Los 38.000 millones equivalen al 10 por ciento del PIB. De ese total, 20.000 millones ser\u00e1n por pagos de deuda relevante, aquella que no contabiliza los pasivos intra sector p\u00fablico.<\/p>\n
El gobierno de Mauricio Macri dejar\u00e1 una deuda p\u00fablica equivalente al 90 por ciento del Producto Interno Bruto. Un informe de Ecolatina detall\u00f3 el domingo que el Tesoro deber\u00e1 desembolsar en torno a 38.000 millones de d\u00f3lares hasta junio del a\u00f1o pr\u00f3ximo, cifra equivalente a 10 por ciento del PIB. De ese total, unos 20.000 millones ser\u00e1n por pagos de deuda relevante, aquella que no contabiliza los pasivos intra sector p\u00fablico. Con el riesgo pa\u00eds por encima de los 2000 puntos, parece dif\u00edcil refinanciar esas deudas. La renegociaci\u00f3n con los acreedores se vuelve inevitable, pero qu\u00e9 pasar\u00eda si los acreedores no aceptan la propuesta oficial o la negociaci\u00f3n se demora.<\/p>\n
Ecolatina sostiene que \u201cal no poder refinanciar voluntariamente sus obligaciones (por lo menos, hasta convencer a los acreedores de lo contrario), el Gobierno contar\u00e1 con tres posibilidades: elevar la presi\u00f3n tributaria, exigirles un ajuste mayor a las prestaciones p\u00fablicas o modificar las condiciones de pago de los pasivos\u201d. La consultora remarca que el r\u00e9gimen impositivo actual y los contratos vigentes de actualizaci\u00f3n de prestaciones sociales, salarios y servicios p\u00fablicos son incompatibles con el pago en tiempo y forma de las obligaciones, por lo que alguno de estos agentes deber\u00e1 perder parte de los recursos que espera obtener.<\/p>\n
Adem\u00e1s, el informe remarca que como gran parte de la deuda est\u00e1 nominada en moneda extranjera, las restricciones no son solo fiscales: \u201ccon mercados de cr\u00e9dito cerrados, es central mantener un tipo de cambio competitivo para generar los super\u00e1vits privados externos que permitan afrontar los vencimientos correspondientes\u201d, remarca el texto.<\/p>\n
El presidente electo, Alberto Fern\u00e1ndez, dej\u00f3 en claro que primero intentar\u00e1 renegociar con los acreedores para lograr una extensi\u00f3n de los plazos. Cerca de un 40 por ciento de las obligaciones de Hacienda es con otros organismos del Estado (en torno a 120.000 millones de d\u00f3lares), quienes refinanciar\u00e1n los pasivos al vencimiento sin mayores inconvenientes. En segundo lugar, m\u00e1s de un quinto de la deuda, unos 67.000 millones de d\u00f3lares, es con Organismos Internacionales de Cr\u00e9dito. Por \u00faltimo, se encuentran los tenedores privados, el segmento m\u00e1s complejo de los acreedores, dado que son agentes atomizados (personas f\u00edsicas argentinas o extranjeras, empresas locales o for\u00e1neas, fondos de inversi\u00f3n, etc.) y es dif\u00edcil coordinarlos para definir modificaciones en las condiciones de sus tenencias.<\/p>\n
En este punto, Ecolatina diferencia entre la deuda emitida bajo legislaci\u00f3n local y aquella que se encuentra en jurisdicci\u00f3n extranjera, ya que esta \u00faltima cuenta con Cl\u00e1usulas de Acci\u00f3n Colectiva (CACs). \u201cEste art\u00edculo dentro de los prospectos de los t\u00edtulos de deuda establece un monto m\u00ednimo de acreedores -usualmente dos tercios del total- tal que, de obtener su consentimiento, la estructura de pagos se modificar\u00eda para todos los tenedores. Esto evita la posibilidad de holdouts y litigios en cortes extranjeras\u201d, destaca el informe. Sin embargo, si bien la deuda bajo legislaci\u00f3n extranjera (excluyendo aquella con organismos multilaterales) representa el 25 por ciento del total, durante 2020 s\u00f3lo deber\u00e1n pagarse 400 millones de d\u00f3lares de capital de estos bonos y menos de 5.000 millones entre principal e intereses. Por el contrario, los t\u00edtulos bajo ley local abarcan buena parte de los pagos que enfrentar\u00e1 el Estado el a\u00f1o que viene. En este contexto, Ecolatina no descart\u00f3 un estiramiento compulsivo de los vencimientos de estos instrumentos.<\/p>\n
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