Como nunca antes, el FMI est\u00e1 interviniendo en forma abierta en la pol\u00edtica electoral de Argentina. Christine Lagarde, la n\u00famero uno del Fondo, se lanz\u00f3 a participar de la campa\u00f1a criticando a la principal figura de la oposici\u00f3n a Macri.<\/p>\n
Si al plan de gobierno-negocios del macrismo, que ha provocado el naufragio de la econom\u00eda, se le agrega un escenario financiero y comercial internacional bajo tensi\u00f3n, el panorama no se presenta muy alentador para el gobierno 2020-2023. La herencia M ya es de por s\u00ed demoledora. Si Macri se autohereda, la crisis se profundizar\u00e1 en l\u00ednea a la promesa del oficialismo de avanzar con m\u00e1s velocidad en la actual direcci\u00f3n, cuyos resultados devastadores para el bienestar general no son un misterio despu\u00e9s de cuatro a\u00f1os. Si la principal fuerza de la oposici\u00f3n, que hoy es liderada por CFK con la candidatura a presidente de Alberto Fern\u00e1ndez, es la que triunfa en las pr\u00f3ximas elecciones, la herencia M ser\u00e1 un potente limitante para la pol\u00edtica econ\u00f3mica. El callej\u00f3n a transitar es tan estrecho que la promesa de mayor ajuste de unos y el voluntarismo de otros colisionar\u00e1n contra el muro del FMI.<\/p>\n
El Fondo Monetario Internacional siempre ha intervenido en el dise\u00f1o y control de la pol\u00edtica econ\u00f3mica de los pa\u00edses con los cuales mantiene acuerdos de auxilio financiero. En casi todos los casos de su larga historia de cr\u00e9ditos stand by ha evitado participar abiertamente de la vida pol\u00edtica interna de los pa\u00edses, y mucho menos de las campa\u00f1as electorales. Con la administraci\u00f3n Macri, el FMI ha abandonado esa aparente neutralidad. Financia la campa\u00f1a de la alianza Cambiemos al entregar un paquete total de 57 mil millones de d\u00f3lares destinado a pagar la deuda y evitar el default de la econom\u00eda macrista. Tambi\u00e9n autoriz\u00f3 al Banco Central a vender d\u00f3lares en el mercado y, de ese modo, evitar la disparada del d\u00f3lar que pondr\u00eda en jaque mate la aspiraci\u00f3n de reelecci\u00f3n de Macri.<\/p>\n
Adem\u00e1s de financiamiento, el Fondo ingres\u00f3 de lleno en el barro de la campa\u00f1a electoral. La directora gerente, Christine Lagarde, critic\u00f3 con iron\u00eda a la principal l\u00edder de la oposici\u00f3n a Macri. Afirm\u00f3 que \u201cla gente cambia con el paso del tiempo dependiendo de si est\u00e1n haciendo campa\u00f1a o est\u00e1n en sus cargos\u201d, en referencia a Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner. Lagarde envi\u00f3 de ese modo el mensaje al mercado y a la sociedad argentina de que el FMI no le cree a CFK y que piensa que ella miente porque se encuentra en campa\u00f1a electoral.<\/p>\n
Con la activa participaci\u00f3n que est\u00e1 teniendo el FMI en estos meses de elecciones, la Alianza Cambiemos no deber\u00eda dar muchas vueltas respecto a la f\u00f3rmula presidencial. Macri tendr\u00eda que imitar a CFK, bajar al lugar de vicepresidente y designar como candidata a presidente por el oficialismo a Christine Lagarde. Participar\u00eda en los pr\u00f3ximos comicios como el Fondo Macrista Internacional.<\/p>\n
Otra vez<\/strong> Recuerda que el pa\u00eds solicit\u00f3 el primer cr\u00e9dito al Fondo Monetario en 1958. Vale se\u00f1alar que fue el gobierno de facto autodenominado Revoluci\u00f3n Libertadora el que en 1956 adhiri\u00f3 a la Argentina a ese organismo internacional, luego de derrocar al gobierno constitucional de Juan Domingo Per\u00f3n, que resisti\u00f3 esa membres\u00eda. Torres detalla que en las seis d\u00e9cadas posteriores se han firmado 22 acuerdos con el Fondo, para sentenciar que \u201cla mayor\u00eda se descarril\u00f3 posteriormente o termin\u00f3 en fracaso\u201d. Especula que el rubricado por la administraci\u00f3n \u201cpro mercado\u201d de Macri tendr\u00eda ese mismo destino, sum\u00e1ndose \u201ca ese desfile de decepciones\u201d. Advierte que \u201clos acontecimientos recientes sugieren que la problem\u00e1tica historia de Argentina con el Fondo podr\u00eda estar a punto de repetirse\u201d.