El Presidente y el ministro de Econom\u00eda dicen que los d\u00f3lares est\u00e1n para cumplir con los vencimientos. Los acreedores de deuda en moneda extranjera estudian las cuentas p\u00fablicas sin encontrarlos. La alarma se encendi\u00f3 con m\u00e1s intensidad porque firmaron un decreto de necesidad y urgencia para reestructurar la deuda sin ning\u00fan tipo de limitaciones.<\/p>\n
El cronograma de pagos de la deuda p\u00fablica en d\u00f3lares es bastante exigente: en lo que resta del a\u00f1o suma unos 3000 millones de d\u00f3lares, y en 2025 totalizar\u00e1 17.522 millones de d\u00f3lares, informa el \u00faltimo reporte de\u00a0Cifra-CTA.<\/p>\n
En detalle, los vencimientos de deuda en moneda extranjera hasta fin de a\u00f1o son de 1320 millones de d\u00f3lares de capital y 1669 de d\u00f3lares de intereses. La mayor parte corresponde a pagos a organismos internacionales de cr\u00e9dito: 782 millones al BID, 764 al FMI, 428 al Banco Mundial y 366 millones a \u201cotros\u201d.<\/p>\n
El panorama se complica el a\u00f1o pr\u00f3ximo, cuando los vencimientos de bonos sumar\u00e1n 8928 millones de d\u00f3lares, mientras que los de organismos, 7006 millones, de los cuales unos 3000 millones son al FMI por intereses.<\/p>\n
A este total se agrega m\u00e1s de 2300 millones de d\u00f3lares que el Banco Central deber\u00e1 pagar por el Bopreal (bono entregado a importadores), adem\u00e1s de los vencimientos de deuda de provincias y de empresas privadas.<\/p>\n
No habr\u00e1 d\u00f3lares excedentes disponibles del sector externo en el 2025<\/strong> Calcula que se necesitar\u00e1n casi 10.000 millones de d\u00f3lares adicionales para pagar importaciones respecto a 2024. Las exportaciones ser\u00e1n de 104.030 millones de d\u00f3lares (+9% en relaci\u00f3n con las de este a\u00f1o) y el super\u00e1vit comercial proyectado ser\u00e1 de 20.748 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n Advierte, sin embargo, que este saldo positivo de la balanza comercial es el devengado y no necesariamente es igual al que se registra en el mercado cambiario. En la actualidad, el ingreso de divisas al mercado oficial por cobros de exportaciones es inferior al registrado en Aduana, como consecuencia de que el 20% de las divisas obtenidas por ventas al exterior se liquidan al tipo de cambio financiero (contado con liquidaci\u00f3n).<\/p>\n Para concluir que, si en 2025 se mantuviese este esquema de liquidaci\u00f3n de exportaciones,\u00a0no se registrar\u00e1 super\u00e1vit comercial cambiario. O sea, no habr\u00e1 d\u00f3lares excedentes disponibles para el Banco Central del comercio exterior.<\/p>\n \u00bfEst\u00e1n los d\u00f3lares?<\/strong> El reflejo de esta desconfianza es\u00a0la resistencia a bajar del \u00edndice de riesgo pa\u00eds, que se ubica en 1300 puntos\u00a0pero que deber\u00eda estar en unos 600 si existiera certidumbre acerca de la capacidad de pago.<\/p>\n La\u00a0alarma se encendi\u00f3 con m\u00e1s intensidad a partir del reciente decreto sin necesidad ni urgencia que flexibiliza las condiciones para un canje de deuda.<\/p>\n Esta norma no significa necesariamente que se concretar\u00e1 esta operaci\u00f3n, pero si no forma parte de las opciones de la dupla Milei-Caputo, como dejan trascender voceros informales del Palacio de Hacienda, \u00bfpara qu\u00e9 la firmaron?<\/p>\n La eventualidad de un megacanje de deuda, a partir de las nuevas reglas de juego definidas por el Gobierno, ser\u00e1 perjudicial para el sector p\u00fablico y, por lo tanto, favorable para los acreedores.<\/p>\n \u00bfQu\u00e9 intereses deber\u00eda privilegiar Caputo? \u00bfLos de los acreedores o los del sector p\u00fablico nacional?<\/strong> As\u00ed, lo \u00fanico que mejoran son las condiciones de los acreedores. El DNU modifica tambi\u00e9n lo dispuesto en la gesti\u00f3n del exministro de Econom\u00eda Mart\u00edn Guzm\u00e1n, donde solo se permit\u00eda realizar canjes sin cumplir el art\u00edculo 65 para deuda en moneda local.<\/p>\n El Gobierno hab\u00eda intentado modificar este art\u00edculo en la Ley de Bases, pero no tuvo consenso en el Congreso para avanzar en este sentido. Lo intenta en el proyecto de Presupuesto 2025 al eliminar la referencia a ese art\u00edculo, aunque sin derogar la norma. Para, finalmente, decidir remover esta restricci\u00f3n a trav\u00e9s de un DNU sin esperar al debate en el Congreso.