El Gobierno celebr\u00f3 esta semana la quietud del d\u00f3lar y la ca\u00edda del riesgo pa\u00eds. La contracara de su pol\u00edtica es la fuerte ca\u00edda del cr\u00e9dito al sector privado, que ahonda la recesi\u00f3n. Por el acuerdo con el FMI, seguir\u00e1 la misma pol\u00edtica en 2019.<\/p>\n
Las cifras del Banco Central del cierre de a\u00f1o se\u00f1alan la fuerte ca\u00edda en el monto de cr\u00e9ditos del sistema financiero al sector privado, pese a que crecen los dep\u00f3sitos, sobre todo a plazo, atra\u00eddos por los altos rendimientos. La pol\u00edtica de alt\u00edsimas tasas de inter\u00e9s, que el gobierno ha vuelto a ratificar, es la herramienta con la que las autoridades buscan controlar el d\u00f3lar, pero tiene como contracara la agudizaci\u00f3n de la recesi\u00f3n y el riesgo de continuidad para muchas empresas que no tienen acceso al cr\u00e9dito, justo en una etapa de ca\u00edda de la demanda y alza en los costos. El fen\u00f3meno no es distinto al que surge de una pol\u00edtica dura de tarifazos, de la que se anunci\u00f3 recientemente un nuevo cap\u00edtulo, con los cuales se busca equilibrar las cuentas p\u00fablicas pero al costo de sumergir en una depresi\u00f3n del consumo a las familias y condenar a miles de empresas a no poder afrontar los costos de producci\u00f3n. Puesto en los \u00faltimos d\u00edas ante la opci\u00f3n de responder a las presiones de los especuladores financieros, que le exig\u00edan una demostraci\u00f3n de fuerza que confirmara que podr\u00eda cumplir sus compromisos financieros, y una sociedad que le reclama ponerle freno a los ajustes, el gobierno volvi\u00f3 a elegir el rumbo que le se\u00f1ala el programa sellado con el FMI. M\u00e1s ajuste fiscal, m\u00e1s ajuste monetario, al costo de mayor recesi\u00f3n, m\u00e1s cierres de empresas y mayor depresi\u00f3n de la capacidad de consumo familiar. Ni el calendario electoral le cambi\u00f3 esa l\u00f3gica.<\/p>\n
Mientras que en las calles tronaban las cacerolas y las estad\u00edsticas segu\u00edan revelando una crisis productiva in\u00e9dita en las \u00faltimas d\u00e9cadas, Macri, Dujovne, Pe\u00f1a, Lopetegui y otros en su entorno seguramente escuchar\u00edan, complacidos, el arrullo de un riesgo pa\u00eds retrocediendo y un tipo de cambio acerc\u00e1ndose al borde inferior de la banda de flotaci\u00f3n. El compromiso del ajuste est\u00e1 tomado, y llega hasta las elecciones. lo que es decir, hasta las \u00faltimas consecuencias.<\/p>\n
Cr\u00e9ditos
\nLos pr\u00e9stamos al sector privado en pesos tuvieron, a lo largo de 2018, un aumento del 16,6 por ciento. Esto es, aproximadamente 30 puntos por debajo de la inflaci\u00f3n esperada, lo cual representa una p\u00e9rdida real de m\u00e1s del 20 por ciento en 12 meses (deber\u00eda haber crecido de un valor inicial de 100, a 146 para mantener el mismo nivel real, pero s\u00f3lo aument\u00f3 a 116: esos 30 puntos de p\u00e9rdida son el 20,5 por ciento de 146).<\/p>\n
Si se observa la evoluci\u00f3n por tipo de cr\u00e9dito, los que m\u00e1s sufrieron el deterioro son los cr\u00e9ditos documentarios, ya que tuvieron una ca\u00edda en t\u00e9rminos nominales del 13,3 por ciento. Esto es, en t\u00e9rminos reales la ca\u00edda es del 60 por ciento (por la inflaci\u00f3n m\u00e1s la ca\u00edda nominal, ya que en vez de haber llegado a 146, baj\u00f3 a 86,7). Esta denominaci\u00f3n corresponde a los pr\u00e9stamos por descuento de documentos, por ejemplo el canje de cheques al banco, que es la forma m\u00e1s usual que utilizan las empresas para financiar capital de trabajo. Es decir, descuentan los cheques diferidos que reciben de sus clientes para tener el dinero disponible antes. Su magnitud puede dimensionarse tomando de referencia que, hace un a\u00f1o, los pr\u00e9stamos documentarios representaban un valor equivalente al total de deudas del p\u00fablico por tarjetas de cr\u00e9dito con el conjunto del sistema bancario (alrededor de 290 mil millones de pesos en cada caso, al cierre de 2017). Al finalizar 2018, el total de pr\u00e9stamos contra documentos sumaba poco m\u00e1s de 250 mil millones de pesos, mientras que el saldo de pr\u00e9stamos por tarjeta de cr\u00e9dito ascend\u00eda a cerca de 375 mil millones de pesos (con un aumento interanual de 26,6 por ciento, unos 20 puntos por debajo de la inflaci\u00f3n). Es otra forma de ver la p\u00e9rdida de posibilidades de financiamiento para las pymes, particularmente.<\/p>\n
El otro sistema de pr\u00e9stamo tradicionalmente utilizado por las empresas \u2013en particular, las pymes\u2013 es el de Adelantos en cuenta corriente (autorizaci\u00f3n de giro en descubierto). La evoluci\u00f3n en el \u00faltimo a\u00f1o indica un aumento nominal del 23 por ciento, que equivale a una ca\u00edda en t\u00e9rminos reales del 16 por ciento. Aunque muy usual, es el mecanismo de financiaci\u00f3n m\u00e1s caro y, en los \u00faltimos meses, se lleg\u00f3 a pagar tasas de hasta el 100 por ciento anual por este tipo de cr\u00e9dito, por esa misma raz\u00f3n utilizado como mecanismo de \u00faltima instancia. Aunque, para muchos, resultaba el \u00fanico al cual se pod\u00eda acceder.<\/p>\n
