La administraci\u00f3n financiera de la presidencia de Mauricio Macri fue la peor de la dram\u00e1tica historia del endeudamiento argentino. Fue un gobierno de ejecutivos de Wall Street que termin\u00f3 en default de las deudas en d\u00f3lares y en pesos. Rid\u00edcula comparaci\u00f3n con el manejo de las finanzas p\u00fablicas en el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez.<\/p>\n
Por Alfredo Zaiat<\/p>\n
El debate sobre la deuda\u00a0convoca a la expresi\u00f3n del meme\u00a0\u00abAh\u2026 pero Macri\u00bb\u00a0y, en este caso, la invitaci\u00f3n fue realizada por los principales protagonistas de esos 4 a\u00f1os del tercer ciclo neoliberal de los \u00faltimos 45:\u00a0Mauricio Macri y Mar\u00eda Eugenia Vidal.<\/p>\n
Ambos, haciendo gala de un negacionismo impactante y siguiendo el gui\u00f3n preparado para la campa\u00f1a electoral, colocaron en primer plano el tema de la deuda: afirmaron sin ruborizarse que emitieron menos deuda que los gobiernos de\u00a0Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner\u00a0y de\u00a0Alberto Fern\u00e1ndez, y de\u00a0Axel Kicillof\u00a0en la Provincia de Buenos Aires.<\/p>\n
S\u00f3lo la conocida vocaci\u00f3n por la confusi\u00f3n deliberada, con la complicidad de una red de protecci\u00f3n de medios y economistas, consigue instalar una discusi\u00f3n que es absurda por la contundencia de las cifras de los respectivos per\u00edodos de las finanzas p\u00fablicas.<\/p>\n
El oficialismo puede agradecer que Macri y Vidal instalaran el tema de la deuda y el cr\u00e9dito del FMI en el terreno electoral, siguiendo la l\u00ednea argumental de Guido Sandleris, el \u00faltimo presidente del Banco Central del gobierno de Cambiemos, y de Hern\u00e1n Lacunza, ministro de Econom\u00eda de Vidal y el \u00faltimo de Macri.<\/p>\n
Un an\u00e1lisis riguroso de cada uno de esos ciclos pol\u00edticos y su relaci\u00f3n con la deuda tiene una conclusi\u00f3n sin mucha complejidad:\u00a0la administraci\u00f3n financiera del gobierno de Mauricio Macri fue la peor de la dram\u00e1tica historia del endeudamiento argentino.<\/p>\n
El peligro de los endeudadores seriales<\/strong> Si los endeudadores seriales no son responsables del desastre financiero\u00a0de la alianza macrismo-radicalismo,\u00a0ellos tienen la oportunidad de regresar. As\u00ed sucedi\u00f3 en el pasado con\u00a0Domingo Cavallo. Fue uno de los responsables de la estatizaci\u00f3n de la deuda externa privada durante la \u00faltima dictadura c\u00edvico-militar, regres\u00f3 con Carlos Menem para iniciar otro per\u00edodo de endeudamiento y luego con Fernando de la R\u00faa para completarlo con el megacanje.<\/p>\n En esta \u00faltima operaci\u00f3n intervino\u00a0Federico Sturzenegger, quien regres\u00f3 a la funci\u00f3n p\u00fablica como presidente del Banco Central de Macri para dise\u00f1ar el r\u00e9gimen cambiario y monetario que facilit\u00f3 el endeudamiento en d\u00f3lares y una impresionante bicicleta financiera con las Lebac en pesos.<\/p>\n Si no hay responsables de la deuda de Macri, y se instala la idea de que hicieron todo bien en el frente financiero y que la culpa es de los gobiernos de Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner y de Alberto Fern\u00e1ndez, queda despejado entonces\u00a0el camino para el regreso de esos economistas o sus herederos para tomar la posta de endeudadores seriales.<\/p>\n Se sabe que cada uno de esos per\u00edodos de emisi\u00f3n de deuda desaforada tuvo consecuencias devastadoras en t\u00e9rminos econ\u00f3micos y sociales, fundamentalmente, para los sectores vulnerados.