El Banco Central sigui\u00f3 recomprando t\u00edtulos en el mercado secundario para achicar la cifra del vencimiento de hoy. De todos modos, el monto a renovar qued\u00f3 en 617 mil millones. Unos 130 mil millones est\u00e1n en manos de inversores minoristas.<\/p>\n
El Banco Central hizo todas las concesiones posibles a las entidades financieras y desde la semana pasada fue allanando el terreno para que el megavencimiento de letras de hoy sea lo menos traum\u00e1tico posible. El objetivo oficial es renovar el mayor porcentaje de los 617 mil millones de pesos que vencen hoy para que ese dinero no se vaya a la compra de d\u00f3lares. Desde el viernes el organismo monetario recompr\u00f3, en dos operaciones en el mercado secundario, el equivalente a 56 mil millones de pesos en Lebac para reducir levemente el stock a vencer. Lo baj\u00f3 8,3 por ciento respecto de los 673 mil millones que hubiesen vencido en la jornada. Adem\u00e1s, el Central eximi\u00f3 ayer a los bancos de la obligaci\u00f3n de computar en mayo el efectivo m\u00ednimo de dep\u00f3sitos en pesos (encajes), con el objetivo de darle libertad a las entidades para que vuelquen su liquidez a las Lebac. El encaje es un porcentaje m\u00ednimo de los dep\u00f3sitos en liquidez, que sirve de respaldo para responder ante clientes que quieran retirar sus colocaciones en cash. Por \u00faltimo, puso en vidriera 5000 millones de d\u00f3lares como se\u00f1al a los mercados de que hoy estar\u00eda en condiciones de responder al menos a las ventas deLebac por parte de inversores minoristas y su pase a d\u00f3lares. De todos modos, el nivel de reservas podr\u00eda verse comprometido si no se detiene la sangr\u00eda de d\u00f3lares. Los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares de privados ascend\u00edan\u2013cayeron en 308 millones desde el m\u00e1ximo hist\u00f3rico, registrado el 2 de mayo\u2013 y las reservas internacionales a 53.411 millones.<\/p>\n
El vencimiento de hoy, donde estar\u00e1 en juego m\u00e1s del 50 por ciento del total de letras colocadas por el BCRA para aspirar los pesos que emiti\u00f3 contra los d\u00f3lares de la deuda que tom\u00f3 el Tesoro, es una dura prueba para cualquier sistema financiero. Pero en medio de una corrida cambiaria, el mejor escenario para el Gobierno es minimizar lo mayor posible el da\u00f1o colateral. La falta de credibilidad de la pol\u00edtica econ\u00f3mica de Cambiemos engendr\u00f3 un n\u00facleo duro compuesto de dos polos de inversi\u00f3n, muy distintos y hasta opuestos, como los fondos del exterior y los peque\u00f1os ahorristas. Pero comparten cierta independencia en sus decisiones. En el medio est\u00e1n los bancos locales, con los cuales los funcionarios mantuvieron distintos contactos para poder mostrar hoy un resultado digerible. \u201cEl \u00e9xito de esto es que no estalle todo. Porque podemos pasar de una corrida contra el d\u00f3lar a una corrida bancaria y la econom\u00eda no va a resistir\u201d, asegur\u00f3 el economista y fundador del Centro de Econom\u00eda Pol\u00edtica Argentina (CEPA), Hern\u00e1n Letcher.<\/p>\n
El interrogante es cu\u00e1l ser\u00e1 la tasa de inter\u00e9s que validar\u00e1 el Central para renovar la mayor cantidad de letras. Con un tasa de inter\u00e9s para la pol\u00edtica econ\u00f3mica (rectora de todo el sistema) de 40 por ciento, el margen de maniobra es escaso, porque despu\u00e9s de cierto nivel s\u00f3lo refleja desesperaci\u00f3n y azuza m\u00e1s la huida. Para reducir el da\u00f1o, la entidad que preside Federico Sturzenegger compr\u00f3 el viernes de manera anticipada 32.000 millones de pesos en Lebac y ayer hizo lo mismo por otros 24.000 millones. Eso redujo el mont\u00f3 a 617 mil millones de pesos. A esto se sum\u00f3 que en la \u00faltima semana, como parte de un acuerdo con el Gobierno, los bancos comerciales compraron 76.500 millones de pesos adicionales en Lebac con destino a la renovaci\u00f3n.<\/p>\n
En los \u00faltimos dos a\u00f1os y medio el Central pag\u00f3 en intereses de Lebac un promedio de 5550 pesos por segundo, seg\u00fan un informe de la Universidad de Avellaneda (Undav). El stock actual en circulaci\u00f3n de Lebac supera los 1,2 bill\u00f3n (millones de millones) de pesos. \u201cEs importante el n\u00famero que arroje la licitaci\u00f3n, pero mucho m\u00e1s es lo que suceda despu\u00e9s. No me extra\u00f1ar\u00eda que haya un acuerdo con los bancos para que renueven, pero con la promesa de que a partir del martes el Central le recompre parte de esas tenencias\u201d, asegur\u00f3 a este diario Alejandro Vanoli, ex presidente del Central y actual titular de la consultora Cinfin. Es por eso que Sturzenegger eximi\u00f3 los l\u00edmites de encaje de mayo para el c\u00f3mputo trimestral, pero esa medida genera otro riesgo derivado de una masa de dinero que estaba ociosa y ahora se activa como circulante en el mercado. De todos modos, ese exceso no puede ir directamente a d\u00f3lares, porque la semana pasada el Central llev\u00f3 el l\u00edmite de la tenencia de d\u00f3lares para los bancos del 30 al 10 por ciento, una medida que no tuvo un efecto inmediato de aumento de la oferta pero que hoy se complementa con la reducci\u00f3n de encajes, conduciendo esa liquidez a compra de activos en pesos.<\/p>\n
La jugada de mostrar en pantalla un monto in\u00e9dito de 5000 millones de d\u00f3lares en reservas es parte de una puesta en escena previa a la licitaci\u00f3n de hoy. \u201cEl BCRA se adelant\u00f3 porque piensa que los peque\u00f1os inversores no van a renovar. Los fondos del exterior ya se fueron. En peque\u00f1os inversores hay entre 100.000 y 130.000 millones de pesos, el equivalente a los 5000 millones de d\u00f3lares. El mensaje es que est\u00e1 en condiciones de abastecer esa demanda\u201d, explic\u00f3 Letcher, quien aclar\u00f3 que igualmente, de suceder ese traspaso a moneda dura, \u201cva a mostrar una fuerte ca\u00edda en la confianza\u201d. \u201cLo que hac\u00e9s es patear el problema 28 d\u00edas\u201d, dijo en referencia al plazo m\u00ednimo habitual de renovaci\u00f3n de las letras. Esos 5000 millones de d\u00f3lares tambi\u00e9n ser\u00e1n una dura prueba para las castigadas reservas del BCRA. A los 53.411 millones informados ayer en reservas deben descontarse 12.482 millones en encajes de los bancos con el Central, 18.967 millones en cr\u00e9ditos y pases y 1900 millones de dinero en caja, lo que deja unos 20.062 de libre disponibilidad, que no alcanzan a cubrir el total de dep\u00f3sitos en d\u00f3lares. Si supera la dif\u00edcil prueba de hoy, el mes pr\u00f3ximo tendr\u00e1 otra parada complicada con un vencimiento tambi\u00e9n de Lebac por el equivalente a 225.848 millones de pesos, m\u00e1s lo que surja de quienes renueven hoy a 28 d\u00edas, y otros 133.535 millones correspondientes a compromisos de letras de julio.<\/p>\n
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