La autoridad monetaria acept\u00f3 la presi\u00f3n del Gobierno para seguir disminuyendo el costo del dinero a pesar de que eso contradice su programa ortodoxo de combate a la inflaci\u00f3n. El mercado reaccion\u00f3 llevando el d\u00f3lar a un valor m\u00e1ximo.<\/p>\n
El Banco Central baj\u00f3 ayer la tasa de inter\u00e9s de referencia de pol\u00edtica monetaria 0,75 punto y la posicion\u00f3 en 27,25 por ciento. La autoridad monetaria volvi\u00f3 a respetar el pedido del Poder Ejecutivo de disminuir el rendimiento de los instrumentos financieros en pesos. El objetivo es incentivar la suba del tipo de cambio para intentar contener los fuertes desequilibrios externos. El d\u00f3lar cerr\u00f3 ayer en un m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 19,66 pesos, con un alza de 22 centavos, y en el mercado esperan que supere los 20 pesos en las pr\u00f3ximas semanas. La salida de d\u00f3lares por ahorro del sector privado en niveles tambi\u00e9n fue record y los d\u00e9ficit del intercambio comercial (ver aparte) y turismo marcaron una tendencia insostenible. En el equipo econ\u00f3mico tambi\u00e9n buscan frenar a tiempo la deuda acumulada con las Lebac, que ya super\u00f3 el bill\u00f3n de pesos, y generaba una fuerte incertidumbre el ritmo de incremento en los \u00faltimos meses.<\/p>\n
El comunicado del Central para justificar la baja de la tasa resulta irracional. Le dedic\u00f3 casi cuatro p\u00e1rrafos a explicar que la tasa de inflaci\u00f3n del 2017 fue mucho m\u00e1s elevada respecto de lo esperado y elabor\u00f3 un cuadro para mostrar que las expectativas de inflaci\u00f3n aumentaron para 2018, al ubicarse en casi tres puntos por arriba de la meta de precios oficial del 15 por ciento. Esto llevar\u00eda a cualquier banco central del mundo en el que se aplique un programa ortodoxo de metas de inflaci\u00f3n a subir la tasa de inter\u00e9s. Pero el organismo a cargo de Federico Sturzenegger plante\u00f3 que hay margen para bajarla, pese a que en los \u00faltimos dos a\u00f1os asegur\u00f3 que iba a reaccionar con un aumento de tasa cada vez que el mercado tuviera mayores expectativas de precios. La autoridad monetaria no puede aceptar que ya no toma las decisiones de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
El Central detall\u00f3 en el comunicado su interpretaci\u00f3n sobre por qu\u00e9 fracas\u00f3 en cumplir la meta de inflaci\u00f3n del a\u00f1o pasado. \u201cSi bien la inflaci\u00f3n minorista de 2017 se redujo en casi 12 puntos porcentuales frente a la de 2016, la desinflaci\u00f3n no fue tan r\u00e1pida como lo buscamos\u201d, indic\u00f3, aunque evit\u00f3 aclarar que la inflaci\u00f3n de 2016 fue la m\u00e1s alta en m\u00e1s de dos d\u00e9cadas y se ubic\u00f3 16 puntos por arriba del techo pautado de 25 por ciento. Luego precis\u00f3 que \u201cla relajaci\u00f3n prematura de la pol\u00edtica monetaria entre octubre de 2016 y marzo de 2017 y el aumento de precios regulados por encima de lo estimado por el BCRA explicaron centralmente el desv\u00edo respecto de la meta\u201d. Hubo error propio en bajar la tasa m\u00e1s r\u00e1pido de lo que hac\u00eda falta, menciona el Central, pero aclara que hubo tambi\u00e9n un factor que lo excedi\u00f3 y fue el de los aumentos de la energ\u00eda. \u201cEl alza de los precios regulados, en especial gas y electricidad, incidi\u00f3 directamente en la inflaci\u00f3n n\u00facleo\u201d, asegur\u00f3, descargando la responsabilidad de esa decisi\u00f3n en el Poder Ejecutivo. La tasa de inter\u00e9s de referencia era del 24,25 por ciento a principios de 2017 y termin\u00f3 el a\u00f1o en casi 28 por ciento. Ahora qued\u00f3 en 27,25.<\/p>\n
