anotar fuertes quebrantos.<\/p>\n
La bronca de financistas por perder en este juego especulativo no es un factor para desestimar en las\u00a0burdas operaciones medi\u00e1ticas\u00a0desplegadas acerca de la evoluci\u00f3n del mercado cambiario, las reservas del Banco Central y la intervenci\u00f3n oficial en la plaza de d\u00f3lar futuro.<\/p>\n
Respecto a esto \u00faltimo es bastante peculiar que financistas atemoricen acerca de la emisi\u00f3n extraordinaria que deber\u00eda hacer el Banco Central si se deval\u00faa por la cantidad de contratos a futuro vendidos, cuando lo que est\u00e1 pasando en esa plaza es lo opuesto a lo que dicen, porque\u00a0el Banco Central est\u00e1 barriendo con pesos de los bolsillos de devaluadores frustrados.<\/p>\n
Antecedentes
\nComo se mencion\u00f3,\u00a0existe una causa judicial \u00abd\u00f3lar futuro\u00bb, una de las m\u00e1s delirantes impulsada por la alianza macrismo-radicalismo. Antes de fallecer,\u00a0Claudio Bonadio, magistrado que se dedic\u00f3 a perseguir judicialmente a CFK, la hab\u00eda elevado a juicio oral.<\/p>\n
La\u00a0disparatada acusaci\u00f3n\u00a0es por administraci\u00f3n fraudulenta y perjuicio a las cuentas p\u00fablicas. Hay una pericia que determin\u00f3 que la intervenci\u00f3n del Banco Central no gener\u00f3 esas consecuencias.<\/p>\n
El aspecto m\u00e1s ins\u00f3lito de esa acusaci\u00f3n es que la \u00faltima gesti\u00f3n del Banco Central durante el segundo gobierno de CFK, a cargo de\u00a0Alejandro Vanoli\u00a0y con el vicepresidente\u00a0Miguel Pesce\u00a0(hoy titular de la entidad monetaria), contabiliz\u00f3 ganancias por 5500 millones de pesos por operaciones con d\u00f3lar futuro.<\/p>\n
Las p\u00e9rdidas posteriores fueron ocasionadas por la decisi\u00f3n de devaluar del equipo econ\u00f3mico de Mauricio Macri, medida que benefici\u00f3 adem\u00e1s a varios integrantes de ese Gobierno por sus anteriores apuestas financieras.<\/p>\n
El Banco Central macrista\u00a0debi\u00f3 realizar pagos por unos 55.000 millones de pesos y el origen de ese desembolso no fue por la operatoria en s\u00ed, sino por el ajuste cambiario del 40 por ciento con el que inaugur\u00f3 la Alianza Cambiemos su gesti\u00f3n.<\/p>\n
La estrategia de intervenci\u00f3n oficial en la plaza de d\u00f3lar futuro apuntaba a desalentar las presiones devaluacionistas. En el 2015 se frenaron hasta que el entonces ministro de Econom\u00eda\u00a0Alfonso Prat-Gay\u00a0-el mismo que hoy da consejos sobre qu\u00e9 hacer con el d\u00f3lar- devalu\u00f3, generando\u00a0esas p\u00e9rdidas financieras adem\u00e1s de un shock inflacionario.<\/p>\n
Ese mismo\u00a0bloque financiero y de poder\u00a0que se benefici\u00f3 con la devaluaci\u00f3n de entonces presiona ahora por un fuerte ajuste cambiario, lo que implicar\u00eda las mismas consecuencias: p\u00e9rdidas para el Banco Central y ganancias para financistas.<\/p>\n
Esos operadores de la city hoy no est\u00e1n en el gobierno como en el 2015, cuando se acomodaron en los dos lados del mostrador: definieron el precio del d\u00f3lar al tiempo que embolsaron utilidades por sus contratos de compra de d\u00f3lar futuro, entre ellos\u00a0el padre del endeudamiento descontrolado, Luis Caputo.<\/p>\n
Otra herencia
\nExiste una tendencia en la city y sus voceros medi\u00e1ticos de no mencionar que las actuales tensiones cambiarias tienen origen en el desastre financiero realizado por uno de los suyos: Luis Caputo, que a esta altura puede considerarse el peor ministro de Finanzas de las \u00faltimas d\u00e9cadas. Es una ofensa al Messi jugador de f\u00fatbol que haya tenido ese apodo ese mesadinerista que dej\u00f3 un caos en la deuda p\u00fablica.<\/p>\n
S\u00f3lo la\u00a0complicidad\u00a0obtenida por los negocios que regal\u00f3 a sus amigos financistas oculta la sucesi\u00f3n de disparates realizados en la administraci\u00f3n de los pasivos p\u00fablicos, que hoy se siguen pagando.<\/p>\n
Uno de ellos ha sido uno de los motores de la disparada del\u00a0d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3n. El equipo econ\u00f3mico liderado por Mart\u00edn Guzm\u00e1n est\u00e1 en camino de arreglar ese desaguisado para aflojar las tensiones en ese mercado.<\/p>\n
