La crisis econ\u00f3mica y social impone una agenda de cort\u00edsimo plazo. En lo estructural, la renegociaci\u00f3n de la deuda ser\u00e1 clave.<\/p>\n
El nuevo gobierno no heredar\u00e1 una \u00abcrisis asintom\u00e1tica\u00bb sino una econom\u00eda en ruinas, casi 5 por ciento m\u00e1s chica que hace cuatro a\u00f1os, fenomenalmente endeudada y en principio de default, sin reservas ni acceso al financiamiento, con alt\u00edsima inflaci\u00f3n, desempleo de dos d\u00edgitos y una crisis social que s\u00f3lo encuentra un antecedente en el colapso de 2001.<\/p>\n
La bomba ya estall\u00f3, por lo que los desaf\u00edos del mediano y largo plazo empiezan con la urgencia de estas horas. En lo inmediato, poner m\u00e1s y mejor control en el mercado cambiario, frenar la ca\u00edda de reservas, eludir una corrida bancaria, evitar que el traslado a precios de la \u00faltima devaluaci\u00f3n escale la crisis social a niveles incontrolables y, al mismo tiempo, dar se\u00f1ales respecto de que hay un plan para contener la ca\u00edda de la econom\u00eda y para renegociar la deuda que impone vencimientos por m\u00e1s de u$s 140 mil millones en los pr\u00f3ximos cuatro a\u00f1os.<\/p>\n
\u00abEl nuevo gobierno s\u00f3lo hereda deudas y asumir\u00e1 casi sin reservas\u00bb, describi\u00f3 el economista Walter Graziano en uno de sus \u00faltimos reportes, en el que estim\u00f3 que dif\u00edcilmente los activos de libre disponibilidad del Banco Central superen los u$s 5 mil millones desde diciembre.<\/p>\n
Aun si la profundizaci\u00f3n del cepo limita la sangr\u00eda de d\u00f3lares para atesoramiento y fuga, la deuda p\u00fablica que vence hasta diciembre sigue siendo un factor de presi\u00f3n sobre las reservas, ya que suma unos u$s 6 mil millones. Y en los primeros meses del nuevo gobierno vencen u$s 10 mil millones, correspondientes en buena medida a las Letes y Lecap que la administraci\u00f3n Macri emiti\u00f3 y \u00abreperfil\u00f3\u00bb.<\/p>\n
Sin financiamiento externo y con escasez de d\u00f3lares, parte de los compromisos del Estado nacional hasta fin de a\u00f1o se cubrir\u00edan con emisi\u00f3n monetaria. La ca\u00edda del acuerdo con el FMI ya se llev\u00f3 puestas las metas de emisi\u00f3n cero y super\u00e1vit fiscal. Seg\u00fan la mayor\u00eda de los economistas, 2019 cerrar\u00e1 con un d\u00e9ficit primario cercano al 1 por ciento, que se eleva al 4 por ciento con la carga de intereses. Un nivel parecido al de 2015, seg\u00fan el informe de la cuenta de inversi\u00f3n de ese a\u00f1o, aunque con un componente de deuda mucho mayor.<\/p>\n
En el \u00faltimo reporte de coyuntura del Instituto de Estudios de la Realidad Argentina y Latinoamericana (Ieral), los economistas Marcelo Capello y Agust\u00edn Cugno estimaron que para cubrir vencimientos de deuda y d\u00e9ficit \u00abno debe descartarse una emisi\u00f3n de pesos por parte del Banco Central, a favor del Tesoro, equivalente al 22 por ciento de la base monetaria\u00bb, en lo que queda del a\u00f1o. Y advirtieron: \u00abEs necesario que el sector p\u00fablico recomponga su capacidad de financiamiento; de lo contrario, habr\u00e1 inconvenientes para bajar la tasa de inflaci\u00f3n\u00bb.<\/p>\n
De acuerdo a las proyecciones de la consultora Econom\u00eda & Regiones, la inflaci\u00f3n en los \u00faltimos cuatro a\u00f1os se acercar\u00e1 al 300 por ciento. La suba de precios responde a las megadevaluaciones del per\u00edodo, los tarifazos y el descontrol estatal sobre los precios.<\/p>\n
Para el ex viceministro de Econom\u00eda Emanuel Alvarez Agis, este es un elemento diferencial de la actual crisis. \u00abEl pa\u00eds lleva dos a\u00f1os de recesi\u00f3n, algo que no pasaba desde 2001, pero en aquel per\u00edodo hab\u00eda deflaci\u00f3n mientras que este a\u00f1o la inflaci\u00f3n ronda el 60 por ciento\u00bb, record\u00f3.<\/p>\n
En la relaci\u00f3n entre inflaci\u00f3n, actividad y empleo se juega la mano de un eventual acuerdo social, del que se esbozaron apenas retazos en las v\u00edsperas de la elecci\u00f3n.<\/p>\n
De la pol\u00edtica depender\u00e1 en gran medida contener a los jugadores para que una pol\u00edtica de est\u00edmulos a la demanda, sobre todo en los sectores que sufrieron en los \u00faltimos cuatro a\u00f1os el mayor castigo por ca\u00edda del salario real no se neutralice por una mayor inflaci\u00f3n. Como lo indic\u00f3 recientemente el economista Ricardo Arriazu, el largo 40 por ciento de capacidad ociosa que hoy presenta el aparato productivo puede aportar un ancla, como lo hizo en 2003.<\/p>\n
