Un conjunto de medidas y pol\u00edticas del Gobierno dieron lugar\u00a0a rentabilidades extraordinarias para la cadena de valor energ\u00e9tica,\u00a0en particular las gas\u00edferas, y para el sistema financiero. Las consecuencias.<\/p>\n
Ganancias que fluyen<\/strong> Buena parte de los esfuerzos del Gobierno en los a\u00f1os que lleva de gesti\u00f3n ha sido recomponer tarifas, segmentar subsidios y relajar la carga impositiva para algunos sectores, entendiendo que, de esa manera, se facilitar\u00edan inversiones para que el esfuerzo fiscal redunde en crecimiento y reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica. En ese marco, algunas productoras, transportistas y distribuidoras de gas, las el\u00e9ctricas, el agro, la miner\u00eda y hasta desarrolladores inmobiliarios, junto con los servicios de intermediaci\u00f3n financiera, asoman como los principales beneficiados del gobierno de Cambiemos. Dentro de ese universo, naturalmente, hay algunas empresas que se destacan sobre otras. Pero las del complejo gas\u00edfero, capitalizadas por un shock tarifario de 1600 por ciento desde el 2015, quiz\u00e1s merezcan especial atenci\u00f3n.<\/p>\n Durante una presentaci\u00f3n el a\u00f1o pasado, Fernando Navajas, economista Jefe de Fiel, estim\u00f3 que en los dos primeros a\u00f1os de gesti\u00f3n macrista hubo una transferencia de consumidores a la cadena de valor energ\u00e9tica en aproximadamente 16.500 millones de d\u00f3lares. Siendo el gas la fuente de mayor incidencia en la matriz energ\u00e9tica nacional, los ingresos de las empresas que componen la cadena gas\u00edfera por segmento han crecido en casi todos los casos: las productoras registraron en 2017 m\u00e1s de 20 mil millones de pesos, las transportistas ganaron aproximadamente 3500 millones y las distribuidoras cerca de 4500 millones.<\/p>\n Si se desagrega por empresa, Transportadora Gas del Norte (TGN), controlada por el Grupo Techint y Corporaci\u00f3n Am\u00e9rica, representa una de las firmas cuyas acciones m\u00e1s crecieron desde el 2015. La Resoluci\u00f3n 4363\/2017 del Enargas estableci\u00f3 un nuevo cuadro tarifario inicial y un mecanismo de actualizaci\u00f3n semestral por IPIM (precios mayoristas del Indec) para los pr\u00f3ximos a\u00f1os, donde residieron buena parte de los ingresos de la compa\u00f1\u00eda. Por el lado de las distribuidoras de gas, a las mayores ganancias por el incremento de tarifas le sumaron la compensaci\u00f3n por la devaluaci\u00f3n establecida en la Resoluci\u00f3n 20\/2018, que en un principio busc\u00f3 cobrarle m\u00e1s de 10 mil millones de pesos a los usuarios \u201cen cuotas\u201d y que, frente a la resistencia social desatada, se reemplaz\u00f3 por un bono del Tesoro. Camuzzi Gas Pampeana, la distribuidora de la italiana Camuzzi que abastece a las provincias de Buenos Aires y La Pampa, era la que m\u00e1s dinero demandaba por dicha recomposici\u00f3n, aproximadamente 3500 millones de pesos.<\/p>\n En cuanto a la producci\u00f3n, Tecpetrol, la firma de petr\u00f3leo y gas del holding encabezado por Paolo Rocca, hoy se ha transformado en una de las principales productoras de no convencionales, gracias al precio diferencial que el Estado le reconoce por la Resoluci\u00f3n 46\/2017 del ex Ministerio de Energ\u00eda y Miner\u00eda. Mediante est\u00edmulos a la producci\u00f3n de yacimientos no convencionales de gas, s\u00f3lo Tecpetrol podr\u00eda embolsar en subsidios unos 650 millones de d\u00f3lares este a\u00f1o. Ello ubica al Gobierno en la inc\u00f3moda posici\u00f3n de haber beneficiado m\u00e1s a algunas firmas que a otras: al haber aprobado solo 8 proyectos y haber suspendido la aprobaci\u00f3n de otros cuando se desat\u00f3 la crisis cambiaria, para evitar el mayor costo fiscal que el salto del d\u00f3lar supondr\u00eda (adem\u00e1s de ser un programa que no iba en l\u00ednea con los compromisos de ajuste acordados con el FMI), dej\u00f3 afuera a empresas que cumpl\u00edan con los requisitos establecidos en la norma. De ese plan, Tecpetrol result\u00f3 la m\u00e1s beneficiada y desde Fort\u00edn de Piedra, su principal yacimiento en Neuqu\u00e9n, m\u00e1s que duplic\u00f3 su producci\u00f3n en dos a\u00f1os, desplazando a Loma La Lata, de YPF, como el mayor campo de gas del pa\u00eds. Si bien este esquema est\u00e1 en revisi\u00f3n, la distorsi\u00f3n en la competencia que ello produjo impacta contra uno de los principios que el Gobierno dijo siempre defender (y por el cual dec\u00eda diferenciarse de la gesti\u00f3n anterior).<\/p>\n Listar los principales beneficiados de las pol\u00edticas p\u00fablicas dice mucho de las prioridades de los gobiernos. Pero tambi\u00e9n enumerar a sus m\u00e1s perjudicados, en un contexto donde la industria no repunta, el consumo contin\u00faa en sus registros m\u00e1s bajos y la prometida \u201cpobreza cero\u201d es apenas un slogan de campa\u00f1a.<\/p>\n * Centro de Estudios y Desarrollo de Pol\u00edticas (Cedep). Flacso y UNPaz.