En los pr\u00f3ximos 60 d\u00edas se definir\u00e1n las condiciones para una reestructuraci\u00f3n de vencimientos de la deuda. Lo que exigen los acreedores y el FMI, y lo que est\u00e1 dispuesto a ofrecer el gobierno argentino.<\/p>\n
La renegociaci\u00f3n de la exorbitante deuda que dej\u00f3 el macrismo requiere de una estrategia integral, la cual incluye negociar con bonistas un canje, conseguir el apoyo del Fondo Monetario para ello, y luego acordar un diferimiento en el pago de los vencimientos con el organismo. El problema es que ambas negociaciones tienen que llevarse en simult\u00e1neo sin mostrar todas las cartas hasta que se consiga el consenso suficiente. El Fondo exige proyecciones econ\u00f3micas para dar su aval a la reestructuraci\u00f3n, pero para eso se requiere un acuerdo previo que permita saber cu\u00e1l ser\u00e1 el esquema de vencimientos de deuda que enfrentar\u00e1 el pa\u00eds en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. El objetivo es conseguir un super\u00e1vit fiscal primario con el cual cumplir con esas obligaciones. El proyecto presentado este martes intenta darle las herramientas al ministro de Econom\u00eda, Mart\u00edn Guzm\u00e1n, para llevar adelante las negociaciones.<\/p>\n
La herencia que dej\u00f3 el macrismo se compone de un stock de 300.000 millones de d\u00f3lares en deuda externa, equivalente al 90 por ciento del Producto Interno Bruto, emitida en pesos y d\u00f3lares, e incluyendo los 45.000 millones que tom\u00f3 entre mediados de 2018 y 2019 a trav\u00e9s del cr\u00e9dito m\u00e1s abultado que otorg\u00f3 el FMI. El primer movimiento fue suspender nuevos desembolsos del organismo, con el objetivo de poder renegociar los plazos de repago de lo ya prestado, el 80 por ciento del stand by, con la menor cantidad de condicionalidades posible. En el caso de la deuda con privados, tanto a nivel nacional como en el caso de la provincia de Buenos Aires, es pagar con reservas los intereses y congelar todos los vencimientos de capital hasta que se lleve a cabo una reestructuraci\u00f3n m\u00e1s integral del problema.<\/p>\n
Para bonistas
\nEl pa\u00eds enfrenta en los pr\u00f3ximos a\u00f1os vencimientos de deuda por el equivalente a 150.000 millones de d\u00f3lares, computando los que hab\u00eda comprometido la administraci\u00f3n Macri con el Fondo, en el marco del acuerdo. S\u00f3lo en este primer semestre el pa\u00eds tiene compromisos por 30.000 millones de d\u00f3lares (15.000 en d\u00f3lares y la otra mitad en pesos). Si bien se dar\u00e1 tratamiento similar a los bonos en pesos y en d\u00f3lares, con legislaci\u00f3n local e internacional, las conversaciones van por carriles diferentes. El objetivo del equipo econ\u00f3mico de Alberto Fern\u00e1ndez es mejorar tres condiciones que hacen a la deuda: alargar plazos de vencimientos, reducir la tasa de inter\u00e9s de descuento de los bonos y achicar el valor presente del capital a cancelar.<\/p>\n
Desde el Palacio de Hacienda aseguran que existe buena recepci\u00f3n de los tenedores, los cuales podr\u00edan dividirse en tres universos.\u00a0Por un lado est\u00e1n los grandes bancos de inversi\u00f3n que adquirieron buena parte de la deuda que emiti\u00f3 el macrismo. Tambi\u00e9n hay bonistas atomizados que se organizan para negociar con mayor fuerza. Y\u00a0el \u00faltimo grupo est\u00e1 compuesto por quienes no est\u00e1n dispuestos a negociar y, sin importar cu\u00e1l sea la oferta, litigar\u00e1n por el total. Seguramente ser\u00e1 el renacimiento de una nueva camada de fondos buitre.<\/p>\n
Sobre estos \u00faltimos, en el entorno de Guzm\u00e1n sostienen que, a diferencia del canje de 2005 y 2010, las emisiones vigentes contienen cl\u00e1usulas de acci\u00f3n colectiva que podr\u00eda evitar nuevos litigios. Tambi\u00e9n reconocen que\u00a0volver a emitir bajo legislaci\u00f3n neoyorquina es un problema,\u00a0aunque para los bonos que se ofrecer\u00e1n para el canje ser\u00e1 indispensable respetar la jurisdicci\u00f3n pactada en la deuda canjeada. A futuro, la idea es que toda emisi\u00f3n sea con ley argentina.<\/p>\n