<\/p>\n Por lo pronto, el primer acuerdo firmado en junio pasado por 50 mil millones de d\u00f3lares fue un fiasco con una duraci\u00f3n record, por lo breve, de apenas tres meses. Ahora est\u00e1 en vigencia el segundo, con un monto que se ampli\u00f3 a 57 mil millones de d\u00f3lares y con plazo de expiraci\u00f3n no m\u00e1s lejano que la primera mitad de 2020, cuando el pr\u00f3ximo gobierno tenga que buscar la renegociaci\u00f3n del programa financiero inviable de repago. Este fue definido por una tecnoburocracia de Washington, dominada por los intereses geopol\u00edticos de los Estados Unidos de Trump, y por la desesperaci\u00f3n de la alianza macrismo-radicalismo para no declarar el default de la deuda.<\/p>\n Ese acuerdo evit\u00f3 la cesaci\u00f3n de pagos en la segunda mitad del mandato de Macri, pero instal\u00f3 esa probabilidad, con elevada chance de ocurrencia, para despu\u00e9s, eval\u00faan grandes fondos de inversi\u00f3n internacional. Esta estimaci\u00f3n queda reflejada en el \u00edndice de riesgo pa\u00eds navegando entre los 900 y los 1000 puntos desde hace varios meses, nivel que deja al descubierto que a la econom\u00eda macrista le han cerrado las puertas de acceso al mercado voluntario de cr\u00e9dito. No s\u00f3lo se lo han clausurado en Wall Street desde marzo del a\u00f1o pasado, sino que, como parte de la herencia M, el grifo quedar\u00e1 cerrado, por lo menos, en la primera etapa del pr\u00f3ximo gobierno.<\/p>\n Cuando se realiza un an\u00e1lisis riguroso acerca del ciclo de la debacle de la econom\u00eda macrista, queda expuesto con claridad que la fuga de activos argentinos con el consiguiente derrumbe de las cotizaciones no est\u00e1 motivada en la posibilidad de la derrota del gobierno de Cambiemos y el regreso a la Casa Rosada de una fuerza pol\u00edtica calificada como populista. Esa debilidad econ\u00f3mica y financiera se reconoce fundamentalmente en el fiasco de otro programa neoliberal.<\/p>\n Preferencial<\/strong> Aqu\u00ed aparece una cuesti\u00f3n de volumen. Cuando el pr\u00e9stamo del FMI es peque\u00f1o, act\u00faa como se\u00f1al para que bancos e inversores contin\u00faen con el flujo de financiamiento al pa\u00eds. La respuesta es diferente cuando el cr\u00e9dito es de tal magnitud, como el caso argentino, que termina asustando a los inversores. Estos eval\u00faan que si fue necesario una asistencia tan importante significa que esa econom\u00eda est\u00e1 quebrada y los bonos que acumulan en sus carteras est\u00e1n en riesgo de caer en la insolvencia.<\/p>\n En ciertos c\u00edrculos de la ortodoxia econ\u00f3mica y analistas del mercado existe la idea de que firmar un acuerdo con el FMI es un sello de confianza. Este alterar\u00eda las expectativas negativas de los agentes econ\u00f3micos, que se lanzar\u00edan entonces a un ciclo de inversi\u00f3n \u2013productiva y financiera\u2013 impulsor del motor del crecimiento. Pero no es as\u00ed. Por dos v\u00edas no se verifica esa falsa promesa. Por un lado, el acuerdo con el FMI implica un ajuste recesivo por la exigencia de recortes del gasto p\u00fablico y de contracci\u00f3n monetaria con alza de la tasa de inter\u00e9s. La consiguiente ca\u00edda de la demanda interna retrae la inversi\u00f3n productiva. Por otro, fondos y bancos del exterior se alejan de pa\u00edses que firman stand by porque ese tipo de acuerdos es sin\u00f3nimo de una econom\u00eda quebrada, lo que los inhibe de destinar capitales a la compra de t\u00edtulos p\u00fablicos; m\u00e1s bien los incentiva a desprenderse de esos papeles de deuda soberana.<\/p>\n Este comportamiento se consolida todav\u00eda m\u00e1s cuando el Fondo se convierte en uno de los principales acreedores, puesto que la posibilidad de que un pa\u00eds le declare default es muy baja. Esa eventualidad convertir\u00eda esa econom\u00eda en un paria del mercado internacional, ya que el no pago del capital e intereses no ser\u00eda a un grupo de bancos e inversores, sino a los pa\u00edses miembros del FMI, siendo Estados Unidos el principal aportante de recursos de ese organismo.