<\/p>\n Redondo para los bancos<\/strong> Una de las caracter\u00edsticas m\u00e1s destacadas del modelo econ\u00f3mico iniciado en diciembre de 2015 es la expansi\u00f3n de la rentabilidad financiera. Y este no es un resultado arbitrario, sino que es uno de los ejes centrales resultado de un conjunto de medidas claras y orientadas desde el Estado, entre las cuales podemos enunciar la desregulaci\u00f3n cambiaria y la suba de tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n Para tener una idea, y con excepci\u00f3n del sector pesquero, el sector de bancos e intermediaci\u00f3n financiera fue el que m\u00e1s creci\u00f3 durante la gesti\u00f3n cambiemos. Entre el acumulado al tercer trimestre de 2018 (\u00faltimo dato disponible) y el tercer trimestre de 2015 el sector financiero creci\u00f3 un 7 por ciento, mientras que la econom\u00eda en su conjunto se contrajo un 0,9. Y esta tendencia se mantiene. El \u00faltimo dato de actividad arroja una ca\u00edda interanual del producto del 3,5 por ciento y una expansi\u00f3n de la actividad financiera por encima del 5,3.<\/p>\n Es decir, los bancos parecen tener la rentabilidad de su negocio blindado contra la recesi\u00f3n. Y no solo considerando la actividad econ\u00f3mica recesiva, sino que hay que sumarle los efectos de una crisis de naturaleza financiera, una corrida cambiaria, la explosi\u00f3n de la burbuja de las Lebac, el derrumbe del cr\u00e9dito UVA en sus distintas formas y la p\u00e9rdida de cotizaci\u00f3n de los t\u00edtulos de deuda p\u00fablica por el aumento del riesgo pa\u00eds. Sin embargo, el negocio financiero contin\u00fao creciendo.<\/p>\n Seg\u00fan informaci\u00f3n del BCRA sobre rentabilidad de bancos, para el acumulado anual a octubre de 2018 (\u00faltimo dato disponible) los bancos llevan ganados 137.647 millones de pesos, un 92 por ciento m\u00e1s que en el acumulado para el mismo periodo de 2017. Este s\u00faper crecimiento de las ganancias bancarias se explica por dos grandes factores. El primero es el crecimiento de los ingresos de t\u00edtulos ajustables por inflaci\u00f3n (CER, CVS) y el segundo son las Lebac y las Leliq. En la comparaci\u00f3n con octubre de 2018 la ganancia por t\u00edtulos ajustados por inflaci\u00f3n se increment\u00f3 un 680 por ciento respecto a octubre de 2017, en tanto que la rentabilidad por tenencia de t\u00edtulos p\u00fablicos se increment\u00f3 un 130 por ciento para el mismo periodo. El tercer y cuarto lugar se encuentra la expansi\u00f3n por intereses de pr\u00e9stamos con un crecimiento del 62 por ciento, y los cargos por servicios administrativos con un 18 por ciento, respectivamente y para el mismo periodo.<\/p>\n La clave de esto es simple: el Estado le arm\u00f3 a los bancos un negocio redondo al permitirles fondearse con el dinero de los ahorristas a una tasa baja y luego prestarle al mismo Estado v\u00eda t\u00edtulos del tesoro y al BCRA. Dependiendo el per\u00edodo la diferencia de tasas entre plazos fijos y t\u00edtulos es de entre 25 y 30 por ciento. Luego se le suma el nuevo endeudamiento emitido por el tesoro en el mercado de capitales versus los adelantos transitorios del BCRA, la eliminaci\u00f3n de l\u00edmites a las tasas m\u00e1ximas para pr\u00e9stamos al consumo, la implementaci\u00f3n de nuevos productos financieros como las UVA asociados al crecimiento econ\u00f3mico del primer trimestre, y ahora se suman las Leliq, un t\u00edtulo que solo pueden comprar bancos.<\/p>\n Por ello, la direccionalidad es clara. El objetivo del gobierno desde el principio fue sentar las bases de un modelo de financierizaci\u00f3n en Argentina. Esto es, desregular el sistema financiero y el mercado cambiario y as\u00ed reordenar el esquema de ganadores y perdedores del modelo econ\u00f3mico expandiendo la intermediaci\u00f3n financiera, usando el endeudamiento privado como sustituto al consumo impulsado en la mejora distributiva. Este es el r\u00e9gimen macroecon\u00f3mico que \u201cpuso fin\u201d al conflicto distributivo desde la d\u00e9cada de los setentas en los pa\u00edses desarrollados, y que ha sido adoptado (con diversas caracter\u00edsticas particulares) en otros pa\u00edses de la regi\u00f3n como Chile, M\u00e9xico, Per\u00fa y Brasil. De modo que la cuesti\u00f3n de fondo es el modelo.<\/p>\n * Economista. Centro de Estudios Econ\u00f3micos del Desarrollo\/Idaes y Conicet.<\/p>\n Un conjunto de medidas y pol\u00edticas del Gobierno dieron lugar\u00a0a rentabilidades extraordinarias para la cadena de valor energ\u00e9tica,\u00a0en particular las gas\u00edferas, y para el sistema financiero. Las consecuencias.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":85842,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-85841","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/85841","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=85841"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/85841\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/85842"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=85841"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=85841"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=85841"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\nPor Arturo Trinelli *<\/p>\n
\nPor Nicol\u00e1s Hern\u00e1n Zeolla *<\/p>\nFuente: P\u00e1gina 12<\/h6>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"