Brasil, Chile, Uruguay, Per\u00fa y Colombia tienen peores n\u00fameros fiscales que Argentina, pero la superan ampliamente en reservas acumuladas en el Banco Central. En consecuencia, el riesgo pa\u00eds entre ellos va desde 86 a 350 puntos, mientras el argentino ya lleg\u00f3 a 700. La presi\u00f3n cambiaria sigue en aumento y el Gobierno no la ve.<\/p>\n
Enceguecido con la motosierra, el Gobierno sigue\u00a0amputando\u00a0gastos\u00a0en prestaciones elementales para el Estado, como el mantenimiento de rutas o el hospital de ni\u00f1os, sin advertir que semejantes sacrificios no alcanzan para torcer el rumbo del\u00a0riesgo pa\u00eds, que se consolida en un nuevo piso de\u00a0700\u00a0puntos, en un escenario de tensiones en aumento.<\/p>\n
Argentina sobrecumpli\u00f3 la meta fiscal con el FMI\u00a0y supera a otros pa\u00edses de la regi\u00f3n en este aspecto por amplio margen. El super\u00e1vit primario acumulado en la primera mitad del a\u00f1o fue equivalente a\u00a00,8\u00a0puntos del PIB, cuando\u00a0Chile, por ejemplo, arrastra un d\u00e9ficit de\u00a0-2,9\u00a0puntos desde 2024 que no consigue reducir. Sin embargo, el riesgo soberano all\u00ed es de\u00a0118\u00a0puntos.<\/p>\n
El intr\u00edngulis se repite con\u00a0Per\u00fa. El Gobierno se esfuerza por comprimir el d\u00e9ficit fiscal de este a\u00f1o a una meta de\u00a0-2\u00a0puntos del PIB, aunque las estimaciones de mercado lo ubican m\u00e1s cerca del -3. El riesgo pa\u00eds, aun as\u00ed, es de\u00a0154\u00a0puntos, todav\u00eda menos que los 157 de principios de a\u00f1o.<\/p>\n
En Uruguay es peor. El d\u00e9ficit fiscal es de -3,7 puntos del PIB hasta mayo, pero el riesgo pa\u00eds alcanza apenas a 86 puntos y es el menor de Am\u00e9rica latina.<\/p>\n
En\u00a0Brasil, en mayo hubo un rojo fiscal primario furioso, de\u00a0-7.5\u00a0puntos del PIB acumulado en los \u00faltimos doce meses, contra un riesgo pa\u00eds de\u00a0214\u00a0puntos, cuando el a\u00f1o empez\u00f3 con 246.<\/p>\n
Finalmente,\u00a0Colombia\u00a0tiene un d\u00e9ficit fiscal de\u00a0-2,8\u00a0por ciento del PIB, aunque las estimaciones del mercado aseguran que el a\u00f1o terminar\u00e1 much\u00edsimo peor, con un desequilibrio de entre -6 y -7 puntos en materia fiscal. Pero el riesgo pa\u00eds se movi\u00f3 solo de 330 a\u00a0350\u00a0puntos en lo que va de 2025.<\/p>\n
Reservas<\/strong> Es un\u00a0poder de fuego mucho m\u00e1s acotado\u00a0para defender la paridad cambiaria, entre otras cuestiones a considerar. Para colmo, la econom\u00eda nacional es\u00a0bimonetaria, con lo cual aumenta la demanda de divisas de manera considerable para compras, consumos y atesoramiento en comparaci\u00f3n con aquellos pa\u00edses, que resuelven esas operaciones o ahorran en moneda nacional.<\/p>\n Para los financistas, el nivel de reservas es fundamental para determinar la prima de riesgo, porque es lo que garantiza la capacidad de repago de la deuda que asuma el pa\u00eds en moneda dura. A m\u00e1s riesgo de default, m\u00e1s riesgo pa\u00eds, lo que implica que hay que asumir tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas para obtener financiamiento.<\/p>\n Argentina, despu\u00e9s de que\u00a0Luis Caputo\u00a0y\u00a0Federico Sturzenegger\u00a0la endeudaron en 45 mil millones de d\u00f3lares con el FMI y en m\u00e1s de 100 mil millones con inversores privados durante el gobierno de Mauricio Macri, y ahora estiraron esos compromisos en 20 mil millones con el Fondo Monetario y otro tanto con otros organismos internacionales e inversores privados, es visualizada como una plaza de\u00a0riesgo alto.<\/p>\n Historia repetida<\/strong> \u00abSin ir m\u00e1s lejos -refuerza FIDE-, el momento en que m\u00e1s cay\u00f3 el riesgo pa\u00eds durante el mandato de la actual gesti\u00f3n fue cuando exist\u00eda\u00a0super\u00e1vit de cuenta corriente, un\u00a0tipo de cambio competitivo\u00a0y el\u00a0Banco Central compraba divisas. Cuando estas variables se revirtieron, el riesgo pa\u00eds se estanc\u00f3 o incluso subi\u00f3, pese al inamovible compromiso con el super\u00e1vit fiscal\u00bb.