El pa\u00eds cerr\u00f3 con \u00e9xito una restauraci\u00f3n que consisti\u00f3 en canjear los pasivos emitidos en d\u00f3lares bajo legislaci\u00f3n internacional en poder de tenedores privados y tambi\u00e9n reconvirti\u00f3 una porci\u00f3n importante de deuda existente en d\u00f3lares a pesos.<\/p>\n
La Argentina logr\u00f3 despejar el horizonte financiero de la deuda p\u00fablica durante 2020, al cerrar con \u00e9xito una restauraci\u00f3n que consisti\u00f3 en canjear los pasivos emitidos en d\u00f3lares bajo legislaci\u00f3n internacional en poder de tenedores privados, por un monto superior a US$ 100.000 millones, logrando reducir una parte de capital adeudado y extender vencimientos hasta 2046, que reci\u00e9n comenzar\u00e1n a pagarse a partir del mediados del 2024.<\/p>\n
Tambi\u00e9n reconvirti\u00f3 una porci\u00f3n importante de deuda existente en d\u00f3lares a pesos, y comenz\u00f3 las negociaciones para reprogramar vencimientos por otros 44.000 millones de d\u00f3lares con el FMI, como parte de un plan de sostenibilidad, que a\u00fan tiene varias aristas por resolver en 2021.<\/p>\n
Los canjes de deuda p\u00fablica en d\u00f3lares bajo ley extranjera primero, y luego bajo ley local, se convirtieron en uno de los mayores logros de pol\u00edticas econ\u00f3micas del a\u00f1o y en un fuerte punto de partida para comenzar a estabilizar la econom\u00eda argentina y a dar vuelta la recesi\u00f3n que comenz\u00f3 hace ya 4 a\u00f1os, profundizada con la pandemia.<\/p>\n
El canje privado de ley extranjera result\u00f3 en una tarea tit\u00e1nica, debido a la magnitud (63.500 millones de d\u00f3lares) y dispersi\u00f3n de la deuda entre los acreedores, que se resolvi\u00f3 en un lapso de 9 meses de negociaciones intensas desde que el ministro de Econom\u00eda, Mart\u00edn Guzm\u00e1n, anunci\u00f3 oficialmente la intenci\u00f3n de la Argentina de una reestructuraci\u00f3n el pasado 21 de enero, cuando nadie supon\u00eda a\u00fan la irrupci\u00f3n de una pandemia que llevar\u00eda a un parate y crisis mundial.<\/p>\n
Durante las negociaciones, la Argentina soport\u00f3 fuertes presiones por parte de la comunidad internacional, donde esta vez el pa\u00eds cont\u00f3 con el respaldo expl\u00edcito del FMI, lo que le permiti\u00f3 enfrentar tratativas con los fondos m\u00e1s especulativos de Wall Street y del mundo, con Blackrock a la cabeza, entre otros.<\/p>\n
El FMI dio un primer paso importante en febrero, cuando se pronunci\u00f3 a favor de una necesidad de reestructurar la deuda, al considerar que se necesitaba una \u00abquita sustancial\u00bb. Y, luego, respald\u00f3 la oferta mejorada de la Argentina, indicando que era compatible con los par\u00e1metros de sustentabilidad analizados.<\/p>\n
Del juego de presiones, surgi\u00f3 primero una oferta enviada a la Comisi\u00f3n de Valores en abril, modificada y rechazada varias veces, hasta el acuerdo alcanzado con los acreedores m\u00e1s duros, que permiti\u00f3 dar con la enmienda final presentada en agosto, que llevar\u00eda al \u00e9xito de la operaci\u00f3n con un 93,5% de aceptaci\u00f3n.<\/p>\n
Este 93,5% de aceptaci\u00f3n permiti\u00f3 convertir hasta el 99% de los 63.500 millones de d\u00f3lares a canjear, gracias a las c\u013a\u00e1usulas colectivas (CAC) que ten\u00edan los bonos de los canjes anteriores del 2005 y 2010. Hubo apenas un pu\u00f1ado de acreedores, tenedores de t\u00edtulos del default del 2001, que se mantuvieron al margen.<\/p>\n
De esta forma, considerando los canjes de deuda p\u00fablica en moneda extranjera bajo la ley de Nueva York y la ley argentina (que tuvo una aceptaci\u00f3n de m\u00e1s de 99% de los 41,715 millones de d\u00f3lares elegibles) , se logr\u00f3 reducir la tasa de inter\u00e9s promedio de 7% a 3,07% junto a una quita de capital de 1,90%,<\/p>\n
