El a\u00f1o 2019 cerrar\u00e1 con los peores niveles de inversi\u00f3n desde la crisis internacional de 2009, con una ca\u00edda que se acercar\u00e1 al 20 por ciento.
\nPor\u00a0Paula Espa\u00f1ol *<\/p>\n
El a\u00f1o 2019 cerrar\u00e1 con los peores niveles de inversi\u00f3n desde la crisis internacional de 2009, con una ca\u00edda que se acercar\u00e1 al 20 por ciento. A diferencia de dicho a\u00f1o, hoy las perspectivas son negativas: incluso, el FMI estima que el a\u00f1o que viene, de seguirse su programa, la inversi\u00f3n seguir\u00eda sin recuperarse. La \u201clluvia de inversiones\u201d se convirti\u00f3 en una m\u00e1s de las numerosas falsas promesas de campa\u00f1a. La inversi\u00f3n habr\u00e1 ca\u00eddo en tres de los cuatro a\u00f1os de la gesti\u00f3n macrista, con la \u00fanica excepci\u00f3n de 2017. En el primer trimestre de 2019, la tasa de inversi\u00f3n (inversi\u00f3n\/PBI) fue de 17,4 por ciento, y todo indica que seguir\u00e1 cayendo en lo que resta del a\u00f1o .<\/p>\n
En este caso, los errores de diagn\u00f3stico y las anteojeras ideol\u00f3gicas de los economistas del macrismo tambi\u00e9n fueron parte del problema. Se cre\u00eda que un gobierno m\u00e1s \u201cpro-mercado\u201d iba a generar un mejor \u201cclima de inversi\u00f3n\u201d, que se iba a transformar, casi por arte de magia, en mayor inversi\u00f3n. Mientras en septiembre de 2016 se realizaba a toda pompa el \u201cmini-Davos\u201d en Argentina y se festejaba nuestro \u201cregreso al mundo\u201d, la inversi\u00f3n ca\u00eda al 8 por ciento. De igual manera la inversi\u00f3n extranjera directa (IED) que deb\u00eda ser parte de la \u201clluvia de inversiones\u201d -que nunca ocurri\u00f3- se mantuvo estancada todos estos a\u00f1os: luego de caer en 2016, la IED se recuper\u00f3 pero a\u00fan as\u00ed, el promedio de ingreso de IED 2016-2018 alcanz\u00f3 8900 millones de d\u00f3lares, frente a un promedio de\u00a0 10.500 millones de d\u00f3lares para los a\u00f1os 2012-2015.<\/p>\n
La inversi\u00f3n cae por varios motivos. En primer lugar, por una cuesti\u00f3n b\u00e1sica: una econom\u00eda en recesi\u00f3n no genera las condiciones de demanda necesarias para que un proyecto de inversi\u00f3n sea rentable. La constante ca\u00edda del consumo privado (que explica el 70 por ciento del PIB) limita la posibilidad de hacer negocios . \u00bfPuede esperarse inversi\u00f3n en la industria manufacturera con una utilizaci\u00f3n de capacidad instalada en torno al 60 por ciento?<\/p>\n
En tanto,\u00a0el ajuste del gasto en un contexto recesivo en pos de cumplir las metas fiscales es otro factor contractivo para la inversi\u00f3n, tanto de manera directa (obra p\u00fablica) como de manera indirecta. En efecto, por m\u00e1s que en campa\u00f1a busquen decir lo contrario, los gastos de capital (inversi\u00f3n) del Estado se contrajeron 61,1 por ciento en t\u00e9rminos reales al comparar el primer semestre de 2015 con el de 2019. Esto limita las mejoras en infraestructura que se requieren para impulsar la inversi\u00f3n del sector privado y mejorar por ambas v\u00edas la competitividad.<\/p>\n
Las dificultades de acceso al cr\u00e9dito es otro de los principales motivos de la ca\u00edda de la inversi\u00f3n. La eliminaci\u00f3n de la L\u00ednea de Cr\u00e9dito de Inversi\u00f3n Productiva impulsada por el BCRA, que otorgaba fondos a tasas preferenciales para proyectos de inversi\u00f3n, redujo la oferta de cr\u00e9dito disponible. La pol\u00edtica de contracci\u00f3n monetaria, por su parte, implica tasas de inter\u00e9s prohibitivas para proyectos de inversi\u00f3n.<\/p>\n
Otra condici\u00f3n ausente, que este gobierno supuestamente ven\u00eda a garantizar y estuvo muy lejos de cumplir, es la estabilidad y la previsibilidad. El salto de m\u00e1s de 100 por ciento en un a\u00f1o del tipo de cambio del a\u00f1o pasado,\u00a0la inflaci\u00f3n m\u00e1s alta desde 1991\u00a0y los cambios permanentes en materia de pol\u00edtica tributaria (como por ejemplo las quitas y reimposiciones de derechos de exportaci\u00f3n), entre otras cosas, generaron incertidumbre y retrasan las decisiones de inversi\u00f3n.<\/p>\n
Si bien el gobierno logr\u00f3 que el FMI autorice a garantizar la calma cambiaria hasta las elecciones, el problema contin\u00faa latente. Dado que el FMI sigue atado a los manuales de la libre flotaci\u00f3n y desregulaci\u00f3n plena de los movimientos de capital, los movimientos bruscos del d\u00f3lar podr\u00edan repetirse.<\/p>\n
Vale mencionar que todo esto aconteci\u00f3 en un contexto en el cual hubo una elevada disponibilidad de cr\u00e9ditos y divisas del exterior, que suelen ser un limitante clave para los aumentos de inversi\u00f3n. Es decir: existieron d\u00f3lares para que la econom\u00eda funcione y crezca, pero se destinaron a otros usos que lejos est\u00e1n de mejorar nuestra capacidad exportadora en el futuro.<\/p>\n
Un gobierno que asumi\u00f3 prometiendo un crecimiento traccionado por la inversi\u00f3n y las exportaciones, se acerca al final del mandato con n\u00fameros que muestran el incumplimiento absoluto de sus objetivos. La inversi\u00f3n se derrumba, las exportaciones no arrancan (a\u00fan con un ajuste cambiario de casi 350 por ciento en estos 3 a\u00f1os) y el PIB cerrar\u00e1 3 a\u00f1os de ca\u00edda sobre 4 de gesti\u00f3n.<\/p>\n
De seguir con estas pol\u00edticas (ajuste permanente, tasas altas, incertidumbre macroecon\u00f3mica), hasta el propio FMI admite que la inversi\u00f3n seguir\u00e1 languideciendo.\u00a0No luce nada tentador seguir por la misma v\u00eda pero m\u00e1s r\u00e1pido. Sin dudas,\u00a0la respuesta a esta crisis es cambiar el rumbo econ\u00f3mico\u00a0para volver a crecer, recuperando la demanda y poniendo el foco en la producci\u00f3n y en la inversi\u00f3n.<\/p>\n
* Directora de Radar Consultora.<\/p>\n
El a\u00f1o 2019 cerrar\u00e1 con los peores niveles de inversi\u00f3n desde la crisis internacional de 2009, con una ca\u00edda que se acercar\u00e1 al 20 por ciento.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":92835,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-92834","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/92834","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=92834"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/92834\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/92835"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=92834"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=92834"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=92834"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}