<\/p>\n La cuenta corriente ya no es superavitaria sino que acumula doce meses consecutivos con desequilibrios, que para colmo son cada vez m\u00e1s grandes, y eso se traslada al riesgo pa\u00eds. El atraso del tipo de cambio se evidencia en el boom de turistas argentinos por el exterior y en la explosi\u00f3n de importaciones de bienes de consumo, y el Banco Central en lugar de alcanzar los 50.000 millones de d\u00f3lares de reservas brutas que Milei hab\u00eda proyectado para fines de mayo cuando se anunci\u00f3 el acuerdo con el FMI, ahora est\u00e1n 39.052 millones.<\/p>\n \u00bfOtra devaluaci\u00f3n?<\/strong> El grave problema con esa situaci\u00f3n es que el Gobierno ser\u00e1 incapaz de evitar una reestructuraci\u00f3n de la deuda en 2026 si no accede al financiamiento externo. El a\u00f1o que viene debe cumplir con compromisos de capital e intereses por 19.000 millones de d\u00f3lares, y en 2027 la cifra se estira a 20.000 millones, con un cronograma incluso m\u00e1s pesado para los a\u00f1os siguientes.<\/p>\n \u00abLa resistencia a la baja que exhibe nuestra prima de riesgo pa\u00eds no es ajena a las\u00a0luces de alerta cada vez m\u00e1s n\u00edtidas\u00a0que se prenden en torno a la din\u00e1mica poco sostenible del sector externo\u00bb, insiste el documento. \u00abEsta fragilidad -completa- est\u00e1 en el centro de la incertidumbre que reina en el mercado acerca del futuro de la estrategia oficial\u00bb.<\/p>\n Por \u00faltimo, el documento se\u00f1ala que la apuesta del Gobierno es mantener el actual esquema cambiario hasta las elecciones de octubre, aun a costa de ampliar los desequilibrios. Pero \u00ablas presiones cambiarias se acrecentar\u00e1n\u00a0de la mano del d\u00e9ficit que se proyecta en la cuenta corriente del sector privado y de las demandas por dolarizaci\u00f3n de carteras. C\u00f3mo lidiar\u00e1 la conducci\u00f3n econ\u00f3mica con esas tensiones no est\u00e1 claro a\u00fan: \u00bfhabilitar\u00e1 el deslizamiento del tipo de cambio? \u00bfintervendr\u00e1 directamente en el mercado de cambios? \u00bfambas?\u00bb, indica FIDE.<\/p>\n Son interrogantes que Milei y Caputo no responden, mientras se aferran al libreto gastado del super\u00e1vit fiscal en pesos, cuando el inconveniente principal es el de los d\u00f3lares que se van y el Banco Central no puede acumular.<\/p>\n Brasil, Chile, Uruguay, Per\u00fa y Colombia tienen peores n\u00fameros fiscales que Argentina, pero la superan ampliamente en reservas acumuladas en el Banco Central.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":157781,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-157780","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/157780","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=157780"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/157780\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/157781"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=157780"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=157780"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=157780"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\nLa otra gran diferencia entre Argentina y esos pa\u00edses es el nivel de\u00a0reservas\u00a0en el Banco Central. Per\u00fa dispone de d\u00f3lares por el equivalente al\u00a026\u00a0por ciento de su PIB, seguido por Uruguay, con\u00a022,5;\u00a0 Brasil, con\u00a018; Colombia, con\u00a014, y Chile, con\u00a012. En Argentina las reservas en manos de la autoridad monetaria representan apenas el\u00a04\u00a0por ciento del PIB.<\/p>\n
\n\u00abLa experiencia internacional y la experiencia hist\u00f3rica de la propia Argentina reflejan que\u00a0la baja del riesgo pa\u00eds est\u00e1 mucho m\u00e1s relacionada con la robustez de las reservas internacionales, y la sostenibilidad de la din\u00e1mica de las cuentas externas,\u00a0que con el equilibrio del frente fiscal\u00bb, resume la Fundaci\u00f3n de Investigaciones para el Desarrollo (FIDE) lo que Milei y Caputo no quieren o no pueden ver.<\/p>\n
\n\u00abLa opci\u00f3n del Gobierno por\u00a0sacrificar la acumulaci\u00f3n de reservas\u00a0en aras de mantener lo m\u00e1s bajo posible el tipo de cambio se evidencia\u00a0crecientemente inconsistente\u00a0con la posibilidad de acceder a los mercados internacionales de cr\u00e9dito\u00bb, apunta FIDE.<\/p>\nFuente: P\u00e1gina 12<\/h6>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"