<\/p>\n La norma habilita tambi\u00e9n la suscripci\u00f3n de deuda p\u00fablica, independientemente de la moneda de pago, lo que permite al Tesoro realizar canjes de t\u00edtulos en pesos por nominados en d\u00f3lares.<\/p>\n Sin l\u00edmites e inconstitucional<\/strong> Ilustra que a trav\u00e9s del Decreto 846\/2024 -de necesidad y urgencia que no es tal- el presidente Milei modifica una ley para poder reestructurar la deuda en d\u00f3lares cuyos vencimientos se avecinan, sin respetar los l\u00edmites que a ese efecto le pone el Congreso al Poder Ejecutivo en este art\u00edculo 65.<\/p>\n A la vez, el abogado y especialista en Derecho Constitucional\u00a0Andr\u00e9s Gil Dom\u00ednguez\u00a0public\u00f3 el siguiente post en la red X: \u201cSigue el festival de DNU mediante los cuales se sustituye inconstitucionalmente al Congreso y se gobierna de manera autocr\u00e1tica. El DNU 846\/2024 habilita al PEN a canjear t\u00edtulos en cualquier moneda soslayando las potestades constitucionales del Congreso en la materia, cambiando definitivamente la Ley de Administraci\u00f3n Financiero y permitiendo que el canje no mejore el monto, la tasa o el plazo del bono. La \u00fanica condici\u00f3n es que los t\u00edtulos sean tomados a \u2018precio de mercado\u2019. Otro DNU nulo de nulidad absoluta e insanable que gracias a las restrictiva y conservadora doctrina de la CSJN nadie puede cuestionar si no afecta un derecho subjetivo\u201d.<\/p>\n Diputados y senadores de Uni\u00f3n por la Patria se pronunciaron en contra del DNU 846. Suscribieron un documento en el cual adelantan que desconocen cualquier proceso de canje en el marco de este decreto.<\/p>\n Exigieron la conformaci\u00f3n de la Comisi\u00f3n Bicameral de Seguimiento y Control de la Deuda Externa y exhortaron al resto de las fuerzas pol\u00edticas a sumarse.<\/p>\n A la vez, reclamaron que el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, vaya al Congreso a dar explicaciones sobre los\u00a081 mil millones de d\u00f3lares que se increment\u00f3 el endeudamiento p\u00fablico en los primeros ocho meses de gobierno libertario.<\/p>\n La fragilidad del sector externo<\/strong> Indican que, pese a las apariencias vinculadas al actual \u201cveranito financiero\u201d, en el bimestre junio-julio se constat\u00f3 el inicio del\u00a0d\u00e9ficit de la cuenta corriente del balance cambiario\u00a0(-220 y -1670 millones de d\u00f3lares, respectivamente), en el marco de una evidente apreciaci\u00f3n cambiaria y de la tendencia a la ca\u00edda de las reservas internacionales.<\/p>\n Si bien los ingresos por el blanqueo de capitales disimulan en el corto plazo esta tendencia, se\u00f1ala que la perspectiva es su profundizaci\u00f3n si se considera que:<\/p>\n 1. El calendario de pagos de las importaciones se acrecienta en los pr\u00f3ximos meses por la deuda contra\u00edda al comienzo del mandato.<\/p>\n 2.\u00a0La reducci\u00f3n del impuesto PAIS junto a la apreciaci\u00f3n cambiaria abaratan los bienes importados.<\/p>\n 3.\u00a0Los vencimientos de la deuda en moneda extranjera son abultados en lo que resta del a\u00f1o (casi 3000 millones de d\u00f3lares) y aumentan significativamente en 2025 hasta alcanzar 17.500 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n Las finanzas p\u00fablicas no son una mesa de dinero<\/strong> Ahora quieren pasar por encima de la ley para dejar el terreno preparado para otro ruinoso megacanje de deuda.<\/p>\n En el gobierno de Macri lo hicieron violando la norma al suscribir el acuerdo por el ins\u00f3lito pr\u00e9stamo del FMI por 57.000 millones de d\u00f3lares, de los cuales se desembolsaron 44.500 millones.<\/p>\n Este desastre financiero fue liderado por el secretario y despu\u00e9s ministro de Finanzas, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger. Empezaron la gesti\u00f3n con una posici\u00f3n financiera muy holgada por el de\u00adsendeudamiento heredado del gobierno de CFK.<\/p>\n Es evidente que hicieron las cosas muy mal para que en el 2018, en apenas dos a\u00f1os de gesti\u00f3n, tuvieran que salir corriendo a tocar las puertas del FMI. Fueron sin estudio ni evaluaci\u00f3n previa, s\u00f3lo impulsados por la desesperaci\u00f3n para no tener que declarar el default de la deuda.