El m\u00e1s reciente estudio de la Auditor\u00eda General de la Naci\u00f3n sobre la deuda en el gobierno de Macri es fulminante. El manejo de las finanzas de corto plazo fue tan malo e ineficiente que signific\u00f3 el aumento de los riesgos de liquidez, de mercado, de renovaci\u00f3n, crediticio y de reputaci\u00f3n.<\/p>\n
Aprobado por unanimidad por auditores del oficialismo y de la oposici\u00f3n, el reciente informe sobre la deuda de corto plazo 2016-2018 de la Auditor\u00eda General de la Naci\u00f3n (AGN), que preside el radical Jes\u00fas Rodr\u00edguez, es fulminante acerca de la evaluaci\u00f3n de la gesti\u00f3n de las finanzas p\u00fablicas por funcionarios que en esos a\u00f1os del gobierno de Mauricio Macri se consideraban y hoy siguen presumiendo ser los mejores del mercado financiero.<\/p>\n
No s\u00f3lo\u00a0lideraron el per\u00edodo de incremento de la deuda en d\u00f3lares m\u00e1s vertiginoso de la historia argentina, al sumar 100 mil millones de d\u00f3lares en apenas dos a\u00f1os, y despu\u00e9s encerraron por a\u00f1os a la econom\u00eda con el cepo del FMI al contraer una deuda impagable de 44.500 millones de d\u00f3lares, sino que tambi\u00e9n tuvieron un\u00a0manejo p\u00e9simo de la deuda p\u00fablica de corto plazo.<\/p>\n
Las conclusiones fueron lapidarias sobre la tarea realizada por los responsables del \u00e1rea econ\u00f3mica de entonces, que el informe no menciona pero se sabe qui\u00e9nes fueron: Alfonso Prat Gay, Luis Caputo, Federico Sturzenegger, Nicol\u00e1s Dujovne.<\/p>\n
El saldo en el manejo de la deuda de corto plazo fue tan ineficiente, de acuerdo a la evaluaci\u00f3n que realizaron los auditores de la naci\u00f3n, que signific\u00f3 el\u00a0aumento de los riesgos de liquidez, de mercado, de renovaci\u00f3n, crediticio y de reputaci\u00f3n.<\/p>\n
Aqu\u00ed se puede ver y escuchar todo el plenario de auditores reunido para tratar el informe de la deuda de corto plazo en los dos primeros a\u00f1os del gobierno de Macri:<\/p>\n
Ah\u2026 pero Macri<\/strong> Pero es necesario, precisamente, conocer en detalle el\u00a0desastre financiero\u00a0ejecutado en esos a\u00f1os para poder realizar una evaluaci\u00f3n rigurosa de\u00a0los limitantes que tiene la actual pol\u00edtica econ\u00f3mica.<\/p>\n No hablar de la pol\u00edtica econ\u00f3mica implementada y de la herencia entregada por\u00a0el gobierno de Macri\u00a0constituye la m\u00e1s ostensible\u00a0t\u00e1ctica de distracci\u00f3n de la derecha.\u00a0Como se sabe, quienes no recuerdan eventos traum\u00e1ticos y sus responsables corren el riesgo de repetir los mismos errores y avalar a quienes proponen hacer lo mismo o hacerlo peor.<\/p>\n No se trata de una v\u00eda de justificaci\u00f3n para salvar deficiencias en la administraci\u00f3n de los desaf\u00edos socioecon\u00f3micos del\u00a0gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez, pero s\u00ed ofrece un marco conceptual imprescindible para incorporar en el an\u00e1lisis que\u00a0los proyectos pol\u00edticos-econ\u00f3micos neoliberales dejan potentes condicionamientos para el despliegue de una pol\u00edtica econ\u00f3mica progresista.<\/p>\n Auditor\u00eda Especializada de Deuda<\/strong> La gesti\u00f3n del flujo de caja del Tesoro permite entonces administrar procesos de intermediaci\u00f3n de recursos financieros, y tiene como instrumento central la programaci\u00f3n financiera.<\/p>\n A su vez, la programaci\u00f3n financiera resulta cr\u00edtica ya que puede tener impacto directo en el endeudamiento p\u00fablico.\u00a0Los objetivos planteados en el trabajo de control fueron:<\/p>\n 1.