El aumento en el precio del d\u00f3lar se traduce en m\u00e1s inflaci\u00f3n por distintos canales. En Argentina, la incidencia promedio es de cuatro puntos de alza en el IPC frente a un aumento del d\u00f3lar del 10 por ciento como el que se produjo esta semana.<\/p>\n
Las devaluaciones en Argentina son acompa\u00f1adas por aumentos en los precios. Un aumento en el valor del d\u00f3lar se traduce en m\u00e1s inflaci\u00f3n ya que se encarecen los alimentos, los insumos importados y el resto de los precios dolarizados como los combustibles. El impacto es directo sobre la capacidad de compra de los salarios. La regla es ineludible y no reconoce grietas. La inflaci\u00f3n se aceler\u00f3 con el salto cambiario de enero de 2014 durante el gobierno de Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner y lo mismo sucedi\u00f3 tras la devaluaci\u00f3n de finales de 2015 dispuesta por Mauricio Macri. Los investigadores del ITE de la Fundaci\u00f3n Germ\u00e1n Abdala estiman que el traslado de una devaluaci\u00f3n a los precios en el corto plazo es del 20 por ciento. Pero el impacto no se agota ah\u00ed ya que con los efectos indirectos el impacto esperado escala hasta 40 por ciento en un a\u00f1o. En otras palabras, una suba en el precio del d\u00f3lar del 10 por ciento como la de esta semana suma 4 puntos porcentuales a la inflaci\u00f3n a lo largo de los pr\u00f3ximos cuatro trimestres. El Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) que elabora el Banco Central inform\u00f3 que para abrirl la inflaci\u00f3n esperada de 2018 ser\u00e0 del 22 por ciento, 2 puntos m\u00e1s de lo que hab\u00edan previsto en marzo y 4,6 de lo que hab\u00edan calculado en diciembre.<\/p>\n
Los economistas y acad\u00e9micos refieren al fen\u00f3meno con un anglicismo: el pass-through. El nivel es elevado en Argentina, mayor que para el resto de las econom\u00edas latinoamericanas, pero la cifra final depender\u00e1 de distintos factores. Los precios internos aumentar\u00e1n pero la intensidad quedar\u00e1 definida por c\u00f3mo evolucione el tipo de cambio, la reacci\u00f3n de los salarios ante la p\u00e9rdida del poder adquisitivo (el poder de negociaci\u00f3n de los asalariados) y la existencia de mecanismos de indexaci\u00f3n autom\u00e1tica. Frente a una devaluaci\u00f3n del 10 por ciento que, por ejemplo, lleva el d\u00f3lar de 20 a 22 pesos en una semana la inflaci\u00f3n sumar\u00e1 2 puntos en el corto plazo por el impacto directo que tiene en los precios. Sobre esa inflaci\u00f3n aumentada se montan en el mediano plazo los \u201cefectos de segunda\u201d vuelta como la activaci\u00f3n de una cl\u00e1usula gatillo prevista en una paritaria que, seg\u00fan estima el ITE, aportar\u00e1 otros 2 puntos a los precios.<\/p>\n
A partir del recambio presidencial, el Banco Central se propuso \u201cdesarticular el pass-through\u201d. Estaban convencidos que el objetivo estaba cerca pero como reflejaron los \u00faltimos comunicados e informes oficiales los funcionarios de la entidad (re)descubrieron la vigencia inflacionaria del canal cambiario. La revelaci\u00f3n lleg\u00f3 ayer hasta la Secretaria de Comercio: \u201cSubestimamos el pase de la devaluaci\u00f3n a la inflaci\u00f3n y subestimamos el impacto de las tarifas en la inflaci\u00f3n general\u201d, expres\u00f3 el economista responsable de esa dependencia, Miguel Braun (ver aparte).<\/p>\n
\u201cEl traspaso de una devaluaci\u00f3n a los precios internos sigue siendo elevado. Las investigaciones acad\u00e9micas muestran que el pass through baja cuando el entorno inflacionario es m\u00e1s bajo y cuando hay reglas monetarias cre\u00edbles. Ninguna de esas dos condiciones se cumple en Argentina\u201d, indic\u00f3 a P\u00e1ginaI12 el economista de Radar Consultora, Mart\u00edn Alfie, para quien \u201caunque los precios no hayan mostrado una escalada como en devaluaciones anteriores hay que tener en cuenta que todav\u00eda no se agotaron los movimientos en el tipo de cambio y, por lo tanto, tampoco se termin\u00f3 el pass through\u201d.<\/p>\n
La evidencia internacional refleja que aquellos pa\u00edses con esquemas de metas de inflaci\u00f3n consideraros exitosos el disiplinamiento en los precios internos lleg\u00f3 a trav\u00e9s de la apreciaci\u00f3n del tipo de cambio real (validada por las altas tasas de interes) y la liberalizaci\u00f3n comercial. La tasa de inter\u00e9s, el instrumento principal en esos reg\u00edmenes, no alcanza para bajar la inflaci\u00f3n. Los investigadores del ITE sostienen que la pol\u00edtica antiinflacionaria ganar\u00e1 margen de maniobra si no existen ajustes significativos en las tarifas pero advierten que, incluso en ese escenario, persistir\u00e1n dos factores que condicionar\u00e1n una posible baja de la inflaci\u00f3n: la p\u00e9rdida de credibilidad del Banco Central y, fundamentalmente, la creciente fragilidad externa.<\/p>\n
\u201cCuando hay una corrida cambiaria cualquier gobierno que no quiera controlar el mercado cambiario tiene tres medidas posibles para contrarrestarla y cada una tiene sus consecuencias: una es vender reservas, que expone financieramente al pa\u00eds, otra es convalidar una devaluaci\u00f3n con su consiguiente impacto en precios, y la otra es subir la tasa de inter\u00e9s, que genera recesi\u00f3n. Lo ins\u00f3lito es que el gobierno est\u00e1 haciendo las tres cosas juntas, y vamos a tener los tres problemas: mayor vulnerabilidad externa, mayor inflaci\u00f3n y recesi\u00f3n\u201d, explic\u00f3 el director del\u00a0 Observatorio de Coyuntura Econ\u00f3mica y Pol\u00edticas P\u00fablicas (OCEPP), Itai Hagman.<\/p>\n
El aumento en el precio del d\u00f3lar se traduce en m\u00e1s inflaci\u00f3n por distintos canales. En Argentina, la incidencia promedio es de cuatro puntos de alza en el IPC frente a un aumento del d\u00f3lar del 10 por ciento como el que se produjo esta semana.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":76099,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-76098","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/76098","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=76098"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/76098\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/76099"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=76098"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=76098"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=76098"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}