Los interrogantes post electorales para un modelo que ya est\u00e1 inevitablemente en crisis. Los planteos que m\u00e1s preocupaci\u00f3n generan: d\u00f3lar y pagos de deuda en 2026. \u00bfVuelve la inflaci\u00f3n?<\/p>\n
Mientras muchos siguen preguntando: \u00bfllegar\u00e1 este gobierno hasta el 26 de octubre?, otros empiezan a plantearse el interrogante, \u00bfy qu\u00e9 har\u00e1 el gobierno, con resultado favorable o en contra en las elecciones, a partir del 26 de octubre? Porque hay algo que no deja lugar a dudas: estamos en una crisis econ\u00f3mica ya desde antes de las elecciones bonaerenses, que el gobierno no lograba controlar, y que sigue creciendo sin que el gobierno arriesgue a hacer algo muy diferente para enfrentarla. Es m\u00e1s: su principal argumento, ahora como antes de las elecciones del 7 de septiembre, sigue siendo el mismo: negar la crisis. \u00bfPodr\u00e1 mantener esa misma postura negacionista despu\u00e9s del 26 de octubre? Hay razones para creer que no, incluso si se diera el improbable escenario de un resultado exitoso para el gobierno en las legislativas nacionales del 26 del 10.<\/p>\n
Lo que resulta evidente es que la t\u00e1ctica oficial es hacer todo lo que sea posible para mantener el d\u00f3lar mayorista por debajo del l\u00edmite superior de la banda de flotaci\u00f3n hasta el fin de semana de las elecciones. Esa ha sido su pol\u00edtica hasta ac\u00e1 y, m\u00e1s all\u00e1 de la evaluaci\u00f3n de sus consecuencias, no consideran aconsejable cambiarla en los d\u00edas previos a los comicios al menos, creen, para llegar \u00abcompetitivos\u00bb a la elecci\u00f3n.<\/p>\n
Lo que tenemos hasta ac\u00e1 es un modelo de d\u00f3lar encadenado a una banda de flotaci\u00f3n, atraso cambiario, que viene provocando una fuga de capitales que promedia los 5200 millones de d\u00f3lares mensuales, a los que se agrega otros 1000 millones netos de salida mensual neta por el aumento del turismo al exterior, m\u00e1s el deterioro paulatino del super\u00e1vit del comercio exterior (las importaciones crecen 31,7 por ciento respecto de 2024, las exportaciones apenas el 4,6 por ciento, hasta julio). Esta p\u00e9rdida de divisas producto de la fuga y la ca\u00edda de la competitividad se compensa con mayor endeudamiento: este a\u00f1o se obtuvo un cr\u00e9dito adicional de 20.000 millones de d\u00f3lares del FMI (ya ingresaron 14.000), sin que del anterior se hayan pagado nada m\u00e1s que los intereses. Es crecimiento de deuda bruta y neta.<\/p>\n
El \u00fanico m\u00e9rito que exhibe el modelo es haber contenido la inflaci\u00f3n mensual por debajo del 2 por ciento mensual. Pero al costo de una brutal recesi\u00f3n (fundamentalmente en la industria, construcci\u00f3n, turismo interno y comercio) y deterioro de los ingresos de la poblaci\u00f3n (incluido jubilados).<\/p>\n
De los tres elementos que el economista y soci\u00f3logo Jorge Molinero suele describir como \u00abel mecanismo infernal\u00bb de las crisis recurrentes de la econom\u00eda argentina (inflaci\u00f3n, deuda y fuga), el \u00fanico que estar\u00eda parcialmente ausente en la situaci\u00f3n actual es el de la inflaci\u00f3n. Por eso es que cabe preguntarse: \u00bfser\u00e1 la nueva etapa que se abre despu\u00e9s del 26 de octubre la del regreso de la inflaci\u00f3n, completando el ciclo infernal para reiniciarlo nuevamente?<\/p>\n
Si esto fuera as\u00ed, habr\u00e1 que prepararse para un escenario de profundizaci\u00f3n de la crisis, sobre todo del empobrecimiento de la poblaci\u00f3n (despidos, precarizaci\u00f3n laboral, p\u00e9rdida de poder de compra de los salarios). O, mejor que ello, prepararse para enfrentar y terminar con un modelo econ\u00f3mico que siempre termina igual.<\/p>\n
Despu\u00e9s del 26 de octubre, el gobierno de Javier Milei enfrentar\u00e1 posiblemente dos presiones inmediatas. Una, la presi\u00f3n cambiaria, porque la demanda sigue tendiendo a crecer y la oferta o ingresos de d\u00f3lares se estanca. La \u00fanica fuente activa de ingresos de d\u00f3lares sigue siendo el endeudamiento, y no en el mercado financiero que sigue cancelado para Argentina, sino el institucional concentrado en el FMI y el gobierno de Estados Unidos. \u00bfLe asignar\u00e1n estos organismos m\u00e1s disponibilidad de cr\u00e9dito al gobierno argentino? Dif\u00edcil que lo hagan sin pedirle, al mismo tiempo, un salto en la paridad cambiaria, que de alg\u00fan modo modere la demanda. Es decir que, de un modo u otro, deval\u00fae.<\/p>\n