<\/p>\n El riesgo de caer al abismo llev\u00f3 a la alianza macrista-radical a pactar r\u00e1pidamente un acuerdo con el FMI sin cumplir los necesarios pasos administrativos ni legales para asumir esa deuda. El Fondo tambi\u00e9n suscribi\u00f3 el cr\u00e9dito sin tomar nota de estas irregularidades.<\/p>\n El cr\u00e9dito ins\u00f3lito del gobierno de Macri con el FMI tambi\u00e9n viol\u00f3 la Ley de Administraci\u00f3n Financiera<\/strong> *\u00a0No hay constancia de dictamen jur\u00eddico previo a la firma de dicha Carta de Intenci\u00f3n con el FMI.<\/p>\n * No hay constancia de dict\u00e1menes del Banco Central de c\u00f3mo el cr\u00e9dito que se pretend\u00eda tomar iba a impactar en la balanza de pagos, requisito exigido por el art\u00edculo 61 de la Ley de Administraci\u00f3n Financiera.<\/p>\n * No hay constancia de actos administrativos mediante los cuales se haya decidido tomar el cr\u00e9dito. No obra en el expediente decreto presidencial alguno, as\u00ed como tampoco resoluci\u00f3n del directorio del BCRA ni resoluci\u00f3n del Ministerio de Hacienda.<\/p>\n Se puede negociar con los acreedores respetando la ley<\/strong> Esto sucedi\u00f3 en el acuerdo con acreedores privados, en agosto de 2020, durante la gesti\u00f3n de Mart\u00edn Guzm\u00e1n al frente del Ministerio de Econom\u00eda, para dejar atr\u00e1s el desastre con la deuda realizada en los a\u00f1os de Macri en la Casa Rosada, que entreg\u00f3 el siguiente resultado:<\/p>\n *\u00a0Hubo alivio de pagos para los pr\u00f3ximos cinco a\u00f1os por 42.500 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n *\u00a0La tasa de inter\u00e9s de los nuevos bonos se pact\u00f3, en promedio, en 3,07% anual, cuando la anterior era de casi 7,00%.<\/p>\n *\u00a0Los pagos de deuda en los siguientes cinco a\u00f1os fueron de 4500 millones de d\u00f3lares, cuando el monto original era de 30.200 millones.<\/p>\n * En este proceso de reestructuraci\u00f3n de la deuda se pagaron a los bancos las comisiones m\u00e1s bajas de la historia por emisi\u00f3n de deuda. La era Macri entreg\u00f3 de 0,14% a 0,18%, y en este acuerdo fue 0,10%.<\/p>\n Qu\u00e9 se puede esperar del elenco estable de endeudadores<\/strong> * Luis Caputo, ministro de Econom\u00eda: como secretario de Finanzas en el gobierno de Macri lider\u00f3 negociaciones opacas con los fondos buitre, a los cuales se les abonaron el capital e intereses de los t\u00edtulos que reclamaban, m\u00e1s \u00abalgunos costos y gastos legales\u00bb no precisados. Coordin\u00f3 todo el ciclo de endeudamiento macrista hasta la ins\u00f3lita emisi\u00f3n de un bono a 100 a\u00f1os con una tasa efectiva elevad\u00edsima de 7,9 por ciento anual. Facilit\u00f3 negocios fabulosos a un grupo de bancos internacionales que embolsaron unos 610 millones de d\u00f3lares con la emisi\u00f3n y posterior distribuci\u00f3n de bonos en el exterior. HSBC y Deutsche Bank lideraron esas operaciones dise\u00f1adas por Caputo.<\/p>\n * Santiago Bausili, presidente del Banco Central: fue subsecretario de Financiamiento y luego secretario de Finanzas en el gobierno de Macri, mano derecha de Caputo. Aqu\u00ed va s\u00f3lo una cifra: de abril de 2016 a enero de 2018, junto con Caputo, emiti\u00f3 bonos en el exterior por 43.687 millones de d\u00f3lares con un grupo de bancos y fondos de inversi\u00f3n internacionales con los cuales manten\u00edan estrechos v\u00ednculos personales y profesionales, destac\u00e1ndose el Deutsche Bank, su empleador previo a desembarcar en la funci\u00f3n p\u00fablica.<\/p>\n * Federico Sturzenegger, ministro de Desregulaci\u00f3n y Transformaci\u00f3n del Estado: fue presidente del Banco Central de Macri, y desde este cargo fue responsable de alimentar la m\u00e1s fabulosa bomba de deuda interna: las Lebac. Estas fueron el instrumento financiero para una obscena bicicleta aprovechada por inversores locales e internacionales. El volumen de esa deuda de cort\u00edsimo plazo lleg\u00f3 a representar el equivalente a 48.000 millones de d\u00f3lares. Hasta octubre de 2018 (despu\u00e9s empezaron a ser reemplazadas por Leliq), en 33 meses de gesti\u00f3n macrista en el Banco Central, se abonaron intereses de Lebac, al tipo de cambio de cada vencimiento, por un total de 25.323 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n Una vez m\u00e1s, quienes incendiaron el bosque ahora explican c\u00f3mo apagar el incendio.