<\/p>\n En el mencionado art\u00edculo, Torres indica que el FMI tiene \u201cel estatus de acreedor preferencial\u201d, lo que le asegura estar primero en la l\u00ednea para cobrar. En esas condiciones, si el c\u00e1lculo del mercado es que no habr\u00e1 suficientes d\u00f3lares el a\u00f1o pr\u00f3ximo, cuando se acaben casi todos los d\u00f3lares del FMI (quedar\u00e1n disponibles apenas 6800 millones del total), para hacer frente a todos los vencimientos de deuda y con el acceso al mercado de cr\u00e9dito todav\u00eda vedado, eval\u00faan como escenario probable una reestructuraci\u00f3n de la deuda con quita de capital. Esa p\u00e9rdida eventual los coloca ante la urgencia de aprovechar estos meses, cuando el flujo de d\u00f3lares est\u00e1 garantizado por el Fondo, para desprenderse de bonos argentinos. Por eso, ante cada repunte de la cotizaci\u00f3n de los t\u00edtulos, aparece una corriente vendedora que interrumpe esa recuperaci\u00f3n. Torres lo dice del siguiente modo: \u201cLos inversores tienen una oportunidad limitada para salir de Argentina y pueden usarla pronto\u201d.<\/p>\n Locuras<\/strong> Conociendo la historia financiera reciente de la econom\u00eda argentina, con la experiencia adquirida por su tr\u00e1nsito en el FMI y se\u00f1alando que esa medida es para \u201caumentar las posibilidades de reelecci\u00f3n de Macri\u201d, Torres afirma que el organismo no deber\u00eda haber aceptado ese pedido por las siguientes razones:<\/p>\n \u201cPara empezar, al respaldar tales locuras y argumentos falsos de endeudarse para frenar la corrida contra el peso, el FMI pondr\u00e1 en peligro los esfuerzos (incluso los m\u00edos) para normalizar las relaciones entre Argentina y el Fondo\u201d. Abrazo de oso<\/strong> Esa debilidad relativa es compensada con el poder pol\u00edtico que ejerce al ser una instituci\u00f3n dominada por las potencias econ\u00f3micas, con Estados Unidos sobresaliendo entre ellas. Una de las m\u00e1ximas tradicionales en el mercado financiero dice que el acreedor tiene problemas cuando concentra gran parte de sus pr\u00e9stamos en un solo deudor. Este ser\u00eda el caso del FMI con Argentina. Pero como se mencion\u00f3 arriba, el Fondo es un acreedor privilegiado. En todo caso, las dificultades para cancelar el capital e intereses de la deuda, como las irregularidades formales en la r\u00fabrica del acuerdo, como se detall\u00f3 en esta columna el domingo pasado, servir\u00edan para mejorar un poco la relaci\u00f3n desigual en la pr\u00f3xima instancia de renegociaci\u00f3n del acuerdo financiero.<\/p>\n Se sabe que el Fondo recibir\u00e1 con los brazos abiertos la propuesta de redefinir las condiciones financieras del stand by, para convertirlo en uno denominado Extended Fund Facility. Los grandes vencimientos del pr\u00e9stamo por 57 mil millones de d\u00f3lares concentrados en los \u00faltimos tres a\u00f1os del pr\u00f3ximo mandato presidencial podr\u00edan ser reestructurados a un plazo de 10 a\u00f1os.<\/p>\n La predisposici\u00f3n a postergar el cobro de esa deuda no ser\u00e1 desinteresada. Esos brazos abiertos se cerrar\u00e1n como los de un oso cuando a cambio reclamen las reformas regresivas que figuran en el tradicional manual de ajuste que excitan a la grey de economistas ortodoxos: previsional (reducci\u00f3n de las jubilaciones y elevaci\u00f3n de la edad de retiro), laboral (desregulaci\u00f3n del mercado con p\u00e9rdida de derechos de los trabajadores) e impositiva (eliminaci\u00f3n de exenciones y mayor presi\u00f3n tributaria).<\/p>\n En ese paquete, es habitual que el Fondo incluya la sugerencia de una reestructuraci\u00f3n de la deuda con el mercado, proceso que lo denomina \u201creperfilamiento\u201d de los vencimientos de capital e intereses. Es una instancia amigable, sin grandes p\u00e9rdidas para los inversores, con extensi\u00f3n de los plazos y modificaci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s. El antecedente inmediato de esa propuesta fue la realizada por Ucrania con el aval del FMI.<\/p>\n Esta instancia de negociaci\u00f3n, que agudizar\u00e1 la dependencia de la econom\u00eda argentina al Fondo, podr\u00eda ser menos dram\u00e1tica si el gobierno de Macri no estuviera rifando las reservas acumuladas con los d\u00f3lares del FMI. Si las cuidaran, en lugar de liquidarlas con el mezquino objetivo pol\u00edtico de intentar generar condiciones para que Macri pueda pelear con alguna chance la reelecci\u00f3n, el pr\u00f3ximo gobierno tendr\u00eda un poco m\u00e1s aliviada la pesad\u00edsima mochila de la herencia M.