El monto de formaci\u00f3n de activos externos que se registr\u00f3 en mayo super\u00f3 los promedios mensuales de todos los a\u00f1os relevados por el Banco Central.<\/p>\n
En apenas mes y medio, la fuga de capitales absorbi\u00f3 el 44\u202fpor ciento del primer desembolso del FMI, lo que muestra que los d\u00f3lares se agotan a poco de ingresar al pa\u00eds. Seg\u00fan el \u00faltimo informe del Centro CIFRA de la CTA, el monto de formaci\u00f3n de activos externos registrado en mayo super\u00f3 los promedios mensuales de todos los a\u00f1os relevados por el Banco Central. El modelo econ\u00f3mico impulsado por el Gobierno se caracteriza por la salida neta de divisas y el creciente endeudamiento externo, factores que ponen en duda su sostenibilidad a mediano plazo. Los compromisos en moneda extranjera superan los 10.000 millones de d\u00f3lares entre agosto y diciembre de este a\u00f1o, rondan los 30.000 millones en 2026 y alcanzan unos 35.000 millones en 2027.<\/p>\n
\u201cEl salvataje del FMI solo pudo frenar la corrida que se hab\u00eda desatado en marzo, pero no pudo generar las condiciones para impulsar una nueva burbuja financiera\u201d, advierte el \u00faltimo informe del centro CIFRA-CTA.<\/p>\n
La especulaci\u00f3n financiera es la herramienta utilizada por el Gobierno para paliar el problema estructural de la falta de divisas, pero se trata de un recurso que muestra signos de agotamiento: estas inversiones de corto plazo ingresan y se retiran con la misma rapidez. Un ejemplo son las Lecaps, cuyos rendimientos en d\u00f3lares \u201cpasaron de un 8,4 por ciento para los entraron en abril y salieron a fines de junio, a registrar un rendimiento negativo ante la suba del tipo de cambio en la primera quincena de julio, tal como hab\u00eda preanunciado el JP Morgan cuando recomend\u00f3 el desarme del carry trade\u201d.<\/p>\n
De hecho, en las \u00faltimas semanas el Gobierno lanz\u00f3 dos licitaciones de Lecaps que no resultaron acorde a lo planeado. El objetivo era captar la liquidez de los bancos (15 billones de pesos) para que no engrosara la demanda de d\u00f3lares, esa liquidez estaba invertida en LEFI que el Gobierno no renov\u00f3. \u201cLas\u00a0LEFI\u00a0se supon\u00eda que los bancos las iban a canjear por\u00a0Lecap. Pero los bancos, temerosos de perder la liquidez diaria, no fueron con todo y prefirieron hacer numerales\u201d, dijo el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, en X para explicar que la primera licitaci\u00f3n de Lecap logr\u00f3 canjear 6,14 billones de pesos.<\/p>\n
Eso oblig\u00f3 a realizar una segunda licitaci\u00f3n fuera del calendario, con mayores tasas de inter\u00e9s y plazos m\u00e1s cortos (entre 13 y 91 d\u00edas). Las Lecap adjudicadas en junio rindieron entre 2,34 y 2,88 por ciento, mientras la licitaci\u00f3n \u201cextraordinaria\u201d pag\u00f3 una tasa promedio de 3,9 por ciento.<\/p>\n
Con el mismo inter\u00e9s de absorber el excedente de pesos que gener\u00f3 el desarme de las LEFI para quitar presi\u00f3n al d\u00f3lar, el Central ofreci\u00f3 tambi\u00e9n\u00a0pases pasivos\u00a0de un d\u00eda de plazo. Una herramienta que el equipo econ\u00f3mico hab\u00eda suprimido hace un a\u00f1o y que siempre critic\u00f3 con dureza.<\/p>\n
Otros instrumentos que tuvieron bajo \u00e9xito y a trav\u00e9s de los cuales busca el Gobierno disuadir la demanda de d\u00f3lares son los\u00a0Bopreales, dirigidos a empresas que no pueden girar dividendos al exterior, y el\u00a0Bonte 2030, que son bonos en pesos que se suscriben en d\u00f3lares. El Gobierno\u00a0intervino con fuerza en el mercado de\u00a0d\u00f3lar futuro, vendiendo cerca de 2.700\u202fmillones de d\u00f3lares en contratos con el objetivo de contener expectativas. E intent\u00f3 tambi\u00e9n operar sobre la oferta de d\u00f3lares: con la flexibilizaci\u00f3n de los controles impositivos para captar los d\u00f3lares del colch\u00f3n y la eliminaci\u00f3n la permanencia m\u00ednima a capitales especulativos.<\/p>\n