Para los economistas Alejandro Robba y H\u00e9ctor D’ Amico, en una econom\u00eda paralizada, con una crisis alimentaria aguda, un desempleo superior al 10 por ciento, y un endeudamiento familiar equivalente a 3,2 salarios netos, los trabajadores \u00abno s\u00f3lo no ahorran sino que no llegan a fin de mes\u00bb. En ese sentido, \u00abponer plata en el bolsillo de la gente significa tanto aumentar el efecto multiplicador como los impulsos aut\u00f3nomos de gasto y llevan ineludiblemente a encender la econom\u00eda ahogada por el ajuste y la ca\u00edda de salarios reales\u00bb.<\/p>\n
Parte de esa ingenier\u00eda incluye resolver un entramado urgente de conflictos latentes. Por caso, el congelamiento parcial del precio de combustible y la postergaci\u00f3n de tarifazos, que el gobierno nacional decidi\u00f3 para mejorar sus chances electorales, y que vencen en diciembre. Tambi\u00e9n la recomposici\u00f3n de ingresos fiscales, que involucrar\u00e1 alguna decisi\u00f3n respecto de las retenciones a la exportaci\u00f3n, y el freno al fuerte deterioro de los recursos de la Ans\u00e9s. Otro frente es la regularizaci\u00f3n de las trasferencias a provincias.<\/p>\n
El peso de la deuda<\/p>\n
La mayor\u00eda de los economistas coinciden en se\u00f1alar que cualquier plan requiere, para llegar a buen puerto, una tregua en los vencimientos de la brutal deuda contra\u00edda por la administraci\u00f3n macrista.<\/p>\n
El perfil de las obligaciones, acumuladas en el corto plazo, dolarizadas y pactadas con fuerte participaci\u00f3n de acreedores privados, las vuelve imposibles de cumplir.<\/p>\n
Tanto los principales tenedores de bonos, que acaban de crear un comit\u00e9 para encarar la renegociaci\u00f3n y que ya desde abril comenzaron a girar propuestas de reperfilamiento o reestructuraci\u00f3n, como el FMI, parecen conscientes de esa realidad. De hecho, sobre el men\u00fa expuesto de \u00absalidas\u00bb a la uruguaya, la portuguesa, la ucraniana, la griega o la Argentina de 2001, se despliega tambi\u00e9n una puja entre los acreedores.<\/p>\n
El contexto mundial no ayuda en t\u00e9rminos de actividad econ\u00f3mica, a diferencia de lo que ocurri\u00f3 tras la salida de convertibilidad. La nueva directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, advirti\u00f3 en su primer discurso al frente del organismo que el 90 por ciento de la econom\u00eda global se desacelera. El informe de perspectivas globales baj\u00f3 el crecimiento internacional a 3 por ciento, el menor desde la \u00faltima crisis financiera. Seg\u00fan el economista Juan Llach, el menor dinamismo del comercio le har\u00e1 perder a la econom\u00eda global u$s 700 mil millones este a\u00f1o.<\/p>\n
Pero en t\u00e9rminos de renegociaci\u00f3n de pasivos externos, en un contexto en el que el endeudamiento global es ya un riesgo sist\u00e9mico, la crisis puede ofrecer alg\u00fan permiso para soluciones menos ortodoxas. Aunque est\u00e1 claro que no es el caso ni se refer\u00eda a la Argentina, Georgieva sorprendi\u00f3 en su primer discurso con un llamado a los pa\u00edses superavitarios a \u00abgastar m\u00e1s, y si es posible, coordinadamente\u00bb.<\/p>\n
En otro nivel de discusi\u00f3n, la investigaci\u00f3n de responsabilidades sobre el proceso de endeudamiento de los \u00faltimos a\u00f1os, puede cumplir un papel. Cabe recordar que la reestructuraci\u00f3n de deuda ucraniana recogi\u00f3 protocolos acu\u00f1ados en la pelea del Estado argentino con los fondos buitres. Pero, sobre todo, la relevancia de indagar sobre el v\u00ednculo de negocios entre los funcionarios que tomaron la decisi\u00f3n de endeudarse, con los bancos y fondos que prestaron, es responsabilizar conductas que, sin sanci\u00f3n, llevan a repetir una absurda y gravosa man\u00eda.<\/p>\n
Hoy la Argentina debe un PBI, cuando hace cuatro a\u00f1os deb\u00eda la mitad y, en buena parte ,a s\u00ed misma. Todos sus habitantes pagan y pagar\u00e1n el costo de una ruinosa operaci\u00f3n de subsidio para que un pu\u00f1ado de sus compatriotas atesore otro producto bruto en posici\u00f3n externa.<\/p>\n
El economista Pablo Tigani aventur\u00f3 que los tres presidentes de la autoridad monetaria durante el ciclo macrista ser\u00e1n recordados en la historia \u00abcomo perpetuos antih\u00e9roes\u00bb que, \u00abesquem\u00e1ticos y previsibles, han amparado una org\u00eda de evaporaci\u00f3n de divisas\u00bb.<\/p>\n
\u00abUna vez m\u00e1s, vuelven a poner al mercado cambiario al borde de la cornisa. Indolentes, adem\u00e1s de chapuceros; van a dejar: default reperfilado para el primer semestre 2020, bomba de Leliq, Banco Central sin reservas y, un pa\u00eds sin cr\u00e9dito internacional\u00bb, concluy\u00f3.<\/p>\n
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