Para el p\u00fablico en general, salvo los cr\u00e9ditos hipotecarios, que exhiben un aumento nominal del 62,4 por ciento (unos 15 puntos por arriba de la inflaci\u00f3n), el resto refleja una fuerte ca\u00edda en t\u00e9rminos reales, al registrarse un aumento nominal del 10,6 por ciento en los cr\u00e9ditos prendarios en pesos (35 puntos menos que la inflaci\u00f3n) y 19,2 por ciento en los cr\u00e9ditos personales, tambi\u00e9n en pesos (casi 30 puntos menos). Esta divergencia se explica por el mecanismo de captaci\u00f3n de cada una de estas modalidades. Los cr\u00e9ditos hipotecarios, principales los ajustables por UVA, se ofrecen con una muy baja tasa de inter\u00e9s y una cuota inicial muy atractiva, pero luego la actualizaci\u00f3n va estrangulando las posibilidades de pago de la cuota. En el \u00faltimo a\u00f1o, se estima que la cuota promedio de estos cr\u00e9ditos aument\u00f3 un 50 por ciento. Como el capital adeudado tambi\u00e9n se actualiza, en los registros del Banco Central aparece un incremento del monto global de prestamos acordados, que seguramente no responde a la contrataci\u00f3n de nuevos cr\u00e9ditos, sino a la indexaci\u00f3n de los ya vigentes. Los cr\u00e9ditos personales y prendarios, en cambio, con una alta tasa de inter\u00e9s o ligados al precio del bien a comprar (veh\u00edculos, por ejemplo), han dejado de ser atractivos y cayeron al comp\u00e1s de la recesi\u00f3n reinante. Como son a menor plazo, las estad\u00edsticas verifican que a medida que vencen los anteriores, no se est\u00e1 adhiriendo una cantidad equivalente de interesados para firmar nuevos cr\u00e9ditos.<\/p>\n
Tarifas
\nEl impacto \u201cmacro\u201d del aumento anunciado en bloque de las tarifas del transporte p\u00fablico, el gas, la electricidad y el agua domiciliarios representar\u00eda una reducci\u00f3n del gasto p\u00fablico por menores subsidios de alrededor de 2000 millones de d\u00f3lares (m\u00e1s de 80 mil millones de pesos en t\u00e9rminos presupuestarios) para 2019, y un incremento directo de la inflaci\u00f3n de poco m\u00e1s de 4 puntos en el a\u00f1o. Estos n\u00fameros surgen de estimaciones oficiales y de consultoras privadas muy vinculadas al establishment. Pero en el c\u00e1lculo \u201cmacro\u201d que hacen no entra el impacto social o en el presupuesto de los hogares de clase media y media-baja, particularmente del \u00e1rea metropolitana bonaerense (el mayor centro urbano del pa\u00eds) de los aumentos acumulados que percibir\u00e1n en agua (48,5 por ciento), electricidad (55), gas (se prev\u00e9 un 35), y en el transporte en colectivo, subte y tren, que oscilan entre el 40 y el 50 por ciento.<\/p>\n
La otra econom\u00eda
\nEl gobierno exhibe con orgullo lo que \u201cse ahorra\u201d con la reducci\u00f3n de subsidios, a expensas del bolsillo de los usuarios, para alcanzar el tan ansiado \u201cd\u00e9ficit cero\u201d (antes del pago de intereses de la deuda, porque estos llevar\u00e1n el d\u00e9ficit total a cerca de 4 puntos del PBI). El Banco Central muestra \u201cla solidez del sistema\u201d en los indicadores de liquidez y en una relaci\u00f3n auspiciosa entre pasivos monetarios y reservas internacionales, pero a costa de un endeudamiento en crecimiento constante y bancos que se van divorciando de lo que sucede en la econom\u00eda real. Cae la producci\u00f3n y el empleo, mientras el gobierno recorta transferencias a la poblaci\u00f3n para garantizar el pago de la deuda. Y cuanto menos recursos genera, m\u00e1s se endeuda. Esta l\u00f3gica es la que aplauden los fondos especulativos, aunque la poblaci\u00f3n lo sufra. Es por eso que cuando el gobierno endurece las medidas contra la poblaci\u00f3n, el riesgo pa\u00eds baja, crece la confianza de los especuladores. No es una contradicci\u00f3n, es la l\u00f3gica del modelo, las dos caras de una misma moneda.<\/p>\n
El Gobierno celebr\u00f3 esta semana la quietud del d\u00f3lar y la ca\u00edda del riesgo pa\u00eds. La contracara de su pol\u00edtica es la fuerte ca\u00edda del cr\u00e9dito al sector privado, que ahonda la recesi\u00f3n. <\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":85589,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-85588","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/85588","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=85588"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/85588\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/85589"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=85588"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=85588"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=85588"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}