Las omisiones del ministro de Finanzas, los conflictos que har\u00edan impagable la deuda y un irreal futuro promisorio.<\/p>\n
El paso del ministro de Finanzas por el Congreso dej\u00f3 varios elementos de an\u00e1lisis que pasaron desapercibidos detr\u00e1s del tumultuoso final y huida de Luis Caputo del lugar del encuentro. Las referencias del ministro a la deuda dej\u00f3 mucha tela para cortar. Entre otras, el cuestionable criterio de que \u201cel nivel de endeudamiento es el reflejo del d\u00e9ficit fiscal, en cinco a\u00f1os eliminaremos el d\u00e9ficit y desaparecer\u00e1 la necesidad de endeudarse\u201d, con lo cual demostr\u00f3 cierto olvido sobre otros desequilibrios externos que, aun sin d\u00e9ficit, har\u00edan imprescindible, con la actual pol\u00edtica econ\u00f3mica, seguir endeud\u00e1ndose. Los n\u00fameros que ofreci\u00f3, proyectando la evoluci\u00f3n de la deuda hasta m\u00e1s all\u00e1 de 2021, pretendieron ser la demostraci\u00f3n de un programa de \u201cendeudamiento sostenible\u201d, cuando en realidad podr\u00edan marcar el camino a una crisis externa, simplemente teniendo en cuenta la inexactitud de ciertos supuestos y unos cuantos \u201colvidos\u201d.<\/p>\n
Datos y omisiones
\nDe acuerdo a los propios datos oficiales, aunque el titular de Finanzas no los present\u00f3 de esa forma, la deuda p\u00fablica total al 31 de diciembre \u00faltimo ascend\u00eda a 334.934 millones de d\u00f3lares. Esta cifra equivale al 59 por ciento del producto bruto. Representar\u00eda un aumento del 16 por ciento sobre la cifra de fines de 2016 (288.447 millones), y del 32 por ciento sobre la de diciembre de 2015 (253.989 millones). Lo que s\u00ed admiti\u00f3 Caputo es que, en dos a\u00f1os, \u201cla deuda bruta creci\u00f3 80 mil millones de d\u00f3lares\u201d, pero \u201cla deuda neta, 64 mil millones\u201d, concepto en el que deja de lado la deuda con organismos del propio Estado (por ejemplo, del Tesoro con el Banco Central o con Anses).<\/p>\n
Caputo eligi\u00f3 hablar de deuda neta y no bruta, es decir los compromisos con el sector privado y con organismos internacionales. Al 31 de diciembre pasado, representaban 166.268 millones de d\u00f3lares, aproximadamente la mitad de la deuda total. Eso es lo que le permite al ministro decir que \u201cla deuda representa el 30 por ciento del PBI\u201d o, m\u00e1s ajustadamente, 29,6 por ciento de un PBI estimado de 562 mil millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
Proyecciones
\n\u201cLa deuda es el reflejo del d\u00e9ficit, uno se endeuda porque tiene d\u00e9ficit. Hablar del ritmo de la deuda es decir el ritmo al que baja el d\u00e9ficit\u201d, explic\u00f3 Caputo pretendiendo ser did\u00e1ctico. As\u00ed, sostuvo que \u201cun d\u00e9ficit primario (volveremos sobre este concepto) de 5,5 puntos del PBI no se baja de un momento para otro, porque tendr\u00eda un impacto en la gente que menos recursos tiene. Una pol\u00edtica gradual quiere decir que vamos a reducir el d\u00e9ficit fiscal en cinco a\u00f1os, un punto por a\u00f1o\u201d.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 es lo que revela con sus dichos el ministro? En primer lugar, una concepci\u00f3n firme sobre pol\u00edtica fiscal: si hay que bajar el gasto o aumentar impuestos, los que van a sufrir son los sectores de menores ingresos. Afectar a los m\u00e1s ricos ni se le cruza por la cabeza, el mensaje es claro: si tiene que bajar el d\u00e9ficit de golpe, los candidatos a pagar las consecuencias son los ubicados desde la mitad de la escala de ingresos para abajo. En esto, no se le puede negar coherencia.<\/p>\n
La otra cuesti\u00f3n a revisar es la magnitud del d\u00e9ficit y la baja de un punto por a\u00f1o. El ministro toma el criterio del FMI para describir el d\u00e9ficit y habla de \u201cd\u00e9ficit primario\u201d, no del d\u00e9ficit total. Este \u00faltimo es el que incluye en la cuenta el pago de intereses de la deuda (d\u00e9ficit primario m\u00e1s intereses, igual a d\u00e9ficit fiscal total). \u00bfPor qu\u00e9? Porque el criterio que impone el FMI es que el balance primario \u201cdebe\u201d dar un resultado favorable (super\u00e1vit) que permita pagar los intereses. El pago de los intereses es el objetivo, el gasto primario es la variable a ajustar. Toda una definici\u00f3n pol\u00edtica a partir de las prioridades.<\/p>\n
Deuda e intereses
\nPero mientras crece la deuda, crece el monto a pagar de intereses. Esto se ve en la evoluci\u00f3n que el propio gobierno reconoce de 2016 en adelante, que ser\u00eda la siguiente:<\/p>\n
El d\u00e9ficit primario se ir\u00e1 reduciendo, a\u00f1o a a\u00f1o, del 4,2 por ciento del PBI (a\u00f1os 2016), al 3,8 por ciento (2017), 3,2 por ciento (2018), 2,2 por ciento (2019), 1,2 por ciento (2020) y 0,2 por ciento del PBI (2021).