La otra presi\u00f3n vendr\u00e1 por el lado de la exigencia de acumular d\u00f3lares para poder hacer frente al pago de deudas en divisas. Concretamente, ni siquiera le prestar\u00e1n d\u00f3lares al gobierno si no est\u00e1 en condiciones de garantizar que esas divisas no se dilapiden por \u00abla canaleta de la fuga\u00bb. En definitiva, le pedir\u00e1n establecer alguna forma de control a la salida de divisas ya que, s\u00f3lo con incentivos a que se aquerencien a tierras argentinas, esta visto que no alcanza. \u00bfVuelve el cepo? Cada vez son m\u00e1s los que lo mencionan ya sin demasiados prejuicios.<\/p>\n
En el 2026 el pa\u00eds debe afrontar vencimientos por 19.400 millones de d\u00f3lares, de los cuales unos 6600 millones vencen en el primer bimestre, seg\u00fan c\u00e1lculos del departamento de estudios del Banco Provincia. Ya no es un tema de cumplir con las metas el acuerdo con el FMI, sino de cumplir con los acreedores y no caer en\u00a0default. Habr\u00e1 refinanciaciones, sin duda. No todos los vencimientos del a\u00f1o se deber\u00e1n cancelar. Pero s\u00f3lo por pago de intereses, la cuenta a pagar es suficientemente importante como para entender que, en las condiciones actuales, el gobierno no podr\u00eda hacerle frente.<\/p>\n
\u00bfDe cuanto deber\u00eda ser la devaluaci\u00f3n como para revertir la tendencia a la mayor salida de divisas, producto del atraso cambiario vigente hasta ahora? Seg\u00fan sea la respuesta a esta pregunta, ser\u00e1 la magnitud de la inflaci\u00f3n que, se espera, podr\u00eda provocar la correcci\u00f3n cambiaria.<\/p>\n
No ser\u00e1 nula, porque el\u00a0pass throug\u00a0(traspaso de la devaluaci\u00f3n a precios) sigue existiendo, aunque no sea la paridad cambiaria la viariable determinante de la inflaci\u00f3n, como creen los fan\u00e1ticos en el \u00abancla cambiaria\u00bb como determinante de la soluci\u00f3n al problema.<\/p>\n
No ser\u00e1 de \u00abuno por uno\u00bb (20 por ciento de devaluaci\u00f3n, 20 por ciento de aumento de precios), ni m\u00e1s que proporcional (como ocurri\u00f3 varias veces en la historia no tan lejana), porque existe una retracci\u00f3n del consumo impuesta por la ca\u00edda de ingresos que aten\u00faa las posibilidades de traslado a precios.<\/p>\n
En buena medida, el impacto en precios se vincular\u00e1 a las \u00abexpectativas\u00bb. Cuando Eduardo Duhalde aplic\u00f3 en 2002 una correcci\u00f3n cambiaria del 250% en la salida de la convertibilidad, el traslado a precio fue de apenas el 40%. Aem\u00e1s de la recesi\u00f3n imperante, despu\u00e9s de una d\u00e9cada de convertibilidad se hab\u00eda perdido parcialmente el reflejo de \u00abaumentar por las dudas\u00bb. Hoy, tras apenas unos meses de inflaci\u00f3n moderada (y una devaluaci\u00f3n que casi todo el pa\u00eds pronostica), los aumentos por expectativas s\u00f3lo esperan la autorizaci\u00f3n para saltar a la cancha.<\/p>\n
El ciclo del mecanismo infernal de la deuda-fuga e inflaci\u00f3n est\u00e1 a punto de reeditarse, con la llegada a escena de su tercer integrante. Y un gobierno dispuesto a defender su modelo te\u00f3rico antes que a admitir la realidad de su fracaso (lo mismo que hizo Domingo Cavallo con la convertibilidad en 2001) s\u00f3lo puede hacer m\u00e1s dolorosa la crisis.<\/p>\n
El fracaso de esta pol\u00edtica econ\u00f3mica le est\u00e1 saliendo muy caro a la poblaci\u00f3n. Sin embargo, una porci\u00f3n nada menor del costo todav\u00eda est\u00e1 por pagarse. La cuenta llega en los primeros d\u00edas de noviembre, cualquiera sea el resultado para el gobierno de las elecciones del 26 de octubre.<\/p>\n
Los interrogantes post electorales para un modelo que ya est\u00e1 inevitablemente en crisis. Los planteos que m\u00e1s preocupaci\u00f3n generan: d\u00f3lar y pagos de deuda en 2026. \u00bfVuelve la inflaci\u00f3n?<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":159403,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-159387","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/159387","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=159387"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/159387\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/159403"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=159387"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=159387"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=159387"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}