La apuesta oficial consiste en mantener el crecimiento de los ingresos, lograr una licuaci\u00f3n real en los gastos de consumo y una baja nominal en las erogaciones por obra p\u00fablica, cumpliendo el sendero de reducci\u00f3n del d\u00e9ficit.<\/p>\n
Durante la campa\u00f1a electoral de 2015, el debate se centraba entre corregir las distorsiones heredadas (cambiaria, tarifaria y de precios relativos) aplicando un enfoque gradual o uno de shock. Una vez iniciada la nueva gesti\u00f3n, el Gobierno liber\u00f3 las restricciones cambiarias, retorn\u00f3 a los mercados globales y tom\u00f3 medidas destinadas a reducir en simult\u00e1neo la presi\u00f3n tributaria y el d\u00e9ficit fiscal, diagramando un esquema de metas fiscales que inclu\u00edan la disminuci\u00f3n de este \u00faltimo en un punto del PIB por a\u00f1o.<\/p>\n
Este gradualismo fiscal, no obstante, no se aplic\u00f3 en el caso del d\u00e9ficit de cuenta corriente. M\u00e1s bien todo lo contrario: en 2015, con el l\u00edmite natural que impon\u00eda el cierre parcial de la cuenta financiera, el d\u00e9ficit del sector externo ascendi\u00f3 a 17.622 millones de d\u00f3lares, en tanto en 2017 creci\u00f3 al r\u00e9cord hist\u00f3rico de 30.792 millones. Este comportamiento en sentidos opuestos deja en claro que, m\u00e1s all\u00e1 de estar relacionados a trav\u00e9s de la identidad de las cuentas nacionales, una baja en el d\u00e9ficit fiscal no necesariamente deriva en una disminuci\u00f3n en el d\u00e9ficit de cuenta corriente (para ello se requerir\u00eda que el ahorro privado y la inversi\u00f3n no se modificar\u00e1n).<\/p>\n
El reciente salto del tipo de cambio contribuye a un ajuste en el d\u00e9ficit de cuenta corriente v\u00eda una reducci\u00f3n en las importaciones de bienes y en los gastos por turismo emisivo, pero genera, todo lo dem\u00e1s constante, un aumento en el d\u00e9ficit financiero, teniendo en cuenta que actualmente el sector p\u00fablico se encuentra \u201ccorto\u201d en moneda extranjera.<\/p>\n
En este sentido, resulta pertinente distinguir entre los efectos directos (sobre ingresos y gastos que ajustan en forma instant\u00e1nea en una devaluaci\u00f3n) e indirectos (los renglones vinculados a la nominalidad de la econom\u00eda, que tiende a aumentar en l\u00ednea con el traslado a precios de una devaluaci\u00f3n) de una suba en el tipo de cambio sobre las cuentas p\u00fablicas.<\/p>\n
Impactos directos: Desde el lado de los ingresos, la suba en el tipo de cambio implica, todo lo dem\u00e1s constante, un aumento en la recaudaci\u00f3n en pesos por los tributos vinculados al comercio exterior. Sin embargo, la eliminaci\u00f3n en los derechos de exportaci\u00f3n a la mayor parte de los rubros y el esquema de reducci\u00f3n mensual en la al\u00edcuota que recae sobre el complejo sojero limita el impacto sobre este rubro, al generar incentivos para postergar la exportaci\u00f3n. En el caso de los impuestos vinculados a las importaciones, el impacto positivo del tipo de cambio queda compensado parcialmente por la ca\u00edda en las cantidades importadas. Desde el lado de los gastos, el movimiento en el tipo de cambio impacta en forma plena sobre los costos de generaci\u00f3n el\u00e9ctrica, los programas de subsidio a la producci\u00f3n de gas y parcialmente sobre el transporte p\u00fablico por el componente del combustible. Finalmente, la suba en el d\u00f3lar impacta en forma plena sobre los intereses en moneda extranjera.<\/p>\n
Impactos indirectos: En un contexto de aceleraci\u00f3n en la inflaci\u00f3n, donde buena parte de los recursos se encuentran parcialmente correlacionados con la nominalidad presente, la f\u00f3rmula de movilidad previsional, que indexa las prestaciones en un 70 por ciento a la inflaci\u00f3n pasada, implica que los gastos indexan a una inflaci\u00f3n menor a la presente, contribuyendo en el corto plazo a mejorar la din\u00e1mica fiscal (aunque en menor medida que la f\u00f3rmula previa).<\/p>\n
El margen de maniobra para achicar agresivamente el d\u00e9ficit fiscal resulta limitado, considerando que casi el 60 por ciento del gasto primario de la Naci\u00f3n se encuentra indexado por ley al pasado, lo que requiere, en ausencia de una nueva ley que modifique la f\u00f3rmula, presionar sobre el 40 por ciento restante de las erogaciones, que incluyen salarios, obra p\u00fablica, transferencia discrecionales a provincias y otros gastos corrientes. La apuesta fiscal del Gobierno, en un escenario virtuoso y sin cambios de leyes, consiste en mantener el crecimiento de los ingresos vinculado a una mayor eficiencia de la AFIP, lograr una licuaci\u00f3n real en los gastos de consumo (25 por ciento del gasto primario) y una baja nominal en los gastos por obra p\u00fablica (8 por ciento del gasto), cumpliendo el sendero de reducci\u00f3n del d\u00e9ficit fiscal y compensando parcialmente los efectos sobre el nivel de actividad con la inversi\u00f3n en infraestructura vinculada a las PPP, para lo cual se requiere necesariamente una baja en el costo de capital y de financiamiento para el sector privado.<\/p>\n
* Director de Eco Go Consultores y profesor de la Maestr\u00eda en Finanzas de UTDT.<\/p>\n
La sangr\u00eda
\nPor Mart\u00edn Burgos *<\/p>\n