<\/p>\n La historia lo condena<\/strong> No es que en el pasado no hubo eventos terribles con la deuda, sino que con Macri fueron muchos en muy poco tiempo.<\/p>\n Adem\u00e1s de cifras impresionantes de endeudamiento, el aspecto notable es que\u00a0el n\u00facleo del desastre financiero Macri lo hizo en apenas dos a\u00f1os: desde mediados de diciembre de 2015 hasta enero de 2018. Luego lo profundiz\u00f3 en la segunda mitad del mandato.<\/p>\n Se entiende que varios analistas en medios de comunicaci\u00f3n y economistas de la city eludan esta descripci\u00f3n y sus consecuencias porque fueron c\u00f3mplices y algunos part\u00edcipes de este fiasco.<\/p>\n El mundo de las finanzas es esencialmente ortodoxo\u00a0en t\u00e9rminos ideol\u00f3gicos para abordar la cuesti\u00f3n econ\u00f3mica. Sus miembros est\u00e1n convencidos de que un gobierno liderado por una fuerza pol\u00edtica de derecha les permitir\u00eda tener m\u00e1s posibilidades de hacer negocios, que no es otra cosa que ganar mucho dinero.<\/p>\n Sin embargo, el saldo final no fue ese con Cambiemos. No lo admitir\u00e1n en p\u00fablico y la mayor\u00eda ni se lo cuestionar\u00e1 en privado, pero la haza\u00f1a de Macri fue que en pocos a\u00f1os termin\u00f3 de destruir el castigado mercado local, adem\u00e1s de dejar cerradas las puertas al financiamiento p\u00fablico voluntario, en d\u00f3lares y en pesos.<\/p>\n El mercado financiero tiene memoria corta<\/strong> En\u00a0Breve historia de la euforia financiera\u00a0explic\u00f3 que\u00a0la memoria financiera en la poblaci\u00f3n, o sea el recuerdo del \u00faltimo crac que provoc\u00f3 quebrantos masivos, se debilita a los 10 a\u00f1os, facilitando la reedici\u00f3n de la fiebre especulativa con nuevos actores del mercado.<\/p>\n En\u00a0Man\u00edas, p\u00e1nicos y cracs. Historia de las crisis financieras\u00a0Charles Kindleberger\u00a0lo precis\u00f3 al se\u00f1alar que el exceso especulativo, que define como man\u00eda, y la reacci\u00f3n a esa desmesura en la forma de crisis, crac o p\u00e1nico demuestra ser, si no inevitable, al menos, hist\u00f3ricamente com\u00fan.<\/p>\n En su \u00faltimo libro,\u00a0La econom\u00eda del fraude inocente, Galbraith precis\u00f3 que las razones de la supervivencia de financistas y gur\u00faes a pesar de las fallidas proyecciones y el sesgo pol\u00edtico de derecha en sus an\u00e1lisis se deben a que \u201cel error compartido goza adem\u00e1s de una buena protecci\u00f3n. Ya no se trata de una cuesti\u00f3n personal. El mundo financiero sostiene a una comunidad grande, activa y bien remunerada, fundada en\u00a0una ignorancia ineludible pero aparentemente sofisticada\u201d.<\/p>\n Es una definici\u00f3n que describe con precisi\u00f3n los an\u00e1lisis de la secta de economistas ortodoxos acerca del endeudamiento macrista y la amnesia colectiva en la city sobre el desastre financiero de Macri que pulveriz\u00f3 activos (acciones y bonos) provocando quebrantos monumentales.<\/p>\n La lista de desastres<\/strong> 1.\u00a0Agot\u00f3 en apenas 24 meses el acceso al financiamiento voluntario en d\u00f3lares en el mercado internacional.\u00a0Capt\u00f3 poco m\u00e1s de 100 mil millones de d\u00f3lares\u00a0en tan breve plazo gracias a las condiciones previas de desendeudamiento de los gobiernos kirchneristas.<\/p>\n 2. La prueba indiscutible del disparate en la administraci\u00f3n de las finanzas p\u00fablicas fue la emisi\u00f3n de un bono a 100 a\u00f1os, a una elevada tasa del 7,125 por ciento anual, acordada en forma opaca con cuatro bancos internacionales (HSBC, Citi, Santander y Nomura).<\/p>\n 3.