Pese a este festival de letras y bonos, el tipo de cambio aument\u00f3 y, aunque el Gobierno lo niegue, ello est\u00e1 ligado a las dificultades del Banco Central para acumular reservas que funcionan como garant\u00eda para apaciguar las expectativas de devaluaci\u00f3n del sector privado.<\/p>\n
Tambi\u00e9n presiona sobre la paridad el d\u00e9ficit acumulado en la cuenta corriente cambiaria \u2013impulsado por la apertura importadora, el aumento de viajes al exterior y el pago de intereses-. Seg\u00fan el centro CIFRA, una vez agotados los efectos del blanqueo de capitales, \u201clos \u00fanicos financiamientos de los que dispuso el Gobierno fueron el pr\u00e9stamo del FMI y el alto endeudamiento de grandes empresas, un proceso que ya provoc\u00f3 el default de varias de ellas (como\u00a0Generaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea, Central T\u00e9rmica Roca, Celulosa, Petrolera Aconcagua, Grobocopatel, Agrofina y Red Surcos)\u201d.<\/p>\n
Fuga y vencimientos<\/strong> Con estos n\u00fameros y con los mercados de capitales pr\u00e1cticamente cerrados para el Tesoro, la sostenibilidad del programa financiero se vuelve sumamente cr\u00edtica. El actual modelo econ\u00f3mico genera una salida neta de capitales y un crecimiento sostenido de la deuda externa, lo que pone en duda su sostenibilidad a mediano plazo.<\/p>\n Los analistas advierten tambi\u00e9n que \u201cla fuga de capitales de apenas mes y medio absorbi\u00f3 el 44\u202fpor ciento del primer desembolso del FMI, al totalizar unos 5.247 millones de d\u00f3lares\u201d. A\u00f1aden que \u201cel nivel de formaci\u00f3n de activos externos registrado en mayo supera los promedios mensuales de todos los a\u00f1os relevados por el Balance Cambiario del BCRA desde 2003\u201d.<\/p>\n De all\u00ed surge la insistencia del FMI para que el Gobierno implemente una estrategia efectiva que permita acumular divisas y contener la demanda de d\u00f3lares. De hecho, el organismo mantiene suspendido el desembolso previsto para junio por 2.028 millones de d\u00f3lares, mientras que se espera otro en septiembre por 1.012 millones. En paralelo, las reservas netas, seg\u00fan el criterio del propio FMI, cerraron julio con un\u00a0saldo negativo de 9.575 millones de d\u00f3lares, cuando la meta de acumulaci\u00f3n fijada para diciembre es de\u00a04.500 millones netos.<\/p>\n El monto de formaci\u00f3n de activos externos que se registr\u00f3 en mayo super\u00f3 los promedios mensuales de todos los a\u00f1os relevados por el Banco Central.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":158056,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-158055","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/158055","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=158055"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/158055\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/158056"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=158055"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=158055"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=158055"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\nSeg\u00fan estimaciones de los autores del documento de CIFRA,\u00a0Pablo Manzanelli y Leandro Amoretti, \u201csi se contabilizan los vencimientos del Gobierno nacional, los gobiernos provinciales, el Banco Central y las grandes empresas que emitieron obligaciones negociables, el total de compromisos en moneda extranjera asciende a\u00a010.164 millones de d\u00f3lares entre agosto y diciembre de este a\u00f1o,\u00a028.774 millones en 2026\u00a0y\u00a036.216 millones en 2027\u201d.<\/p>\nFuente: P\u00e1gina 12<\/h6>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"