La m\u00e1s reciente inestabilidad cambiaria en el ccl fue motorizada por\u00a0dos grandes fondos de inversi\u00f3n internacional (Pimco y Templeton), que suscribieron bonos emitidos por Caputo y ahora, luego de contabilizar p\u00e9rdidas inmensas, est\u00e1n presionando para venderlos y salir del mercado local. Y lo hacen a trav\u00e9s de operaciones ccl.<\/p>\n
Esos dos fondos fueron los principales compradores del\u00a0Bono del Tesoro\u00a0en pesos a tasa de pol\u00edtica monetaria (Botapo o TJ20),\u00a0emitido por Caputo\u00a0el 21 de junio de 2017, por un total de 75.000 millones de pesos. El monto de ese bono luego fue ampliado el 25 de agosto del mismo a\u00f1o por 29.399 millones de pesos, hasta totalizar 104.399 millones de pesos. El 21 de junio de 2019 se sumaron otros 37.978 millones de pesos.<\/p>\n
En total fueron 142.378 millones de pesos de bonos TJ20. Esa operaci\u00f3n\u00a0ruinosa para los fondos de inversi\u00f3n tambi\u00e9n fue muy onerosa para las arcas del Tesoro Nacional: acumula pagos de intereses por 157.990 millones de pesos. No hay error en las cifras: en tres a\u00f1os el Tesoro tuvo que pagar m\u00e1s intereses que el capital emitido.<\/p>\n
Para aliviar la presi\u00f3n de esos fondos de inversi\u00f3n que buscan convertir esos activos en pesos en d\u00f3lares ccl, lo que dispar\u00f3 al alza esa cotizaci\u00f3n,\u00a0Econom\u00eda emitir\u00e1 un bono de 750 millones de d\u00f3lares esta semana para darles salida\u00a0y despejar un poco esa franja del mercado cambiario.<\/p>\n
D\u00eda a d\u00eda
\nLas tensiones cambiarias seguir\u00e1n hasta el \u00faltimo d\u00eda del gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez. La clave para aflojarlas y as\u00ed administrar la cr\u00edtica situaci\u00f3n ser\u00e1\u00a0mantener el control del mercado d\u00eda a d\u00eda\u00a0con todas las herramientas a disposici\u00f3n, ya sean financieras, cambiarias, regulatorias, de fiscalizaci\u00f3n y de conversaciones amigables o no tanto con banqueros y agentes burs\u00e1tiles.<\/p>\n
La semana pasada fue la prueba que demostr\u00f3 que aplicando esa estrategia se obtienen resultados positivos parciales. Es una estrategia que debe ser adaptada -con m\u00e1s o menos flexibilizaci\u00f3n- en cada momento para no correr detr\u00e1s de los\u00a0movimientos especulativos de los financistas.<\/p>\n
La brecha cambiaria seguir\u00e1 presente mientras exista un f\u00e9rreo control de capitales\u00a0y su relajaci\u00f3n no se encuentra en un horizonte cercano. Bajarla al 50 por ciento como umbral superior es el objetivo inmediato, para luego seguir reduciendo esa brecha para limitar su influencia negativa sobre las expectativas devaluatoria y, por lo tanto, en la din\u00e1mica de la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n
Sacachispas todav\u00eda no puede gritar un nuevo gol pero junto al Banco Central, que acumula ganancias en el mercado de d\u00f3lar futuro a cuenta del equipo de los devaluadores, pas\u00f3 a controlar la pelota para\u00a0dominar el juego en el campo cambiario.<\/p>\n
La estrategia para forzar una devaluaci\u00f3n est\u00e1 fallando, lo que reporta quebrantos crecientes a especuladores. Mientras enfrenta ese embate, el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez sigue reparando el desastre financiero dejado por el macrismo.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":108729,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-108728","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/108728","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=108728"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/108728\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/108729"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=108728"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=108728"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=108728"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}