El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, anunci\u00f3 que el pa\u00eds regresaba al mercado de deuda. El presidente Javier Milei lo festej\u00f3. No es as\u00ed: se trata de otro anuncio oficial con el objetivo de enga\u00f1ar. La emisi\u00f3n de nueva deuda ser\u00e1 s\u00f3lo para la plaza local. El desaf\u00edo relevante es la colocaci\u00f3n de deuda en el mercado internacional. Esta puerta sigue cerrada y el indicador del riesgo pa\u00eds en 650 puntos es la se\u00f1al de que la clausura contin\u00faa. El principal responsable de la imposibilidad de un acceso fluido al financiamiento voluntario internacional es Caputo. No s\u00f3lo por el fiasco de su actual gesti\u00f3n, sino sobre todo por la que tuvo en el gobierno de Mauricio Macri.<\/p>\n
Tampoco la tiene f\u00e1cil para conseguir d\u00f3lares v\u00eda emisi\u00f3n de t\u00edtulos p\u00fablicos en la plaza dom\u00e9stica. Los eventuales compradores de los bonos para el mercado local, bancos, compa\u00f1\u00edas de seguros y grandes empresas, est\u00e1n siendo presionados desde el Palacio de Hacienda y el Banco Central para que entreguen sus d\u00f3lares, divisas necesarias para que el gobierno de Milei pueda pagar los vencimientos de capital e intereses por unos 4500 millones de d\u00f3lares en enero pr\u00f3ximo.<\/p>\n
Caputo tiene la tendencia de hacer anuncios de eventos financieros que no est\u00e1n definidos. El propio Macri revel\u00f3 que inform\u00f3 el acuerdo con el FMI, en abril de 2018, por sugerencia de Caputo, pese a que no estaba cerrado, y reci\u00e9n se concret\u00f3 en junio de ese a\u00f1o. Es la esencia de Caputo como mesadinerista con dinero p\u00fablico. No hubo cr\u00e9dito de 20 mil millones de d\u00f3lares de un grupo de cuatro bancos (JP Morgan, Bank of America, Santander y Citi). Tampoco existe certeza de que se instrumente la l\u00ednea de financiamiento de 5000 a 7000 millones de d\u00f3lares que anunci\u00f3 hace unos d\u00edas. Y aparecen versiones muy firmes de que el Tesoro de Estados Unidos no volver\u00e1 a auxiliar el barril sin fondo de d\u00f3lares de la econom\u00eda liberal-libertaria.<\/p>\n
El culpable es Caputo<\/strong><\/p>\n Milei no pudo acceder al mercado voluntario de cr\u00e9dito internacional en los dos primeros a\u00f1os de gesti\u00f3n, pese a que Caputo lo hab\u00eda convencido, antes de ser elegido, de que era una tarea f\u00e1cil para \u00e9l. No lo logr\u00f3. Es su principal fracaso como trader de las finanzas p\u00fablicas. El motivo es el propio Caputo.<\/p>\n Cuando fue ministro de Finanzas y luego presidente del Banco Central, en el gobierno de Macri, exprimi\u00f3 hasta agotar al m\u00e1ximo el cr\u00e9dito internacional, tanto de fondos y bancos del exterior como de organismos internacionales, siendo el m\u00e1s relevante el FMI. En total, fueron 100.000 millones de d\u00f3lares en apenas dos a\u00f1os (2016-2018), un ciclo de endeudamiento desaforado equiparable al endeudamiento extraordinario (en d\u00f3lares constantes) de la \u00faltima dictadura militar, que lo hizo en siete a\u00f1os.<\/p>\n La \u00faltima emisi\u00f3n de deuda en el mercado internacional fue en enero del 2018 por 9000 millones de d\u00f3lares, y despu\u00e9s Wall Street baj\u00f3 la persiana de la deuda argentina. A los pocos meses, Caputo sali\u00f3 desesperado a pedir un acuerdo in\u00e9dito con el FMI por un total de 57.000 millones de d\u00f3lares, de los cuales se desembolsaron 44.500 millones. De esta forma, Caputo, que recibi\u00f3 una econom\u00eda desendeudada del gobierno de CFK, condici\u00f3n fundamental para poder emprender esa carrera desenfrenada de emisi\u00f3n de nueva deuda, dej\u00f3 a la Argentina expulsada del cr\u00e9dito voluntario en los mercados internacionales.<\/p>\n El Caputo de Macri<\/strong><\/p>\n Para entender el desastre realizado en el frente del necesario financiamiento externo para evitar grandes perturbaciones en la estabilidad econ\u00f3mica, resulta relevante recordar la gesti\u00f3n de Caputo en la administraci\u00f3n macrista. Comenz\u00f3 como secretario de Finanzas, luego fue ascendido a ministro de esta \u00e1rea para culminar como presidente del Banco Central. En esta carrera en la funci\u00f3n p\u00fablica dej\u00f3 el siguiente tendal:<\/p>\n -Fue el encargado de la capitulaci\u00f3n ante los fondos buitre, aceptando las condiciones impuestas por el juez Thomas Griesa y convalidando pagar m\u00e1s de lo que ped\u00edan y adem\u00e1s todos los gastos por el litigio en los que incurri\u00f3 el l\u00edder de los buitres Paul Singer durante los diez a\u00f1os que dur\u00f3 el juicio.