\u00a0Responder a la siguiente pregunta: \u00bfLa gesti\u00f3n del flujo de caja fue eficiente<\/p>\n 2.\u00a0Evaluar los riesgos financieros generados en la estructura de endeudamiento de corto plazo como consecuencia de la gesti\u00f3n del flujo de caja.<\/p>\n C\u00f3mo se eval\u00faa<\/strong> Explica que \u201cen una\u00a0auditor\u00eda de eficiencia, el auditor examina los v\u00ednculos entre los recursos o los ingresos utilizados y los objetivos espec\u00edficos alcanzados en las actividades de la administraci\u00f3n de la deuda. La principal pregunta en una auditor\u00eda de eficiencia es:\u00a0\u00bflos objetivos de la administraci\u00f3n de la deuda p\u00fablica se han obtenido de una manera eficiente en relaci\u00f3n al costo-beneficio?\u00bb<\/p>\n El per\u00edodo auditado abarc\u00f3 desde el 1\u00ba de enero de 2016 al 31 de diciembre de 2018, y las tareas de campo finalizaron el 26 de febrero de 2021.<\/p>\n Se evalu\u00f3 la emisi\u00f3n y colocaci\u00f3n de Letras del Tesoro, los saldos bancarios del sector p\u00fablico, las Letras del Tesoro en garant\u00eda, las operaciones con t\u00edtulos p\u00fablicos \u00abRepo\u00bb (venta presente y compra futura de bonos, conocidas como \u00abRepurchase Agreement\u00bb, que constituye otro instrumento de financiamiento), los adelantos transitorios del Banco Central, los t\u00edtulos p\u00fablicos de corto plazo y cr\u00e9ditos del Banco Naci\u00f3n.<\/p>\n \u201cLa gesti\u00f3n de caja\u201d<\/strong> En ese sentido,\u00a0una gesti\u00f3n de caja moderna persigue cuatro objetivos principales:<\/p>\n 1.\u00a0Garantizar que se disponga de suficientes fondos en efectivo para pagar los gastos en el momento de su vencimiento.<\/p>\n 2.\u00a0Obtener pr\u00e9stamos s\u00f3lo cuando sea necesario y minimizar los costos del endeudamiento p\u00fablico.<\/p>\n 3.\u00a0Maximizar el rendimiento de los saldos de caja inactivos, es decir, evitar la acumulaci\u00f3n de dep\u00f3sitos del gobierno no remunerados o de bajo rendimiento en el Banco Central o en bancos comerciales.<\/p>\n 4.\u00a0Gestionar los riesgos, invirtiendo los excedentes temporales de manera productiva y con garant\u00edas adecuadas.<\/p>\n El informe indica que una administraci\u00f3n moderna de la tesorer\u00eda no se limita s\u00f3lo a la gesti\u00f3n del flujo de caja, sino que implica\u00a0coordinar la pol\u00edtica fiscal con su posici\u00f3n de endeudamiento\u00a0o aplicaci\u00f3n financiera junto con los movimientos de efectivo.<\/p>\n El manejo del flujo de caja tiene efectos en\u00a0la administraci\u00f3n de la liquidez\u00a0y en consecuencia en\u00a0la administraci\u00f3n de la deuda. \u00abLa definici\u00f3n de una sana pol\u00edtica de administraci\u00f3n de la liquidez, constituye una actividad central del Sistema de Tesorer\u00eda y tiene por objeto lograr un moderno y eficiente manejo de los recursos\u00bb, precisa el reporte de la AGN.<\/p>\n Para agregar que la administraci\u00f3n de activos y pasivos financieros es el proceso de planificar y controlar los vol\u00famenes de operaciones, vencimientos, costos financieros y rendimientos con el fin de minimizar riesgos de liquidez, permitiendo ser proactivos y anticiparse as\u00ed a los cambios.<\/p>\n Menciona que las mejores pr\u00e1cticas indicadas por los organismos internacionales indican que la tesorer\u00eda debe asumir un rol activo en la definici\u00f3n de la posici\u00f3n fiscal final del gobierno. Adicionalmente, frente una posici\u00f3n deficitaria, la gesti\u00f3n moderna de la tesorer\u00eda debe\u00a0distinguir entre instrumentos de mediano y largo plazo de los de corto plazo, reservando estos \u00faltimos para la gesti\u00f3n de la liquidez.