Despu\u00e9s del reperfilamiento de t\u00edtulos que impuso Cambiemos, el gobierno logr\u00f3 regenerar la confianza para que le vuelvan a prestar.<\/p>\n
El Gobierno avanza en su objetivo de normalizar el mercado de deuda en moneda local. En las primeras semanas de noviembre obtuvo financiamiento extra por 40 mil millones de pesos y consolida la din\u00e1mica lograda en los meses anteriores. Entre enero y octubre se pagaron casi 1,4 billones de pesos en vencimientos de t\u00edtulos en moneda local y se colocaron unos 1,7 billones de nuevos t\u00edtulos. Esto implica que la tasa de renovaci\u00f3n de las deudas fue en promedio 122 por ciento.<\/p>\n
El resultado le permite al sector p\u00fablico embolsar recursos extra para cubrir parte de la brecha fiscal que gener\u00f3 la ca\u00edda de la recaudaci\u00f3n debido a la crisis econ\u00f3mica por la pandemia. Pero alcanzar estas cifras de renovaci\u00f3n de la deuda no fue una tarea sencilla. El gobierno de Cambiemos dej\u00f3 la confianza quebrada de los inversores de t\u00edtulos en pesos.<\/p>\n
El Tesoro enfrent\u00f3 en el primer trimestre del a\u00f1o un fuerte desaf\u00edo porque los inversores decidieron renovar s\u00f3lo el 61 por ciento de los vencimientos de deuda. Puesto en otras palabras: entre enero y marzo vencieron t\u00edtulos por 263 mil millones de pesos y el Palacio de Hacienda s\u00f3lo pudo emitir nuevos bonos en moneda local por 143 mil millones de pesos.<\/p>\n
Eso fue un efecto de la falta de credibilidad que hab\u00eda generado el reperfilamiento de bonos en los \u00faltimos meses de la gesti\u00f3n del macrismo. Pero la estrategia del Tesoro de apostar por la normalizaci\u00f3n del mercado de deuda en pesos sin ofrecer tasas de inter\u00e9s excesivas y alargando el plazo de los vencimientos fue efectiva.<\/p>\n
En un documento de research sobre las oportunidades de inversi\u00f3n en deuda p\u00fablica en moneda local de la agencia de bolsa Portfolio Personal se analiza que\u00a0la relaci\u00f3n de renovaci\u00f3n para el segundo trimestre del a\u00f1o subi\u00f3 al 102 por ciento. Se pagaron 461 mil millones de pesos y se lograron nuevas colocaciones de deuda por 472 mil millones. En la jerga financiera esto se conoce como roll over.<\/p>\n
En octubre la recomposici\u00f3n de la confianza del mercado de deuda en moneda local fue exponencial y la renovaci\u00f3n de deuda marc\u00f3 un pico de 247 por ciento. Es decir que se pagaron en vencimientos unos 170 mil millones de pesos y se coloc\u00f3 deuda nueva por 420 mil millones. Fue por lejos la tasa de roll over m\u00e1s elevada del a\u00f1o.<\/p>\n
\u201cDesde el segundo trimestre del a\u00f1o, el Gobierno viene logrando financiamiento neto positivo en el mercado de deuda en moneda local. Esto permiti\u00f3 que el Ministerio de Econom\u00eda publicar\u00e1 un comunicado para adelantar que durante noviembre y diciembre no solicitar\u00e1 adelantos transitorios al Banco Central, apuntando a reducir la emisi\u00f3n (monetaria) a partir de la renovaci\u00f3n total de los vencimientos de capital e intereses\u201d, dijeron en Portfolio Personal.<\/p>\n
En el mercado consideran que en el \u00faltimo bimestre del a\u00f1o el Ministerio de Econom\u00eda deber\u00e1 convalidar la buena performance en la gesti\u00f3n de la deuda registrada hasta el momento. Esto se debe a que estiman vencimientos de t\u00edtulos por 340 mil millones de pesos en noviembre (de este total 161 mil millones en bonos y 179 mil millones en letras), mientras que en diciembre la cifra se eleva a 462 mil millones (403 mil millones en bonos y 59 mil millones en letras).<\/p>\n
En las primeras semanas de noviembre el Tesoro ya comenz\u00f3 a hacer su parte y logr\u00f3 renovar todo los vencimientos de t\u00edtulos en moneda local al tiempo que consigui\u00f3 recursos extra con los que se reduce la dependencia de la emisi\u00f3n monetaria. Con una agenda de licitaciones pragm\u00e1ticas el Gobierno fue modificando los instrumentos de colocaci\u00f3n de deuda para incluir no s\u00f3lo bonos ajustados a la inflaci\u00f3n sino t\u00edtulos ajustados al tipo de cambio.<\/p>\n
En octubre se emitieron dos bonos con esta l\u00f3gica de d\u00f3lar linked con vencimiento en 2021 y 2022. El primero recibi\u00f3 el equivalente a 1770 millones de d\u00f3lares y el segundo a 1660 millones. En ambos casos el vencimiento se paga en moneda local.<\/p>\n
Despu\u00e9s del reperfilamiento de t\u00edtulos que impuso Cambiemos, el gobierno logr\u00f3 regenerar la confianza para que le vuelvan a prestar.\u00a0\u00a0
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