<\/p>\n -Fue el responsable de conducir un ciclo de endeudamiento p\u00fablico externo intenso, que supera el desplegado durante la dictadura militar.<\/p>\n -Entreg\u00f3 a doce grandes bancos internacionales comisiones por 63,1 millones de d\u00f3lares por la colocaci\u00f3n de deuda.<\/p>\n -El especialista Javier Llorens calcul\u00f3 que, con el r\u00e1pido pase de manos en cada una de las ocho emisiones de bonos de Caputo por un total de 43.687 millones de d\u00f3lares, de abril de 2016 a enero de 2018, esos bancos se alzaron con 550 millones adicionales.<\/p>\n -En total, sumando las comisiones y las ganancias obtenidas por haber conseguido los bonos a una paridad m\u00e1s baja que la obtenida con la posterior venta en el mercado, los bancos recaudaron unos 610 millones de d\u00f3lares gracias a los servicios de Caputo.<\/p>\n -Emiti\u00f3 el descabellado bono a 100 a\u00f1os por 2750 millones de d\u00f3lares, a una tasa efectiva de 7,9 por ciento anual. Ese t\u00edtulo fue entregado a un grupo de bancos elegidos a dedo para su distribuci\u00f3n (HSBC, Citi, Santander y Nomura), que cobraron 3,3 millones de d\u00f3lares en comisiones directas.<\/p>\n -Entre los 148 fondos de inversi\u00f3n que compraron el bono a 100 a\u00f1os, se encuentra Noctua Asset Management LLC, radicada en Delaware, plaza de opacidad financiera, que es una firma offshore de Caputo. Noctua se alz\u00f3 con 5 millones del total de la venta directa de esos papeles de deuda.<\/p>\n -Esa firma offshore de Caputo qued\u00f3 al descubierto con la filtraci\u00f3n conocida como Paradise Papers, informaci\u00f3n que ocult\u00f3 en sus declaraciones juradas.<\/p>\n -Dilapid\u00f3 15.000 millones de d\u00f3lares de reservas del Banco Central.<\/p>\n Dej\u00f3 una bomba financiera<\/strong><\/p>\n Cuando en 2020 se hizo el balance de la experiencia macrista, los datos eran contundentes: la deuda externa p\u00fablica pas\u00f3 de unos 192.000 millones de d\u00f3lares a cerca de 233.000 millones s\u00f3lo entre fines de 2016 y fines de 2017, con un salto de m\u00e1s de 40.000 millones en un a\u00f1o. Esa din\u00e1mica dispar\u00f3 la carga de los intereses sobre el presupuesto nacional, empuj\u00f3 la deuda p\u00fablica al 85 por ciento del PIB en 2018 y dej\u00f3 a la econom\u00eda al borde del default.<\/p>\n El gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez hered\u00f3 esa bomba y reestructur\u00f3, primero, los bonos bajo legislaci\u00f3n extranjera y, luego, la deuda con el FMI. Pero el da\u00f1o en el v\u00ednculo con el mercado de cr\u00e9dito internacional ya estaba hecho.<\/p>\n Por eso Caputo I, el de Macri, es el principal responsable de que la Argentina de Milei no haya podido volver al mercado voluntario de cr\u00e9dito internacional en los \u00faltimos ocho a\u00f1os. Dej\u00f3 detr\u00e1s de s\u00ed un paisaje de bonos p\u00fablicos que tuvieron que ser reestructurados en plazos y condiciones porque eran impagables, un acuerdo fallido con el Fondo Monetario y un historial de endeudamiento que convirti\u00f3 al pa\u00eds en un paria del mercado de cr\u00e9dito internacional. Sobre este paisaje se monta hoy la gesti\u00f3n Milei\u2013Caputo II.<\/p>\n Milei contra Macri\u2026 con Caputo al lado<\/strong><\/p>\n En su \u00faltima intervenci\u00f3n p\u00fablica ante empresarios, en un encuentro organizado por El Cronista en La Rural, Javier Milei fue expl\u00edcito a la hora de criticar al gobierno de Macri. Dijo que cuando Cambiemos lleg\u00f3 al poder, en vez de hacer el ajuste fiscal \u201caument\u00f3 el d\u00e9ficit\u201d y que, lejos de corregirlo con reducci\u00f3n del gasto, lo financi\u00f3 \u201csolamente con endeudamiento\u201d.<\/p>\n Esa frase podr\u00eda haber salido de la boca de cualquier economista cr\u00edtico del ciclo 2016-2018. Pero la pronunci\u00f3 un Presidente que tiene como ministro de Econom\u00eda justamente a Luis Caputo, el arquitecto central de esa estrategia de endeudamiento. Milei, que como diputado advert\u00eda que \u201cla deuda son impuestos futuros\u201d y denunciaba los acuerdos con el FMI como un mecanismo para socializar p\u00e9rdidas privadas, hoy se apoya en el mismo funcionario que arroj\u00f3 a la Argentina a los brazos del Fondo.<\/p>\n Aqu\u00ed aparece la paradoja de este momento pol\u00edtico: Milei contra Macri en el discurso, Caputo I contra Caputo II en la pr\u00e1ctica. Pero al mismo tiempo conf\u00eda en el mismo equipo econ\u00f3mico que dise\u00f1\u00f3 la bicicleta financiera, el bono centenario y el acuerdo r\u00e9cord con el FMI.