El miedo es que las Leliq sean canjeadas por bonos de largo plazo para depurar el balance del Banco Central. La autoridad monetaria busca frenar la maniobra.<\/p>\n
El nivel de desequilibrio monetario es alarmante. Los bancos hace algunas semanas empezaron a modificar su estrategia de inversi\u00f3n para intentar cubrirse de las pr\u00f3ximas medidas del Banco Central. Las entidades financieras migraron parte de las Leliq con vencimiento a 7 d\u00edas hacia un nuevo instrumento: los Pases a 24 horas con tasas de casi 70 por ciento. Los bancos consideraron riesgoso esperar una semana para cobrar sus inversiones. El miedo es que las Leliq sean canjeadas por bonos de largo plazo para depurar el balance contable de la autoridad monetaria.<\/p>\n
Las estad\u00edsticas del Central precisaron la maniobra de los bancos para cuidar su liquidez. El 9 de agosto ten\u00edan prestados 5.000 millones de pesos en Pases a un d\u00eda. El 30 de septiembre el stock hab\u00eda subido a 224.000 millones. La deuda en Pases se elev\u00f3 44 veces en menos de dos meses. La contracara fue el desarme de las Leliq. La inversi\u00f3n en estas letras se redujo en 204.000 millones de pesos. Los bancos aprovecharon las \u00faltimas semanas para pasar 1 de cada 5 pesos invertidos en Leliq a los Pases con vencimiento en 24 horas.<\/p>\n
La inversi\u00f3n de la banca en Pases del Central es a cambio de un inter\u00e9s diario. La diferencia con las Leliq es que la deuda se devuelve en un d\u00eda y no en siete. Los problemas del equipo econ\u00f3mico empiezan a pensarse en horas y no en d\u00edas. \u00abLa falta de pericia para manejar la crisis financiera potencia este desgaste. Los bancos prefieren la colocaci\u00f3n de Pases porque aumenta el margen para recuperar su dinero ante cualquier rumor de regulaci\u00f3n sobre los pasivos monetarios\u00bb, aseguraron en la city.<\/p>\n
Pagos de intereses<\/p>\n
La ganancia efectiva de los bancos por tener Pases o Leliq era casi id\u00e9ntica hasta finales de septiembre. Esto gener\u00f3 fuertes incentivos para pasarse de una inversi\u00f3n a otra. El Central empez\u00f3 a mostrar preocupaci\u00f3n por la tendencia y este lunes anunci\u00f3 una medida para limitar la ganancia de Pases.<\/p>\n
\u201cLa tasa de inter\u00e9s de los Pases pasivos con entidades financieras a 1 d\u00eda (h\u00e1bil) de plazo ser\u00e1 la m\u00ednima de las tasas de pol\u00edtica monetaria correspondientes a las Leliqs vigentes, multiplicada por un coeficiente que estar\u00e1 entre 0,99\u201d. En palabras simples: el rendimiento de esta inversi\u00f3n se ubicar\u00e1 en un m\u00e1ximo de 68 por ciento (piso de la tasa garantizada) y un m\u00ednimo de 34 por ciento.<\/p>\n
La medida desalent\u00f3 esta semana el desarme de Leliq. Los \u00faltimos datos de la autoridad monetaria muestran una baja en el stock de Pases y un repunte en el volumen de deuda en letras a 7 d\u00edas. Pero en el mercado no creen que esta medida del Central frene definitivamente la maniobra de la banca.<\/p>\n
\u201cLas entidades financieras no creen en el regulador. Prefieren invertir a menor plazo que a tasas m\u00e1s altas\u201d, asegur\u00f3 a este diario un operador de la city. El reperfilamiento de las Letes impact\u00f3 en la confianza de los bancos y pretenden proteger los balances. Las Leliq hoy explican parte importante de su patrimonio y el canje por bonos de largo plazo generar\u00eda una fuerte p\u00e9rdida para el sector.<\/p>\n
Los bancos privados tienen un fuerte nivel de exposici\u00f3n. P\u00e1gina\/12 accedi\u00f3 a un informe del Banco Central con el perfil de vencimientos netos de Leliq y Pases para el 2 de octubre. Fueron unos 300 mil millones de pesos de los cuales el 66 por ciento se desembols\u00f3 a entidades financieras del sector privado.<\/p>\n
El documento del Central precis\u00f3 que vencieron unos 229 mil millones de pesos en Leliq y 67 mil millones en Pases. Esta cifra contempla el capital e intereses (que se van renovando) y al tipo de cambio actual equivale a los 5 mil millones de d\u00f3lares. El dato muestra el fuerte desequilibrio monetario. S\u00f3lo en intereses de Leliq se abonan m\u00e1s de 1600 millones de pesos por semana (cerca de 270 millones de d\u00f3lares) y anualizando el dato la cifra se eleva al equivalente a casi 15.000 millones de d\u00f3lares. En abril de 2018 \u2013antes de la corrida cambiaria- se pagaba un monto anualizado casi id\u00e9ntico por intereses de Lebac<\/p>\n
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