\u00a0El default de la deuda en d\u00f3lares\u00a0fue salvado por el ins\u00f3lito\u00a0cr\u00e9dito del Fondo Monetario Internacional\u00a0por el monto m\u00e1s elevado de toda la historia de este oorganismo entregado a un solo pa\u00eds. Pr\u00e9stamo que es impagable por la suma involucrada y por los plazos de vencimiento pactados.<\/p>\n 4.\u00a0Consigui\u00f3 lo que ning\u00fan otro gobierno en la historia local pudo:\u00a0defaultear la deuda que hab\u00eda emitido. Fue tan vertiginoso el proceso de endeudamiento que r\u00e1pidamente alcanz\u00f3 el umbral de insolvencia.<\/p>\n 5.\u00a0Otro hito fue\u00a0defaultear la deuda en pesos\u00a0que fue presentada en lenguaje marketinero\u00a0como \u00abreperfilamiento\u00bb. Nunca antes un gobierno hab\u00eda incumplido con la deuda de la moneda que puede emitir. Diferente es con la deuda en d\u00f3lares que, como se sabe, s\u00f3lo Estados Unidos la emite oficialmente.<\/p>\n 6.\u00a0La veloz\u00a0debacle tuvo su origen en dos acontecimientos:\u00a0A) La desregulaci\u00f3n total del mercado de cambio y de la cuenta capital de la balanza de pagos.\u00a0B)\u00a0El pago de todo y m\u00e1s de lo que ped\u00edan los\u00a0fondos buitre. Esto \u00faltimo tuvo hasta la inmoralidad de abonar los honorarios de los abogados que litigaron contra la Argentina, adem\u00e1s de firmar acuerdos oscuros a partir de definir en una servilleta de un bar en Nueva York el monto a cancelar de la cuenta presentada por uno de esos fondos.<\/p>\n 7.\u00a0El conjunto de medidas econ\u00f3micas que se aplic\u00f3 desde diciembre de 2015 facilitaron la\u00a0fuga de capitales por m\u00e1s de 86.000 millones de d\u00f3lares\u00a0y crearon las condiciones para la irrupci\u00f3n de otra crisis por sobreendeudamiento externo.<\/p>\n 8.\u00a0El Banco Central con la conducci\u00f3n de Federico Sturzenegger facilit\u00f3 una\u00a0extraordinaria bicicleta financiera\u00a0\u2013el denominado\u00a0carry trade- con la emisi\u00f3n de Lebac\/Leliq, cuya tasa de inter\u00e9s lleg\u00f3 al extravagante 86 por ciento anual en la gesti\u00f3n Sandleris.<\/p>\n 9.\u00a0El Banco Central tambi\u00e9n fulmin\u00f3 lo poco que hab\u00eda del mercado hipotecario con los\u00a0cr\u00e9ditos UVA, impulsado por el entonces vicepresidente de la entidad monetaria,\u00a0Lucas Llach.<\/p>\n 10.\u00a0La Comisi\u00f3n Nacional de Valores y el Mercado de Valores fomentaron las operaciones burs\u00e1tiles con\u00a0Cedears\u00a0(certificados de acciones de empresas extranjeras), derritiendo de ese modo las transacciones con empresas argentinas en el mercado local.<\/p>\n 11.\u00a0El gobierno de Macri registr\u00f3 un evento notable:\u00a0empez\u00f3 y termin\u00f3 con megadevaluaci\u00f3n. Devalu\u00f3 la moneda en forma irresponsable cuando su primer ministro de Econom\u00eda Alfonso Prat-Gay afirmaba que los precios estaban en l\u00ednea a la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar blue y no del oficial. No fue as\u00ed y eso deriv\u00f3 en un fogonazo inflacionario. Tambi\u00e9n fue irresponsable cuando Macri perdi\u00f3 las elecciones PASO y, en estado de emoci\u00f3n violenta, hubo unas horas de desgobierno lo que provoc\u00f3 una violenta devaluaci\u00f3n.<\/p>\n 12.\u00a0Esta \u00faltima megadevaluaci\u00f3n gener\u00f3\u00a0p\u00e9rdidas financieras colosales a grandes empresas endeudadas en d\u00f3lares\u00a0(Arcor, Ledesma, Telecom, entre otras).