<\/p>\n El plan que nunca llega<\/strong><\/p>\n Cuando Milei lo convoc\u00f3 al gabinete, Caputo II prometi\u00f3 que, a diferencia de lo ocurrido con Macri, esta vez el ajuste se har\u00eda de entrada, en shock, para recuperar la confianza de los mercados y lograr el regreso a las fuentes de financiamiento voluntario. El plan era sencillo en su narrativa: super\u00e1vit fiscal (dibujado, pero el mercado quiere creer), inflaci\u00f3n a la baja, acuerdo ampliado con el FMI y riesgo pa\u00eds cayendo a niveles compatibles con la emisi\u00f3n de nueva deuda a tasas razonables.<\/p>\n Pero la realidad fue otra. A dos a\u00f1os del inicio del gobierno, no pudo emitir un solo bono en los mercados internacionales. La econom\u00eda sigue atada a la renegociaci\u00f3n permanente con el FMI. Mientras tanto, el riesgo pa\u00eds se mantiene en una meseta que impide el regreso a los mercados: ronda los 650 puntos b\u00e1sicos, muy por encima de Brasil, M\u00e9xico, Colombia o Uruguay, que se mueven en un rango entre 75 y 230 puntos. El propio Caputo admiti\u00f3 que necesita que el riesgo baje a la zona de 500 puntos para conseguir financiamiento externo, cosa que todav\u00eda no ocurri\u00f3.<\/p>\n El mismo funcionario que quem\u00f3 la credibilidad de la Argentina en la plaza financiera internacional apuesta hoy a que esos mismos mercados conf\u00eden en su programa. Pero los inversores miran el cuadro completo: ven la continuidad de nombres, la persistencia de la recesi\u00f3n, la fragilidad pol\u00edtica del gobierno y la dependencia creciente con el FMI y ahora tambi\u00e9n con el Tesoro de Estados Unidos.<\/p>\n Continuidad m\u00e1s que ruptura<\/strong><\/p>\n La comparaci\u00f3n Caputo I con Caputo II puede inducir a pensar que hay una disputa sobre el modelo econ\u00f3mico. Pero, al mirar los n\u00fameros y las trayectorias, aparece m\u00e1s continuidad que ruptura. El n\u00facleo del esquema es el mismo: apertura financiera, b\u00fasqueda obsesiva de la \u201cconfianza\u201d de los mercados, endeudamiento como ancla del programa y ajuste sobre el mercado interno.<\/p>\n El Caputo I apel\u00f3 al cr\u00e9dito barato con la promesa de que la econom\u00eda crecer\u00eda lo suficiente como para que la deuda se licuara. El Caputo II apuesta a que un violento ajuste fiscal y una recesi\u00f3n restauren la reputaci\u00f3n financiera del pa\u00eds que \u00e9l mismo dinamit\u00f3, de modo de volver a tomar deuda para disminuir las presiones sobre el tipo de cambio.<\/p>\n El riesgo pa\u00eds en los 650 puntos funciona como recordatorio de que la pel\u00edcula es conocida. Los mercados ven pasar ministros, discursos y planes, pero identifican un patr\u00f3n: endeudamiento acelerado, fuga, crisis, recesi\u00f3n, vuelta al FMI y nuevo ciclo de promesas. A lo que se le suma la resistencia a acumular reservas en el Banco Central, divisas necesarias para garantizar el pago de la deuda. El hecho de que el protagonista sea dos veces el mismo \u2013Caputo\u2013 no ayuda a revertir esa percepci\u00f3n.<\/p>\n En esta trama, la verdadera disputa no es entre el Milei que se desmarca de Macri ni entre el Caputo que endeud\u00f3 y el Caputo que ajusta, sino entre este modelo de financiarizaci\u00f3n permanente y una alternativa que ponga en el centro la capacidad productiva, el empleo y la generaci\u00f3n genuina de divisas, algo que este experimento liberal-libertario ni siquiera tiene en carpeta.<\/p>\n Por Alfredo Zaiat*<\/p>\n *Periodista, columnista de El Destape.<\/p>\n El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, anunci\u00f3 que el pa\u00eds regresaba al mercado de deuda. El presidente Javier Milei lo festej\u00f3. No es as\u00ed: se trata de otro anuncio oficial con el objetivo de enga\u00f1ar.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":161502,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[21],"class_list":["post-161501","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-opiniones","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/161501","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=161501"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/161501\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":161503,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/161501\/revisions\/161503"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/161502"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=161501"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=161501"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=161501"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Fuente: ADN<\/h6>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"