<\/p>\n Como nunca antes, el FMI est\u00e1 interviniendo en forma abierta en la pol\u00edtica electoral de Argentina. Christine Lagarde, la n\u00famero uno del Fondo, se lanz\u00f3 a participar de la campa\u00f1a criticando a la principal figura de la oposici\u00f3n a Macri.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":90897,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-90896","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/90896","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=90896"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/90896\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/90897"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=90896"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=90896"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=90896"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\nH\u00e9ctor Torres es miembro del Programa de Investigaci\u00f3n de Derecho Internacional del Centro para la Innovaci\u00f3n en Gobernabilidad Internacional. Su opini\u00f3n es interesante por haber sido representante de Argentina ante el FMI entre 2004 y 2008 durante la gesti\u00f3n de Roberto Lavagna en el Ministerio de Econom\u00eda, y luego designado en ese mismo cargo por Alfonso Prat-Gay en 2016 y 2017. Escribi\u00f3 en el portal Project Syndicate el art\u00edculo \u201cEl FMI est\u00e1 alimentando una crisis argentina, otra vez\u201d.<\/p>\n
\nEl gobierno de Macri y el FMI pretend\u00edan que con s\u00f3lo anunciar un plan financiero extraordinario se ahuyentar\u00edan los fantasmas que se posaron sobre la econom\u00eda macrista. Por eso lo denominaron \u201ccr\u00e9dito precautorio\u201d, o sea que no ser\u00eda necesario utilizar esos recursos, sino que los poseedores de t\u00edtulos p\u00fablicos s\u00f3lo supieran que ese dinero estaba a su disposici\u00f3n. Pero los inversores han preferido llevarse los d\u00f3lares; no simplemente saber que estaban disponibles.<\/p>\n
\nEl Ministerio de Hacienda, a trav\u00e9s del Banco Central, est\u00e1 liquidando 60 millones de d\u00f3lares diarios para cubrir parte de las necesidades de recursos del fisco. En una negociaci\u00f3n directa con el Departamento del Tesoro de Estados Unidos, consigui\u00f3 que \u00e9ste obligara a la conducci\u00f3n del Fondo a permitir al Banco Central la intervenci\u00f3n en el mercado vendiendo d\u00f3lares para evitar saltos bruscos del tipo de cambio. El Fondo est\u00e1 violando de ese modo una de las normas de su estatuto que proh\u00edbe la utilizaci\u00f3n de los d\u00f3lares que presta para financiar la fuga de capitales.<\/p>\n
\n\u201cAdem\u00e1s, los d\u00f3lares que el Gobierno se propone vender para apuntalar el peso este a\u00f1o ser\u00e1n muy necesarios para la pr\u00f3xima administraci\u00f3n para hacer frente a los pagos de deuda e intereses que vencen en 2020\u201d.
\n\u201cMientras m\u00e1s deuda tenga la Argentina con un acreedor privilegiado como el FMI, m\u00e1s dif\u00edcil ser\u00e1 convencer a los inversores privados \u2018no privilegiados\u2019 de reinvertir y continuar financiando el pa\u00eds en 2020 y posteriormente\u201d.
\nTorres no es optimista, y lo expresa sin inhibiciones al afirmar que \u201clamentablemente, la historia puede estar a punto de repetirse\u201d. Se refiere a la crisis de 2001, cuando en octubre de ese a\u00f1o, dos meses antes de la declaraci\u00f3n del default, el pa\u00eds solicit\u00f3 un pr\u00e9stamo de 8000 millones de d\u00f3lares al FMI. Recuerda que la mayor parte de esos recursos fueron utilizados para facilitar la fuga de la plaza local de inversores institucionales. Torres sentencia que \u201cel FMI est\u00e1 a punto de volver a cometer el mismo error\u201d y, por lo tanto, \u201cno debe esperarse un resultado diferente\u201d.<\/p>\n
\nLa apuesta del FMI, bajo orden y supervisi\u00f3n de Estados Unidos, es in\u00e9dita en la historia de ese organismo. Entreg\u00f3 el pr\u00e9stamo m\u00e1s grande jam\u00e1s otorgado a un pa\u00eds. El Centro de Estudios Econ\u00f3micos y Sociales Scalabrini Ortiz detall\u00f3 que Argentina representa el 61 por ciento del fondeo actual del Fondo, seguido muy lejos por Egipto con el 13 por ciento e Irak con el 6 por ciento. En su m\u00e1s reciente reporte eval\u00faa que esa proporci\u00f3n ubica al FMI \u201cen una posici\u00f3n de debilidad\u201d.<\/p>\nFuente: P\u00e1gina 12<\/h6>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"