<\/p>\n El Presidente y el ministro de Econom\u00eda dicen que los d\u00f3lares est\u00e1n para cumplir con los vencimientos. Los acreedores de deuda en moneda extranjera estudian las cuentas p\u00fablicas sin encontrarlos.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":150541,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-150540","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/150540","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=150540"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/150540\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/150541"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=150540"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=150540"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=150540"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\nLa consultora PxQ, del economista Emmanuel \u00c1lvarez Agis, eval\u00faa las perspectivas del\u00a0sector externo desde el lado comercial, para estimar la disponibilidad de d\u00f3lares. El saldo no es prometedor.<\/p>\n
\nPese a este panorama complejo,\u00a0Javier Milei y Luis Caputo dicen que los d\u00f3lares est\u00e1n\u00a0para cumplir con los vencimientos.\u00a0Los acreedores de deuda en moneda extranjera estudian las cuentas p\u00fablicas sin encontrarlos.<\/p>\n
\nEl DNU 846\/24 de Milei-Caputo elimina la obligaci\u00f3n de conseguir dos de tres posibles mejoras en t\u00e9rminos de plazo, intereses o quita de capital para concretar un canje de deuda, tal como establece el art\u00edculo 64 de la Ley de Administraci\u00f3n Financiera.<\/p>\n
\nUn esclarecedor\u00a0art\u00edculo\u00a0de\u00a0Betina Stein, abogada y exdirectora del Banco Central, publicado en\u00a0P\u00e1gina\/12, explica que \u201ca ra\u00edz de lo ruinoso que fue para el pa\u00eds esa renegociaci\u00f3n (se refiere al\u00a0megacanje de deuda del 2001), en el a\u00f1o 2007 se sustituy\u00f3 el art\u00edculo 65 de la ley 24.156 (Administraci\u00f3n Financiera) autorizando al Poder Ejecutivo a reestructurar deuda p\u00fablica sin pasar por el Congreso, s\u00f3lo cuando la nueva negociaci\u00f3n o conversi\u00f3n implica un mejoramiento de los montos, plazos y\/o intereses de las operaciones originales\u201d.<\/p>\n
\nEl \u00faltimo Informe Cifra-CTA muestra el motivo principal para dictar el DNU que desprecia las restricciones impuestas por la Ley de Administraci\u00f3n Financiera en la administraci\u00f3n de pasivos p\u00fablicos:\u00a0la extrema fragilidad del sector externo derivada de la crisis de la deuda que sigue latente en la econom\u00eda y que la megadevaluaci\u00f3n y hiperrecesi\u00f3n de Milei no alcanzaron a resolver.<\/p>\n
\nLos endeudadores seriales Luis Caputo y Federico Sturzenegger\u00a0tienen antecedentes de desconocer la Ley de Administraci\u00f3n Financiera, que en su articulado establece normas, procedimientos, exigencias y controles para evitar que las finanzas p\u00fablicas no sean convertidas en una mesa de dinero.<\/p>\n
\nEl art\u00edculo 61 de la Ley de Administraci\u00f3n Financiera establece lo siguiente: \u201cen los casos en que las operaciones de cr\u00e9dito p\u00fablico se originen en la constituci\u00f3n de deuda p\u00fablica externa antes de formalizarse el acto respectivo y cualquiera sea el ente del sector p\u00fablico emisor o contratante, deber\u00e1 emitir opini\u00f3n el Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina sobre el impacto de la operaci\u00f3n en la balanza de pagos\u201d.<\/p>\n
\nExiste una historia diferente en el v\u00ednculo con acreedores, sin necesidad de subordinarse a sus intereses ni violar una norma que busca preservar el inter\u00e9s del sector p\u00fablico.<\/p>\n
\nEl gobierno de Javier Milei tiene tres funcionarios en cargos importantes que fueron clave en la administraci\u00f3n macrista. Hacen lo que saben hacer. Aqu\u00ed se detalla algunas de las cosas que hicieron en la gesti\u00f3n de Macri para saber por qu\u00e9 hacen lo mismo en la de Milei.<\/p>\nFuente: P\u00e1gina 12<\/h6>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"