Aunque se desconoce o no se han definido a\u00fan las condiciones que ofrecer\u00e1 la Argentina,\u00a0la discusi\u00f3n rondar\u00e1 en torno a la extensi\u00f3n de plazos para el pago del capital y la reducci\u00f3n de tasa que se acepte con respecto a los bonos actualmente vigentes. Del lado argentino se mantiene el criterio de que se ofrecer\u00e1 pagar lo posible y cuando el pa\u00eds est\u00e9 en condiciones de hacerlo. Si los acreedores exigen un rendimiento (medido en tasa de inter\u00e9s sobre el valor nominal), m\u00e1s alta que la ofrecida para los nuevos bonos, ello supondr\u00e1 una extensi\u00f3n mayor de los plazos para la cancelaci\u00f3n del capital. A mayor tasa, mayor plazo, lo cual supone un \u00abrecorte\u00bb en el valor presente de la deuda. A esto se refer\u00eda Joseph Stiglitz en Davos (Suiza), cuando advirti\u00f3 a los acreedores argentinos que deber\u00edan prepararse para un \u00abrecorte\u00bb (haircut) para hacer \u00abrazonable\u00bb la oferta de reestructuraci\u00f3n de la deuda.<\/p>\n
Para el FMI
\nLa posici\u00f3n que adopte la titular del Fondo, Kristalina Georgieva, ser\u00e1 clave para que la negociaci\u00f3n con los bonistas sea m\u00e1s fluida. No es una pr\u00e1ctica necesaria y excluyente. De hecho,\u00a0en 2010 el gobierno pudo llevar a cabo un segundo canje sin intromisi\u00f3n del Fondo. Pero en el actual contexto, donde se le debe tambi\u00e9n al organismo, su aval ser\u00e1 importante para cambiar las condiciones de la deuda con los privados. Hasta el momento, la directora gerenta del Fondo fue condescendiente con la posici\u00f3n argentina de no continuar con el ajuste en materia social. \u201cNo se puede hacer lo mismo de siempre y esperar otros resultados\u201d, se\u00f1alan desde el Ministerio de Econom\u00eda.<\/p>\n
El espaldarazo de la b\u00falgara, al menos desde lo discursivo, enfrenta una maquinaria geopol\u00edtica detr\u00e1s de la conducci\u00f3n del organismo, donde Estados Unidos juega un rol preponderante. El apoyo expl\u00edcito de Donald Trump al gobierno de Cambiemos defini\u00f3 que el Fondo otorgara el pr\u00e9stamo m\u00e1s abultado en toda su historia. Ahora el organismo deber\u00e1 hacerse cargo de tal irresponsabilidad.<\/p>\n
El organismo le exige en las conversaciones con los funcionarios de Econom\u00eda un programa de mediano plazo, pero desde el equipo de Guzm\u00e1n responden que eso es imposible de predecir si no se avanza en la negociaci\u00f3n con los acreedores. Es por esto que todav\u00eda no se ha dado a conocer el presupuesto de este a\u00f1o, que depende fundamentalmente de las proyecciones econ\u00f3micas que tenga el gobierno para ese per\u00edodo. Dado que esos datos son parte de la negociaci\u00f3n y de sus resultados, todav\u00eda no est\u00e1n disponibles. Con el organismo no habr\u00e1 quita \u2013nunca la hay\u2014 y el acuerdo ser\u00e1 para prolongar los plazos, los cuales deber\u00e1n coincidir con un estado de equilibrio fiscal.<\/p>\n
En el gobierno ya hay estimaciones respecto de cu\u00e1ndo podr\u00eda llegarse a la situaci\u00f3n de equilibrio \u2013y posteriormente de super\u00e1vit fiscal\u2014, pero aseguran que es parte de la negociaci\u00f3n y de los datos que cruzan con los acreedores. Anticipan que no se aceptar\u00e1n mayores condicionamientos. \u201cLa pol\u00edtica econ\u00f3mica es la que definamos nosotros, es nuestra, y este es un cambio en la forma tradicional de tratar con el Fondo\u201d, reiteran en el Palacio de Hacienda.<\/p>\n
En los pr\u00f3ximos 60 d\u00edas se definir\u00e1n las condiciones para una reestructuraci\u00f3n de vencimientos de la deuda. Lo que exigen los acreedores y el FMI, y lo que est\u00e1 dispuesto a ofrecer el gobierno argentino.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":98514,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-98513","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/98513","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=98513"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/98513\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/98514"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=98513"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=98513"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=98513"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}