El pr\u00f3ximo gobierno tendr\u00e1 que devolverle al Fondo un 90 por ciento de la deuda que contrajo Macri, sin saber con cu\u00e1ntas reservas contar\u00e1 al comienzo de su mandato.<\/p>\n
Por Nicol\u00e1s Segal *<\/p>\n
En 2018 la gesti\u00f3n de Cambiemos llev\u00f3 a la Argentina a contraer una innecesaria deuda con el FMI, lo cual dejar\u00e1 una pesada herencia de compromisos fiscales y condicionamientos pol\u00edticos. El pr\u00e9stamo de 57.000 millones de d\u00f3lares es el m\u00e1s grande en la historia del organismo, pero no es el primero para la Argentina.<\/p>\n
El modelo base del Fondo en los sucesivos acuerdos alcanzados a lo largo de la historia ha sido la correcci\u00f3n del d\u00e9ficit externo por medio de la liberalizaci\u00f3n comercial y cambiaria en el marco de un ajuste fiscal y monetario. Independientemente del modo en que se formularon sus exigencias, los esfuerzos por alcanzarlas produjeron un deterioro de las condiciones de vida. Y m\u00e1s all\u00e1 de las cuestiones macroecon\u00f3micas, cada programa hilvan\u00f3 una historia de penosas reformas estructurales.<\/p>\n
Con estos antecedentes, \u00bfpor qu\u00e9 la Argentina acudi\u00f3 al FMI? Lejos de las excusas de Cambiemos (\u201cel mundo se nos cay\u00f3 encima\u201d) la vuelta al Fondo fue un da\u00f1o autoinflingido por la desregulaci\u00f3n cambiaria y el endeudamiento p\u00fablico.<\/p>\n
A pesar de que en la campa\u00f1a electoral de 2015 el macrismo hab\u00eda prometido reducir el d\u00e9ficit fiscal, desde que asumi\u00f3 y hasta 2018, lo increment\u00f3. Lo que s\u00ed cambi\u00f3 fue la composici\u00f3n de ese d\u00e9ficit: se eximi\u00f3 de impuestos a los sectores de mayores ingresos y se ajust\u00f3 a los sectores m\u00e1s vulnerables.<\/p>\n
El d\u00e9ficit con sesgo pro-rico se financi\u00f3 principalmente con emisiones de t\u00edtulos adquiridos por acreedores privados externos. Esa afluencia de d\u00f3lares de la deuda permiti\u00f3 resolver (de modo temporario) las necesidades de divisas de un sector externo que hab\u00eda sido completamente desregulado.<\/p>\n
La sobreexposici\u00f3n de los fondos de inversi\u00f3n a los activos argentinos deriv\u00f3 en una abrupta salida de capitales que desestabiliz\u00f3 el tipo de cambio y el nivel de precios. Luego de perder un 21 por ciento de las reservas del BCRA en un mes, el presidente Macri acudi\u00f3 al FMI sin atinar a medidas de regulaci\u00f3n de un sector externo en crisis y sin consideraci\u00f3n por la historia de relaciones entre el Fondo y la Argentina.<\/p>\n
El primer acuerdo con el FMI en la era Cambiemos fue por 50.000 millones de d\u00f3lares, con 65 por ciento de desembolsos en su administraci\u00f3n y 35 por ciento en la siguiente, destinados mayormente a reservas. El segundo acuerdo ampli\u00f3 el total a 57.000 millones de d\u00f3lares, increment\u00f3 los desembolsos durante el gobierno de Macri al 90 por ciento y extendi\u00f3 su uso a fines presupuestarios. La \u00faltima novedad fue la autorizaci\u00f3n, fuera de los t\u00e9rminos del acuerdo, para vender d\u00f3lares que financiar\u00e1n la fuga en un mercado cambiario desregulado. Las reservas se van, pero la deuda queda. El pr\u00f3ximo gobierno tendr\u00e1 que devolver un 90 por ciento de la deuda contra\u00edda, sin saber con cu\u00e1ntas reservas contar\u00e1 al comienzo de su mandato.<\/p>\n
Las condiciones fiscales y monetarias restrictivas del acuerdo, que incluyen una meta de super\u00e1vit primario del 0,5 por ciento del PBI en 2020, obstaculizar\u00e1n el crecimiento y la generaci\u00f3n de recursos que permitan pagar la deuda.<\/p>\n
El desmedido endeudamiento limitar\u00e1 adem\u00e1s un eventual uso inteligente del instrumento. Al margen de los dogmas, el cr\u00e9dito externo puede ser una decisi\u00f3n financiera adecuada si se aplica a usos que permitan incrementar las exportaciones o reducir las importaciones.<\/p>\n
El pr\u00f3ximo gobierno tendr\u00e1 que lidiar con vencimientos de deuda extraordinarios en pleno intento de estabilizar una econom\u00eda en riesgo de espiralizaci\u00f3n. A pesar de la ca\u00edda de importaciones por la crisis, la sangr\u00eda financiera de divisas se mantiene y la carrera de postas entre inflaci\u00f3n y tipo de cambio se acelera.<\/p>\n
En su diagn\u00f3stico de la situaci\u00f3n argentina, el Fondo recomend\u00f3 reformas estructurales en materia previsional, laboral y monetaria, que luego no incluy\u00f3 al momento de formalizar los t\u00e9rminos del acuerdo. El gobierno se ahorr\u00f3 un motivo adicional de desestabilizaci\u00f3n de la situaci\u00f3n pol\u00edtica. Es una inc\u00f3gnita si el acreedor las exigir\u00e1 cuando el cronograma de vencimientos apure negociaciones sobre los t\u00e9rminos del acuerdo. La trayectoria de las reformas estructurales en la Argentina muestra la gravedad de tropezar otra vez con la misma piedra.<\/p>\n
* Economista del Instituto de Trabajo y Econom\u00eda – Fundaci\u00f3n Germ\u00e1n Abdala.<\/p>\n
El pr\u00f3ximo gobierno tendr\u00e1 que devolverle al Fondo un 90 por ciento de la deuda que contrajo Macri, sin saber con cu\u00e1ntas reservas contar\u00e1 al comienzo de su mandato.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":90323,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-90322","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/90322","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=90322"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/90322\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/90323"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=90322"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=90322"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=90322"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}