El nuevo consenso de los economistas oficialistas y paraoficialistas, esa amplia franja de consultores que se nutren de fuentes como la Universidad Torcuato Di Tella, una usina ortodoxa apenas m\u00e1s sofisticada que la noventista CEMA, sostiene que, con tipo de cambio flotante no hay que preocuparse por la restricci\u00f3n externa (escasez de d\u00f3lares), dato que presupone una entrada de capitales siempre abundante (o un d\u00f3lar a 1000).<\/p>\n
Estas ideas simples son las que nutrieron las esperanzas de Cambiemos desde que asumi\u00f3 el gobierno. Se cre\u00eda que el poder econ\u00f3mico global, al conocer la nueva existencia de una administraci\u00f3n amistosa, apostar\u00eda por la nueva Argentina desencadenando una lluvia de inversiones que, al madurar, conjurar\u00eda la dependencia cr\u00f3nica de d\u00f3lares.<\/p>\n
La tarea del gobierno consist\u00eda en cambiar las reglas para la rentabilidad del capital y, especialmente, financiar la transici\u00f3n recurriendo a los mercados internacionales. Esa fue la racionalidad de pagar a los buitres sin chistar para poder empezar a endeudarse lo m\u00e1s r\u00e1pido posible. El proceso ser\u00eda ayudado por el carry trade, la bicicleta financiera, que aportar\u00eda la entrada de d\u00f3lares financieros. Deuda m\u00e1s d\u00f3lares financieros, entonces, deber\u00edan traducirse en un tipo de cambio estable. A la vez, un d\u00f3lar estable resultaba una condici\u00f3n necesaria para una macroeconom\u00eda equilibrada, ya que el tipo de cambio es uno de los tres principales precios relativos de la econom\u00eda, junto con salarios y tarifas.<\/p>\n
Obviando la discusi\u00f3n sobre las graves dificultades te\u00f3ricas de estas l\u00edneas de argumentaci\u00f3n, los hechos no se sucedieron seg\u00fan lo esperado. Al comienzo todo funcion\u00f3 acorde a lo programado. Efectivamente, mercados financieros globales altamente l\u00edquidos le abrieron al pa\u00eds la posibilidad de endeudarse, aunque a tasas suculentas en la comparaci\u00f3n regional, mientras que las condiciones de alt\u00edsimas tasas internas en pesos y d\u00f3lar estable fueron el contexto ideal para la bicicleta. El problema fue que mientras en el mundo financiero todo marchaba sobre ruedas las inversiones no derramaban a la econom\u00eda real, que nunca comenz\u00f3 a aumentar la generaci\u00f3n de d\u00f3lares genuinos. Ya en el tercer a\u00f1o de gobierno lo \u00fanico que se avizora es la continuidad de d\u00e9ficits de cuenta corriente. En concreto la demanda futura de d\u00f3lares prestados ser\u00e1 mayor, no menor. En abril se conoci\u00f3 que ni siquiera el FMI cree en las s\u00faper optimistas proyecciones de estabilizaci\u00f3n de la relaci\u00f3n deuda\/PIB a partir de 2020.<\/p>\n
Luego, los capitales financieros no se gu\u00edan solamente por los an\u00e1lisis de largo plazo, sino fundamentalmente por la rentabilidad esperada en el corto. Frente a la ausencia de llegada de capitales productivos del exterior una parte del gobierno comenz\u00f3 a creer que el problema era la alta tasa de inter\u00e9s interna y, a fines de diciembre pasado, se indujo al Banco Central a iniciar una baja de tasas. La consecuencia esperable fue que el d\u00f3lar pas\u00f3 de 17,5 pesos en el promedio de diciembre a 19 en enero y a 20 en febrero. Para quienes apostaron a la bicicleta fue un desastre. La se\u00f1al para los capitales especulativos fue de salida de las posiciones en Lebac y de regreso al d\u00f3lar y a sus pa\u00edses de origen. Un art\u00edculo de Forbes de ayer, por ejemplo, sosten\u00eda desde su t\u00edtulo que hab\u00eda llegado el momento de \u201csalir de Argentina\u201d.<\/p>\n