<\/p>\n 13. Empeoraron todos los\u00a0indicadores de solvencia y sustentabilidad de deuda: aument\u00f3 el ratio Deuda\/PIB, se elev\u00f3 la proporci\u00f3n de la deuda en d\u00f3lares sobre el total y, por lo tanto, se disminuy\u00f3 la nominada en d\u00f3lares, se increment\u00f3 la carga de intereses de la deuda sobre el presupuesto nacional, se deterior\u00f3 la relaci\u00f3n Deuda\/exportaciones, se acort\u00f3 el perfil de vencimientos, se elev\u00f3 la tasa de inter\u00e9s promedio y se convirti\u00f3 deuda intraestatal en privada.<\/p>\n \u00bfEllos eran los expertos en finanzas?<\/strong> Con datos duros de la evoluci\u00f3n de la deuda, resulta extravagante la argumentaci\u00f3n de lo obvio. Pero que se tenga que realizar es la muestra de\u00a0la impunidad del poder. Uno de los aspectos m\u00e1s impactantes es que ellos se consideran los mejores del mercado. Y fueron una calamidad.<\/p>\n Fue una experiencia pol\u00edtica in\u00e9dita porque\u00a0Wall Street desembarc\u00f3 en la Casa Rosada. Una legi\u00f3n de por lo menos\u00a027 financistas\u00a0ocup\u00f3 diferentes cargos estrat\u00e9gicos en la estructura del gobierno de Mauricio Macri, y la mayor\u00eda hab\u00eda trabajado en Wall Street. Estuvieron en los ministerios de Hacienda y de Finanzas, Banco Central, Comisi\u00f3n Nacional de Valores, Anses, Unidad de Informaci\u00f3n Financiera, YPF, Banco Naci\u00f3n y hasta en el Ministerio de Desarrollo Social.<\/p>\n Miembros de Wall Street est\u00e1n acostumbrados en Estado Unidos a participar en ciertos cargos clave para luego desplegar una extraordinaria capacidad de lobby para conseguir condiciones que les permiten ampliar sus negocios sin interferencias. La administraci\u00f3n Macri fue m\u00e1s all\u00e1 y entreg\u00f3 directamente el manejo de varios organismos estatales al mundo de las finanzas internacional. Wall Street se instal\u00f3 de ese modo en la Casa Rosada como no lo hab\u00eda hecho en ning\u00fan otro gobierno.<\/p>\n En los de Carlos Menem y de Fernando de la R\u00faa la banca internacional apoy\u00f3, estuvo muy cerca de los funcionarios y ganaron mucho dinero. Pero con Macri directamente asumieron el control de \u00e1reas sensibles para sus negocios.<\/p>\n Las falacias de Macri y Vidal<\/strong> Si la colocaci\u00f3n de deuda es en d\u00f3lares, como lo fue a nivel nacional y bonaerense con Macri y Vidal, respectivamente, la econom\u00eda ingresa en un terreno de extrema vulnerabilidad hasta arrojarla a\u00a0la insolvencia. Esto es as\u00ed porque esos pasivos en d\u00f3lares \u2013moneda que el pa\u00eds no emite- hay que repagarlos y, en esos a\u00f1os, no se generaron las condiciones para conseguirlos v\u00eda incremento de exportaciones o atracci\u00f3n de inversiones productivas extranjeras. Fueron utilizados para facilitar la formaci\u00f3n de activos externos por parte de los particulares.<\/p>\n Si la colocaci\u00f3n de deuda es en pesos, moneda que el pa\u00eds emite, resulta manejable la administraci\u00f3n de las finanzas p\u00fablicas sin afectar la estabilidad econ\u00f3mica, como sucede ahora.<\/p>\n El frente financiero para el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez fue todav\u00eda m\u00e1s complejo porque, adem\u00e1s del default de la deuda en d\u00f3lares,\u00a0el mercado de deuda en pesos hab\u00eda sido destruido en la \u00faltima gesti\u00f3n econ\u00f3mica de Macri liderada por Hern\u00e1n Lacunza.<\/p>\n De ese modo,\u00a0Fern\u00e1ndez recibi\u00f3 el fulminante impacto de la pandemia sin tener acceso a financiamiento ni en d\u00f3lares ni en pesos.<\/p>\n Adem\u00e1s de las notables diferencias cuantitativas en el an\u00e1lisis de la deuda, existe un aspecto cualitativo fundamental:\u00a0el macrismo se lanz\u00f3 a un endeudamiento desaforado gracias a una econom\u00eda desendeudada, sin tener que atender una crisis y con apoyo externo.