<\/p>\n Pagar m\u00e1s intereses<\/strong> El resultado financiero constituye un indicador de la gesti\u00f3n financiera del ejercicio, y considera de manera adicional la incidencia del\u00a0costo del financiamiento\u00a0de a\u00f1os anteriores a partir de\u00a0la cuantificaci\u00f3n de los intereses de la deuda p\u00fablica que se deben servir en el ejercicio.<\/p>\n Se estima que resultados financieros desfavorables y recurrentes condicionan las posibilidades de gesti\u00f3n del flujo de caja por parte del Tesoro, afectando\u00a0la eficiencia de gesti\u00f3n y su impacto sobre el endeudamiento de corto plazo.<\/p>\n Los n\u00fameros de esos dos a\u00f1os\u00a0muestran el retroceso en esos indicadores de gesti\u00f3n. Expresado en t\u00e9rminos reales (deflactado por IPC y como porcentaje del PIB),\u00a0el resultado financiero\u00a0exhibido en el trienio fue un incremento del d\u00e9ficit en t\u00e9rminos reales del 27,43 por ciento, mientras que, medido como porcentaje del PIB, el incremento del d\u00e9ficit reflej\u00f3 una participaci\u00f3n creciente en el PIB del orden del 26 por ciento (1,13 puntos porcentuales adicionales).<\/p>\n El informe indica que existi\u00f3 un\u00a0crecimiento sostenido del d\u00e9ficit\u00a0a lo largo del trienio del componente de rentas de la propiedad, originado en parte\u00a0por el incremento de los intereses de la deuda p\u00fablica en cada ejercicio.\u00a0Como porcentaje del PIB, se observ\u00f3 un peso relativo que pas\u00f3 de ser 0,6 por ciento del PIB a inicios de 2016 a 2,97 por ciento en diciembre de 2018. En ese sentido, el reporte apunta que la evoluci\u00f3n de los intereses pagados en este per\u00edodo, en particular de aquellos abonados a partir de\u00a0la colocaci\u00f3n de Letras del Tesoro, reflejaron las consecuencias de las decisiones de financiamiento de corto plazo sobre la estructura de endeudamiento de igual horizonte temporal, evidenciando un aumento sostenido de los indicadores de pagos del servicio de intereses de la deuda p\u00fablica de corto plazo.<\/p>\n Hubo un crecimiento en t\u00e9rminos reales tanto de la emisi\u00f3n de Fuentes, Instrumentos y Mecanismos de Financiaci\u00f3n, como as\u00ed tambi\u00e9n del stock de deuda de corto plazo. Medido en t\u00e9rminos de los ingresos primarios del Tesoro, la emisi\u00f3n bruta represent\u00f3 el 155, 202 y 233 por ciento para 2016, 2017 y 2018, respectivamente, mientras que la Estructura de Endeudamiento de Corto Plazo signific\u00f3 el 10,5 por ciento del PIB en el per\u00edodo base, el 11,4 en 2016 y 13,2 por ciento en 2018, reflejando la magnitud creciente de esa carga.<\/p>\n Conclusiones<\/strong> Esta conclusi\u00f3n la sostiene con los siguientes argumentos:<\/p>\n *\u00a0Las proyecciones para el plan de caja tuvo una calificaci\u00f3n nivel \u201cD\u201d, reflejando una deficiente calidad en las estimaciones. Tambi\u00e9n hubo descoordinaci\u00f3n entre la proyecci\u00f3n de gastos primarios y aplicaciones financieras.<\/p>\n *\u00a0Fueron bajos los porcentajes de ingresos a trav\u00e9s de la Cuenta \u00danica del Tesoro (CUT), respecto del total de ingresos del Tesoro.<\/p>\n *\u00a0El porcentaje de egresos a trav\u00e9s de la CUT evidenci\u00f3 a lo largo del trienio una ratio distante de las buenas pr\u00e1cticas.<\/p>\n *\u00a0Del universo de colocaciones realizadas por el Tesoro a lo largo del per\u00edodo auditado, se observ\u00f3 que no obtuvo el rendimiento esperado para las inversiones realizadas con los excedentes, evidenciando falta de procedimientos, afectando la eficiencia de la gesti\u00f3n de caja.