El principal determinante de la inflaci\u00f3n en Argentina en los \u00faltimos 20 a\u00f1os es la persistencia del aumento de precios. Los shocks externos fueron importantes en 2018 y 2022.<\/p>\n
Volatilidad macroecon\u00f3mica, restricci\u00f3n externa, traslado de la devaluaci\u00f3n a precios, dolarizaci\u00f3n financiera e inercia inflacionaria son algunos de los conceptos que eligi\u00f3\u00a0\u00a0Germ\u00e1n Feldman, el subgerente general de investigaciones econ\u00f3micas del Banco Central, para explicar los aspectos estructurales que le dan a la econom\u00eda argentina la particularidad de tener n\u00fameros de inflaci\u00f3n muy por encima del promedio de la regi\u00f3n. Los desaf\u00edos de pol\u00edtica monetaria a los que se enfrenta el Central por el panorama sombr\u00edo de reservas internacionales bajas dada la sequ\u00eda en 2023, se compensar\u00e1n a mediano plazo por el aumento de las exportaciones.<\/p>\n
\u00abPara dar un mensaje no tan preocupante, pensemos que en el mediano plazo las perspectivas son m\u00e1s favorables para el dinamismo de las exportaciones, clave para aliviar la restricci\u00f3n externa y generar condiciones para el crecimiento sostenido\u00bb, cerr\u00f3 Feldman el primer bloque de las\u00a0Jornadas Monetarias y Bancarias 2023. Comparti\u00f3 panel con sus pares de Per\u00fa, Uruguay y Bolivia. Aunque con diferentes problem\u00e1ticas, los tres pa\u00edses plantearon la centralidad del d\u00f3lar en la pr\u00e1ctica de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Aspectos estructurales\u00a0<\/strong> \u00abLas fases de crecimiento han tendido a coincidir con deterioros de la cuenta corriente\u00bb, asegur\u00f3 el licenciado en Econom\u00eda acompa\u00f1ado de un gr\u00e1fico que muestra el problema de la\u00a0restricci\u00f3n externa en el pa\u00eds: en los a\u00f1os en los que el Producto Interno Bruto (PIB) crece, la cuenta corriente – que mide contablemente el intercambio de bienes y servicios y otras transacciones entre el pa\u00eds y el resto del mundo- cae y viceversa. \u00abLos desequilibrios externos se han corregido con devaluaciones bruscas\u00bb, amedrenta la filmina que acompa\u00f1a la exposici\u00f3n de Feldman. Este fen\u00f3meno se explica por la matriz productiva argentina, que necesita hacerse de d\u00f3lares para adquirir insumos y bienes de capital importados para aumentar la producci\u00f3n.<\/p>\n La estructura productiva argentina, dependiente de los d\u00f3lares por el alto componente importado y sectores transables protagonistas, tambi\u00e9n explica un fen\u00f3meno importante para los tomadores de decisiones, y es el alto grado de traspaso de las devaluaciones a precios. \u00abPor lo general, en un contexto en que la regi\u00f3n ya cuenta con un\u00a0pass through\u00a0algo m\u00e1s elevado que el resto del mundo, en Argentina se potencia todav\u00eda m\u00e1s\u00bb. En efecto, mientras en Argentina se calcula que el porcentaje de traslado de una devaluaci\u00f3n a precios es mayor que el 35 por ciento, la mayor\u00eda de los pa\u00edses de la regi\u00f3n como Chile, Colombia o M\u00e9xico, ese guarismo es menor al 10 por ciento, incluso llegando a tener un efecto nulo en otros como Brasil.<\/p>\n Al igual que en el resto de los pa\u00edses de la regi\u00f3n, los niveles de\u00a0dolarizaci\u00f3n financiera\u00a0son muy altos en Argentina. \u00abPor la volatilidad macroecon\u00f3mica\u00bb, asegura Feldman que luego corrobora lo dif\u00edcil que es hacer pol\u00edtica monetaria en una historia econ\u00f3mica marcada por el hecho de que mantener d\u00f3lares genera ingresos reales m\u00e1s altos que los plazos fijos. \u00abGenerar condiciones para obtener retornos reales positivos sobre los activos denominados en pesos son necesarios, pero pueden no ser suficientes dada la historia y la recurrencia y las dificultades de generar condiciones de un r\u00e9gimen cambiario estable a largo plazo\u00bb, lamenta. La contracara de esta caracter\u00edstica es el escaso desarrollo\u00a0de\u00f1 mercado financiero local , donde Argentina nuevamente muestra n\u00fameros por debajo de la regi\u00f3n.<\/p>\n Al hacer el ejercicio de descomponer la inflaci\u00f3n n\u00facleo de los \u00faltimos a\u00f1os para entender qu\u00e9 la causa, desde el \u00e1rea de investigaciones del BCRA observan que el rol de la persistencia de la inflaci\u00f3n es determinante al momento de explicar la din\u00e1mica presente. Otra parte de la lleva el componente contempor\u00e1neo, es decir los shocks externos como una suba de precios internacionales.<\/p>\n En el ejercicio de descomposici\u00f3n, la inercia inflacionaria es el principal determinante de la inflaci\u00f3n en los \u00faltimos veinte a\u00f1os. y principal. Lo que llaman shock transitorios tienen una incidencia mas peque\u00f1a, \u00absalvo en 2018 y 2022 que s\u00ed destacan, sobre todo los shocks cambiarios y de precios internacionales\u00bb, asegura Feldman y remata: \u00abLos shocks transitorios se llaman transitorios pero tienen efectos permanente en la inflaci\u00f3n\u00bb.<\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El principal determinante de la inflaci\u00f3n en Argentina en los \u00faltimos 20 a\u00f1os es la persistencia del aumento de precios. 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\nGerm\u00e1n Feldman comenz\u00f3 su exposici\u00f3n haciendo un repaso de los aspectos estructurales que condicionan la pol\u00edtica econ\u00f3mica argentina:\u00a0volatilidad macroecon\u00f3mica, restricci\u00f3n externa, traslado de la devaluaci\u00f3n a precios, dolarizaci\u00f3n financiera e inercia inflacionaria. El diagn\u00f3stico de Feldman no difiere del de muchos economistas macroecon\u00f3micos, pero la relevancia radica en que es la mirada del Banco Central, un agente clave para el manejo de la inflaci\u00f3n.<\/p>\nFuente: P\u00e1gina 12<\/h6>\n