El \u00e9nfasis que el gobierno le viene poniendo al d\u00e9ficit fiscal como si de eso dependiera la resoluci\u00f3n de todos los males de la Argentina parece la pr\u00e1ctica de la sangr\u00eda que los m\u00e9dicos le recetaban a los enfermos en el medioevo: un remedio que mata al enfermo. En ese encono llama la atenci\u00f3n que no se escuche a los numerosos economistas heterodoxos que vienen advirtiendo hace m\u00e1s de dos a\u00f1os que el d\u00e9ficit fiscal es un problema menor y derivado de otro mayor, que es el d\u00e9ficit de la cuenta externa. En este tema como en otros, varios de ellos tienen el privilegio de poder afirmar que acertaron con sus predicciones, algo que a cualquier economista formado en la escuela de Milton Friedman deber\u00eda resonar a virtud cient\u00edfica si se sacara las anteojeras ideol\u00f3gicas.<\/p>\n
Es cada vez notorio, debido a su difusi\u00f3n en medios de comunicaci\u00f3n oficialistas, que el d\u00e9ficit fiscal se increment\u00f3 desde la asunci\u00f3n de Mauricio Macri. Por lo tanto, el objetivo tan ansiado no solo no se cumpli\u00f3 sino que se va alejando todav\u00eda m\u00e1s. En consecuencia, parece l\u00f3gico afirmar que la f\u00f3rmula de reducir impuestos y reducir gastos no est\u00e1 dando resultados por la simple raz\u00f3n que es m\u00e1s f\u00e1cil y r\u00e1pido reducir impuestos que gastos. Por lo tanto, insistir en la misma f\u00f3rmula ser\u00eda algo totalmente improductivo y de fuertes costos pol\u00edticos.<\/p>\n
Del lado de los impuestos, la reducci\u00f3n de retenciones a las exportaciones explic\u00f3 una parte no menor del incremento del d\u00e9ficit (alrededor de 30 por ciento si se lo calcula como lo hace el Instituto de Econom\u00eda y Trabajo), que se viene sumando al resto de los impuestos que se redujeron. Pero lo m\u00e1s importante es que, de los impuestos que m\u00e1s recaudan, el IVA y Ganancias son pro-ciclicos mientras que las retenciones a las exportaciones son los \u00fanicos que tienen por beneficio incrementarse con la devaluaci\u00f3n. Por lo tanto, cuando la crisis del sector externo termina en devaluaci\u00f3n-inflaci\u00f3n-recesi\u00f3n, los impuestos prociclicos acompa\u00f1an ese movimiento incrementando el d\u00e9ficit, lo que ocurri\u00f3 con la devaluaci\u00f3n de 2016 y seguramente ocurrir\u00e1 este a\u00f1o. El \u00fanico impuesto que incrementa su recaudaci\u00f3n en esas coyunturas son las retenciones a las exportaciones que est\u00e1n atadas al d\u00f3lar, lamentablemente, es el que sufri\u00f3 las mayores rebajas en sus al\u00edcuotas.<\/p>\n
El gasto p\u00fablico fue la forma por la cual se fue transfiriendo ganancias desde el sector de pymes hacia el sector financiero. En efecto, mientras el gasto de subsidios en transporte y servicios p\u00fablicos era de 25 por ciento del gasto p\u00fablico nacional en 2014, este cay\u00f3 a 12 por ciento en 2017. Al contrario, los servicios de la deuda externa se incrementaron de 7 a 12 por ciento en el mismo per\u00edodo, a lo cual deber\u00eda sumarse los gastos por intereses en Lebac. Si esto fuera poco, ambos gastos est\u00e1n atados al d\u00f3lar, por lo tanto toda devaluaci\u00f3n incrementa subsidios y pago de deuda externa. En consecuencia, lo que puede ocurrir este a\u00f1o es que a pesar del incremento tarifario se pague m\u00e1s subsidio que el a\u00f1o pasado.<\/p>\n
Estos simples conceptos nos demuestran que el objetivo general del gobierno era efectivamente transferir ingresos hacia los sectores concentrados del capital, ubicados en los sectores energ\u00e9ticos, agr\u00edcolas, y todos ellos teniendo como prenda de unidad la Lebac y los bonos de la deuda externa que no es otra cosa que un subsidio al gran ahorrista. La Lebac permit\u00eda que el sojero y el industrial que no estaba conforme con el tipo de cambio bajo, o el comerciante y la clase media con el sueldo devaluado, tuviera un plus de ganancia por su inversi\u00f3n financiera, junto al fondo de inversi\u00f3n nacional e internacional. Esa \u201ccomunidad de negocio\u201d era vital para la coalici\u00f3n de gobierno, pero se fue rompiendo de a poquito y se volc\u00f3 cruelmente al d\u00f3lar, afectando las reservas del Banco Central. La entrada en juego del FMI de por si explicita que el cr\u00e9dito se agot\u00f3 porque el nivel de deuda ya acarrea riesgos de impago a plazo m\u00e1s o menos largo. Ahora el FMI har\u00e1 lo que todos sabemos que hace: es el m\u00e9dico que supervisa la sangr\u00eda curativa.<\/p>\n
* Coordinador del Departamento de Econom\u00eda Pol\u00edtica del CCC.<\/p>\n
La apuesta oficial consiste en mantener el crecimiento de los ingresos, lograr una licuaci\u00f3n real en los gastos de consumo y una baja nominal en las erogaciones por obra p\u00fablica, cumpliendo el sendero de reducci\u00f3n del d\u00e9ficit.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":77749,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-77748","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/77748","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=77748"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/77748\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/77749"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=77748"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=77748"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=77748"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}