<\/p>\n *\u00a0Aument\u00f3 el financiamiento en moneda extranjera, tanto en t\u00e9rminos absolutos como relativos de cada ejercicio financiero.<\/p>\n *\u00a0Se pactaron mayores tasas promedio tanto en pesos como en d\u00f3lares, con plazos decrecientes en moneda local y crecientes en moneda extranjera.<\/p>\n *\u00a0Hubo un mayor porcentaje de financiamiento a tasa fija en pesos y menor a tasa fija en d\u00f3lares.<\/p>\n Ineficiente\u00a0<\/strong> * Aument\u00f3 el riesgo de liquidez\u00a0generado principalmente por el aumento del stock de deuda de corto plazo en relaci\u00f3n a los ingresos primarios, el cual se acentu\u00f3 en el ejercicio financiero 2018.<\/p>\n * Aument\u00f3 el riesgo de mercado\u00a0como resultado de una mayor exposici\u00f3n al costo financiero del mercado, mayor endeudamiento en moneda extranjera y un incremento en las tasas pactadas en d\u00f3lares y en pesos en t\u00e9rminos reales.<\/p>\n * Aument\u00f3 el riesgo de renovaci\u00f3n\u00a0derivado de una disminuci\u00f3n de los plazos promedio ponderados del stock de deuda de corto plazo, tanto en moneda local como extranjera.<\/p>\n * Aument\u00f3 la relaci\u00f3n entre deuda flotante y deuda fija\u00a0a corto plazo y hubo un incremento significativo de la participaci\u00f3n de acreedores privados en relaci\u00f3n a las acreencias en poder del sector p\u00fablico en el stock de deuda de corto plazo.<\/p>\n * Aument\u00f3 el riesgo crediticio\u00a0de acuerdo a la evoluci\u00f3n del \u00edndice Credit Default Swaps (CDS) de 85 por ciento, mientras que otros pa\u00edses de la regi\u00f3n (Brasil, Chile, M\u00e9xico, Per\u00fa y Colombia) registraron una variaci\u00f3n negativa en ese indicador. Esto implic\u00f3 mayores costos de acceso al financiamiento.<\/p>\n * Aument\u00f3 el riesgo de reputaci\u00f3n\u00a0medido por la evoluci\u00f3n del \u00edndice EMBI+ (riesgo pa\u00eds), que registr\u00f3 un alza de 59 por ciento, resultando en un deterioro de las condiciones crediticias y de acceso al mercado de cr\u00e9dito.<\/p>\n El riesgo de otro ciclo neoliberal<\/strong> Cada una de los informes elaborados por el\u00a0Banco Central, la\u00a0Oficina Anticorrupci\u00f3n, la\u00a0Sindicatura General de la Naci\u00f3n\u00a0(Sigen), la\u00a0Procuraci\u00f3n del Tesoro de la Naci\u00f3n\u00a0y la\u00a0Auditor\u00eda General de la Naci\u00f3n\u00a0constituyen aportes fundamentales para la comprensi\u00f3n del da\u00f1o econ\u00f3mico provocado en ese per\u00edodo y de quienes fueron los funcionarios responsables de la pesada herencia econ\u00f3mica-financiera del tercer ciclo neoliberal desde 1976.<\/p>\n No es secreto que desviar la atenci\u00f3n sobre la cuesti\u00f3n econ\u00f3mica permiti\u00f3 que despu\u00e9s de\u00a0Jos\u00e9 Alfredo Mart\u00ednez de Hoz\u00a0(dictadura militar 1976-1983) viniera\u00a0Domingo Cavallo\u00a0(Menem y De la R\u00faa 1989-2001) y luego desembarcaran\u00a0Alfonso Prat-Gay, Federico Sturzenegger, Luis Caputo, Nicol\u00e1s Dujovne y Guido Sandleris\u00a0(Cambiemos 2015-2019).<\/p>\n El ocultamiento del saldo econ\u00f3mico-financiero traum\u00e1tico de cada uno de esos per\u00edodos pol\u00edticos abre las puertas para que haya un cuarto, lo que ser\u00eda ruinoso para las condiciones materiales de las mayor\u00edas en t\u00e9rminos sociales, laborales y productivos.<\/p>\n Para construir entonces un presente que vaya aliviando el agobio por la inestabilidad econ\u00f3mica \u2013en especial en el frente inflacionario- y para ofrecer un futuro de expectativas positivas resulta fundamental precisar a las mayor\u00edas vulnerables \u2013pobres, clases medias en retroceso, peque\u00f1os comerciantes e industriales-\u00a0el origen y las consecuencias del desastre financiero dejado por el gobierno de la alianza macrista-radical.