El BCRA asegur\u00f3 que este a\u00f1o tiene una mayor posibilidad para cumplir la meta de inflaci\u00f3n. En parte, es cierto, porque el Gobierno se la corri\u00f3 un 50 por ciento, al hacerla pasar de 10 a 15 por ciento. Pero el Central no se refer\u00eda a eso sino que plante\u00f3 que arranca 2018 con mejores condiciones iniciales que en 2017, en particular porque la tasa de inter\u00e9s real es mucho m\u00e1s elevada. A principios del a\u00f1o pasado era de 3,9 por ciento, mientras que este a\u00f1o alcanz\u00f3 el 10,5 por ciento. Esto, seg\u00fan las palabras del titular del organismo, otorga margen de maniobra para ir reduciendo el rendimiento de las Lebac sin impulsar los precios, aunque el alza del d\u00f3lar derivada de la baja de tasas repercute tambi\u00e9n en la inflaci\u00f3n. Por otra parte, Sturzenegger plante\u00f3 que se espera este a\u00f1o un menor impacto de los precios regulados.<\/p>\n
Para el equipo econ\u00f3mico, las tasas de inter\u00e9s elevadas estaban acumulando distorsiones macroecon\u00f3micas que se pod\u00edan volver explosivas. Los desequilibrios m\u00e1s evidentes se registraron en el frente externo. Con tasas altas, y d\u00f3lar barato, el d\u00e9ficit comercial cerr\u00f3 2017 con el peor resultado desde mediados de los \u201890. A su vez, el rojo por la salida de divisas por ahorro privado alcanz\u00f3 m\u00e1s de 2500 millones de d\u00f3lares por mes y la cuenta turismo marc\u00f3 un d\u00e9ficit anual de 12.000 millones de d\u00f3lares, con picos de viajes de argentinos a las playas de Brasil, Uruguay y Chile. La mayor\u00eda de los turistas que salieron el \u00faltimo a\u00f1o afirman, sin dudarlo, que la Argentina est\u00e1 entre 30 y 40 por ciento m\u00e1s caro que el resto de los pa\u00edses de la regi\u00f3n.<\/p>\n
El otro gran desequilibrio de las tasas de inter\u00e9s elevadas se observ\u00f3 en la deuda de las Lebac. Estas letras superaron el bill\u00f3n de pesos y se acumularon a un ritmo muy acelerado. Algunos analistas estimaron que en 2018, si continuaba la misma pol\u00edtica monetaria y cambiaria de 2017, las letras iban a cerrar el a\u00f1o en torno a los 2 billones de pesos. La carga de inter\u00e9s que generan estas Lebac provoca problemas en varios frentes, y genera una emisi\u00f3n de pesos que no tiene respaldo en reservas internacionales. Las cuentas son sencillas. Si el stock de Lebac es de 1 bill\u00f3n de pesos, y la tasa de inter\u00e9s anual del 27 por ciento, implica que el Central por avalar esta pol\u00edtica debe emitir unos 270 mil millones de pesos al a\u00f1o sin respaldo. Se trata de montos muy elevados que provocan ruidos macroecon\u00f3micos.<\/p>\n
La autoridad monetaria acept\u00f3 la presi\u00f3n del Gobierno para seguir disminuyendo el costo del dinero a pesar de que eso contradice su programa ortodoxo de combate a la inflaci\u00f3n. El mercado reaccion\u00f3 llevando el d\u00f3lar a un valor m\u00e1ximo.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":72407,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-72406","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/72406","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=72406"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/72406\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/72407"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=72406"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=72406"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=72406"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}