\nEl pago de intereses de la deuda pas\u00f3 de 1,6 punto del PBI (2016) a 2,1 puntos (2017) y en ese mismo nivel se mantendr\u00eda en los tres a\u00f1os siguientes (2018, 2019 y 2020) para bajar luego a 1,9 puntos del PBI (2021).
\nDe tal modo, el d\u00e9ficit fiscal total resultante pas\u00f3 de 5,8 puntos del PBI en 2016, a 5,9 puntos en 2017, y bajar\u00eda a 5,3 puntos en 2018 si se cumpliera que la proporci\u00f3n de intereses sobre el PBI se mantuviera en el 2,1 por ciento. Lo que queda claro es que, incluso con las cuentas que hace el gobierno, mientras baja el d\u00e9ficit primario, sube el d\u00e9ficit por intereses, en algunos a\u00f1os incluso compensando la primera baja y provocando un aumento en el d\u00e9ficit total. La deuda es siempre la deuda.<\/p>\n
Caputo estima que a partir de 2022 la administraci\u00f3n nacional podria tener super\u00e1vit primario y por lo tanto comenzar\u00eda a desendeudarse, por esa relaci\u00f3n directa y simple que hace entre d\u00e9ficit y deuda. Pero, para que las cuentas le cierren al ministro, necesitar\u00eda, en principio, que se le cumplan unas cuantas hip\u00f3tesis fuertes:<\/p>\n
Que el pa\u00eds mantenga un nivel de crecimiento del PBI, a\u00f1o tras a\u00f1o del 3 al 4 por ciento.
\nQue en el mundo no suban las tasas de inter\u00e9s, para poder mantener estable la relaci\u00f3n entre intereses y PBI, como proyecta.
\nQue la deuda interna de organismos como el Banco Central no terminen en alguna situaci\u00f3n explosiva. Las Lebac, por caso, representan una deuda en pesos que paga intereses al a\u00f1o equivalentes a 2,5 puntos del PBI.
\nQue la inflaci\u00f3n interna y las presiones de los lobbies exportadores no empujen para arriba el ritmo de devaluaci\u00f3n.
\nY, fundamentalmente, que no contin\u00faen o desaparezcan m\u00e1gicamente los otros desequilibrios o d\u00e9ficit del sector externo, que el ministro directamente omiti\u00f3 en su estimaci\u00f3n de un \u201cendeudamiento sostenible\u201d.
\nAs\u00ed lo sostuvo el ex diputado nacional y titular del Instituto Pensamiento y Pol\u00edticas P\u00fablicas de Unidad\u00a0 Popular, Claudio Lozano. \u201cSi hoy Argentina no tuviese d\u00e9ficit fiscal deber\u00eda endeudarse igual, porque tiene un d\u00e9ficit monumental en sus cuentas externas: d\u00e9ficit en su balanza comercial, en su balanza de turismo, en el pago en d\u00f3lares de los intereses de la deuda p\u00fablica, en la fuga de capitales y en la remisi\u00f3n de utilidades, pago de servicios y royalties. Las exportaciones argentinas solo cubren 6 de cada diez d\u00f3lares que Argentina necesita. Hay un agujero de casi 40.000 millones de d\u00f3lares que se cubre con 30.000 millones de nuevo endeudamiento e inversiones de cartera especulativas\u201d.<\/p>\n
Papelitos mediante, Caputo ya no estaba ante la comisi\u00f3n bicameral cuando llegaba la hora de aclarar estos temas.<\/p>\n
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