\u00abTrabajamos de forma constructiva con Argentina: hemos hecho dos visitas a Buenos Aires, y acabamos de recibir a un equipo en Washington\u00bb\u00a0 KRISTALINA GEORGIEVA<\/p>\n
En cuanto a la quita que logr\u00f3 la Argentina, el mercado estim\u00f3 que el recorte inicial en t\u00e9rminos de valor presente neto fue 56%-57%, en promedio, seg\u00fan la cotizaci\u00f3n y el rendimiento de los bonos del momento.<\/p>\n
Asimismo, el canje de deuda en d\u00f3lares local tuvo tambi\u00e9n un 99% de aceptaci\u00f3n que, junto con el de ley extranjera, le permiti\u00f3 a la Argentina cerrar el cap\u00edtulo de la carga de la deuda privada en d\u00f3lares,<\/p>\n
De esta forma, los dos canjes de deuda exitosos fueron solo una parte de las estrategia de sostenibilidad de la deuda p\u00fablica encarada por el Gobierno.<\/p>\n
En algunos casos, a la par de estas negociaciones, el equipo que conduce Mart\u00edn Guzm\u00e1n se enfoc\u00f3 en paralelo en tratar de reconvertir deuda en d\u00f3lares a pesos, al mismo tiempo que intent\u00f3 recomponer el mercado de deuda en pesos, tras el reperfilamiento impuesto en el tramo final del gobierno de Mauricio Macri, en un contexto de crisis cambiaria.<\/p>\n
As\u00ed, en total en 2020 \u00abpor operaciones de conversi\u00f3n de activos a lo largo del a\u00f1o se pasaron t\u00edtulos en d\u00f3lares a pesos por un total de 7.504 millones de d\u00f3lares\u00bb, precisaron a T\u00e9lam fuentes de Econom\u00eda.<\/p>\n
Adicionalmente, se transformaron los instrumentos dollar-linked -atados a la evoluci\u00f3n del d\u00f3lar- otros t\u00edtulos en poder de tenedores por alrededor de 1.900 millones de d\u00f3lares, agregaron las mismas fuentes.<\/p>\n
La otra punta de la estrategia sostenibilidad de la deuda en d\u00f3lares fue la negociaci\u00f3n con los organismos multilaterales.<\/p>\n
Apenas culmin\u00f3 la reestructuraci\u00f3n de la deuda privada el 28 de agosto, el Gobierno comenz\u00f3 el proceso para renegociar una deuda de 44.000 millones con el FMI.<\/p>\n
De manera formal, Guzm\u00e1n y el titular del Banco Central, Miguel Pesce, pidieron al FMI reprogramar su deuda dos d\u00edas antes de que cierre la reestructuraci\u00f3n privada, y tras una conversaci\u00f3n entre el presidente Alberto Fern\u00e1ndez y la titular del Fondo, Kristalina Georgieva.<\/p>\n
Unos meses antes, en abril la Argentina solicit\u00f3 posponer por un a\u00f1o los pagos al Club de Par\u00eds, antes de renegociar esa deuda, que qued\u00f3 supeditada al acuerdo que la Argentina logre primero con el FMI.<\/p>\n
De cara al corto plazo, se espera que ambas cuestiones se resuelvan en el primer semestre de 2021.<\/p>\n
En cuanto al balance con el FMI, lo concreto es que el Fondo y la Argentina acordaron avanzar en la modalidad de un programa de Facilidades Extendidas (EFF), y reemplazar al actual Stand by, para extender vencimientos a 10 a\u00f1os y obtener 4 a\u00f1os y medio de gracia.<\/p>\n
Actualmente, las negociaciones incluyen las metas cualitativas y cuantitativas que requerir\u00e1 el programa, entre ellas, una meta de aumento en las reservas internacionales, seg\u00fan anticip\u00f3 Guzm\u00e1n.<\/p>\n
Es posible que la Argentina solicite m\u00e1s fondos que los 44.000 necesarios para repagar la deuda con el Fondo, en funci\u00f3n de la estabilizaci\u00f3n de la Econom\u00eda, seg\u00fan declaraciones oficiales.<\/p>\n
Georgieva dio, recientemente, un balance de las negociaciones hasta el momento: \u00abTrabajamos de forma constructiva con Argentina: hemos hecho dos visitas a Buenos Aires, y acabamos de recibir a un equipo (de t\u00e9cnicos) en Washington\u00bb, afirm\u00f3.<\/p>\n
\u00abNuestro compromiso continuar\u00e1 tanto tiempo como sea necesario para que Argentina tenga claridad sobre sus objetivos de medio plazo: queremos trabajar juntos\u00bb, expres\u00f3 en cuanto a los tiempos para definir un acuerdo.<\/p>\n
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