<\/p>\n En cambio, el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez tuvo que levantar el default de la deuda en d\u00f3lares, enfrentar\u00a0la pandemia\u00a0sin un mercado de deuda en pesos para financiar la red de emergencia a empresas y trabajadores y, adem\u00e1s, con la carga de renegociar el cr\u00e9dito con el FMI.<\/p>\n La administraci\u00f3n financiera de la presidencia de Mauricio Macri fue la peor de la dram\u00e1tica historia del endeudamiento argentino. Fue un gobierno de ejecutivos de Wall Street que termin\u00f3 en default de las deudas en d\u00f3lares y en pesos.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":118013,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-118012","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/118012","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=118012"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/118012\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/118013"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=118012"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=118012"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=118012"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\nNo hay que desmerecer la intrepidez de Sandleris y Lacunza de arrojarse sobre la granada de la deuda macrista. No se trata s\u00f3lo de ingenuidad o de un tropez\u00f3n en la campa\u00f1a electoral. La posici\u00f3n p\u00fablica sobre la deuda expuesta por Macri y Vidal es controvertida pero no es lo m\u00e1s importante porque se conoce la ignorancia de ambos sobre la materia. La clave para comprender semejante groser\u00eda conceptual no se encuentra en lo pol\u00edtico-electoral, sino en\u00a0exculpar a los endeudadores seriales. Es la cuesti\u00f3n relevante y, por ese motivo, resulta fundamental desarticularla.<\/p>\n
\nEl esfuerzo de la alianza macrismo-radicalismo tuvo que ser may\u00fasculo para consagrarse el peor entre los peores, teniendo en cuenta que forma parte de un recorrido que va desde\u00a0el ignominioso pr\u00e9stamo de la Baring Brothers, en 1824, tomado por Bernardino Rivadavia, hasta\u00a0los fraudes con la deuda externa privada durante la \u00faltima dictadura c\u00edvico-militar, pasando por las enajenaci\u00f3n de empresas p\u00fablicas a cambio de bonos de deuda depreciados en la d\u00e9cada del ’90.<\/p>\n
\nSe sabe que el mercado financiero tiene memoria corta. Ya lo advirti\u00f3 en el siglo pasado el extraordinario economista\u00a0John Kenneth Galbraith\u00a0al analizar el crac burs\u00e1til del ’29.<\/p>\n
\nLa enumeraci\u00f3n de eventos del\u00a0desmanejo\u00a0de las finanzas p\u00fablicas y de la administraci\u00f3n de la actividad financiera y burs\u00e1til en el gobierno de Macri es impactante.<\/p>\n
\nDespu\u00e9s del fiasco de esos cuatro a\u00f1os, el grupo de funcionarios\u00a0macristas no se inhibe de hablar de c\u00f3mo se deber\u00eda estar manejando la deuda p\u00fablica. Ahora bien, se puede comprender que en el mercado no les guste el kirchnerismo\/peronismo por cuestiones ideol\u00f3gicas y pol\u00edticas, pero es un misterio c\u00f3mo no repudian a los protagonistas del desastre que les hizo perder fortunas. Se trata de una\u00a0autoflagelaci\u00f3n que merece un estudio que excede el saber econ\u00f3mico.<\/p>\n
\nUna serie de indicadores desmiente una a una las falacias expuestas por Macri y Vidal con la deuda. Una de ellas es esencial para no caer en la trampa del an\u00e1lisis sobre la sustentabilidad de los pasivos p\u00fablicos:\u00a0la moneda de emisi\u00f3n.<\/p>\nFuente: P\u00e1gina 12<\/h6>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"