<\/p>\n El m\u00e1s reciente estudio de la Auditor\u00eda General de la Naci\u00f3n sobre la deuda en el gobierno de Macri es fulminante. El manejo de las finanzas de corto plazo fue tan malo e ineficiente que signific\u00f3 el aumento de los riesgos de liquidez, de mercado, de renovaci\u00f3n, crediticio y de reputaci\u00f3n.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":126231,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-126230","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/126230","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=126230"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/126230\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/126231"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=126230"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=126230"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=126230"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\nExiste una corriente de opini\u00f3n dominante que\u00a0desestima las observaciones cr\u00edticas acerca de la gesti\u00f3n de la alianza macrista-radical, en especial en el cap\u00edtulo del endeudamiento p\u00fablico, argumentando que se\u00f1alar ese pasado es una estrategia para eludir el an\u00e1lisis de la presente situaci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n
\nLa AGN se ocup\u00f3 de las actividades de\u00a0gesti\u00f3n del flujo de caja y su impacto en los riesgos financieros generados en la estructura de endeudamiento de corto plazo.\u00a0El informe explica que el Tesoro, dependiente del Ministerio de Econom\u00eda, es una de las unidades financieras m\u00e1s relevantes de un pa\u00eds por el monto de recursos que administra anualmente y la importancia de sus operaciones.<\/p>\n
\nPara alcanzar las conclusiones antes mencionadas, la AGN indica que este examen se define como una\u00a0Auditor\u00eda Especializada de Deuda\u00a0con un enfoque de gesti\u00f3n en resultados. En este enfoque, el auditor gubernamental estudia el desempe\u00f1o real, los resultados y los compara con los criterios seleccionados para realizar evaluaciones de car\u00e1cter general.<\/p>\n
\nLa gesti\u00f3n de caja de una tesorer\u00eda gubernamental permite administrar procesos de intermediaci\u00f3n de recursos financieros, lo que la convierte en un \u00e1rea de administraci\u00f3n financiera moderna, m\u00e1s all\u00e1 del cl\u00e1sico rol de pagador o cajero del Estado.<\/p>\n
\nEn base a estos\u00a0amplios criterios de administraci\u00f3n del Tesoro, el informe avanz\u00f3 en la evaluaci\u00f3n de la gesti\u00f3n financiera durante los dos primeros a\u00f1os del gobierno de Macri.<\/p>\n
\nA lo largo del per\u00edodo 2016-2018,\u00a0el Tesoro efectu\u00f3 una gesti\u00f3n de caja que \u00abno alcanz\u00f3 los est\u00e1ndares de eficiencia en la mayor\u00eda de los criterios dispuestos por el Foro de Tesorer\u00edas Gubernamentales de Am\u00e9rica Latina\u00bb, sentencia el informe.<\/p>\n
\nEl financiamiento de corto plazo en 2016-2018 tuvo consecuencias sobre la estructura de endeudamiento de corto plazo provocando\u00a0diversos efectos sobre la evoluci\u00f3n de los riesgos financieros:<\/p>\n
\nEste informe de la Auditor\u00eda General de la Naci\u00f3n se suma a\u00a0otras investigaciones oficiales\u00a0realizadas en lo que va del gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez de otras dependencias del Estado acerca del\u00a0origen y el destino de la deuda externa durante el macrismo.<\/p>\nFuente: P\u00e1gina 12<\/h6>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"