Sin embargo, esta es solamente una parte de la pel\u00edcula. La otra, igual o m\u00e1s importante, es la puja distributiva, la que no se expresa solamente a trav\u00e9s del nivel nominal de salarios, sino en los restantes precios relativos, especialmente el d\u00f3lar. El tipo de cambio es tambi\u00e9n una variable distributiva. El dato duro de la corrida, con grandes empresas y bancos comprando d\u00f3lares, es que no existe consenso entre los sectores dominantes locales para mantener el tipo de cambio apreciado. Esto puede ser \u00fatil para algunas fracciones del capital que remiten utilidades al exterior, pero al mismo tiempo aumenta los salarios en d\u00f3lares disminuyendo la tasa de ganancia global de la econom\u00eda.<\/p>\n
Lo que comenz\u00f3 a preanunciar la corrida de los \u00faltimos d\u00edas fue que luego de la devaluaci\u00f3n de diciembre-febrero sumada al shock tarifario, un gobierno que representa al capital financiero decidi\u00f3 estabilizar la inflaci\u00f3n recurriendo al \u201cancla cambiaria\u201d para el resto de 2018. En parte ello fue una consecuencia de la densidad sindical que, m\u00e1s all\u00e1 de defecciones y complicidades, diferencian a la Argentina de otros pa\u00edses de la regi\u00f3n. Aunque en 2018 los salarios perder\u00e1n contra la inflaci\u00f3n lo har\u00e1n menos que lo necesario para contrarrestar las subas de los restantes precios relativos. En consecuencia, dada la virtual dolarizaci\u00f3n de las tarifas, anclar en d\u00f3lar se convirti\u00f3 en un objetivo clave de la pol\u00edtica econ\u00f3mica. Fue por eso que se malgastaron 4300 millones de d\u00f3lares la semana pasada y a\u00fan se desconoce cu\u00e1l ser\u00e1 el n\u00famero final de la primera semana de mayo. La p\u00e9rdida de reservas no evit\u00f3 que el d\u00f3lar salte primero a 21 pesos y luego a m\u00e1s de 23. Y ello a pesar de los 600 puntos b\u00e1sicos adicionales en la tasa de referencia, lo que la llev\u00f3 hasta 33,25 puntos, un nivel que no se ve\u00eda desde diciembre de 2015.<\/p>\n
Las razones de la intensa corrida, entonces, son internas y fundamentalmente dos. Primero los inversores financieros ya saben que la restricci\u00f3n externa es un hecho sin final feliz y, frente a la incertidumbre de tasas y d\u00f3lar generada por las impericias de pol\u00edtica, comenzaron a desarmar posiciones en pesos, dato agravado por la completa desregulaci\u00f3n de estos movimientos. Segundo, el capital local no est\u00e1 dispuesto a aceptar salarios altos en d\u00f3lares. Todav\u00eda no est\u00e1 claro en qu\u00e9 nivel quedar\u00e1 la divisa, s\u00ed que su alza se traducir\u00e1 r\u00e1pidamente en ajustes de precios que impactar\u00e1n en la inflaci\u00f3n de los pr\u00f3ximos meses, con una meta oficial que s\u00f3lo qued\u00f3 en el recuerdo, en el \u201cmate lleno de infelices ilusiones\u201d.<\/p>\n
Por\u00a0Claudio Scaletta<\/p>\n
El nuevo consenso de los economistas oficialistas y paraoficialistas, esa amplia franja de consultores que se nutren de fuentes como la Universidad Torcuato Di Tella, una usina ortodoxa apenas m\u00e1s sofisticada que la noventista CEMA<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":76087,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[21],"class_list":["post-76086","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-opiniones","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/76086","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=76086"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/76086\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/76087"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=76086"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=76086"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=76086"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}