El ministro de Econom\u00eda expondr\u00e1 en el Congreso \u00abel sendero fiscal\u00bb que define la capacidad de pago de Argentina. No habr\u00e1 pagos en los primeros a\u00f1os. El FMI dar\u00eda su acuerdo, pero reclama una quita para los acreedores privados.<\/p>\n
Vienen d\u00edas decisivos para la definici\u00f3n del escenario de reestructuraci\u00f3n de la deuda. La negociaci\u00f3n con el Fondo Monetario Internacional est\u00e1 en plena ejecuci\u00f3n y promete ser la que brinde las primeras novedades. Los fondos de inversi\u00f3n que re\u00fanen el grueso de la deuda argentina con el sector privado estar\u00e1n atentos a la presentaci\u00f3n que haga el ministro Mart\u00edn Guzm\u00e1n ante el Congreso el mi\u00e9rcoles, porque all\u00ed definir\u00e1 cu\u00e1l es la capacidad de pago que va a tener Argentina en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. \u00abPretender obtener un super\u00e1vit primario grande r\u00e1pidamente, no es consistente con una econom\u00eda que necesita recuperarse\u00bb, explican cerca del ministro, con lo cual despejan cualquier posibilidad de comprometer pagos en los primeros a\u00f1os. El \u00absendero fiscal\u00bb que describir\u00e1 Guzm\u00e1n este mi\u00e9rcoles, posiblemente con una proyecci\u00f3n de varios a\u00f1os, es el que tendr\u00e1 sobre la mesa la delegaci\u00f3n del FMI que arribe ese mismo d\u00eda, para su evaluaci\u00f3n. En t\u00e9rminos generales, ya lo conoce la titular del organismo internacional, Kristalina Georgieva. Y de manera informal, cena mediante en Roma, le habr\u00eda dado su aprobaci\u00f3n. El FMI tambi\u00e9n est\u00e1 atento a la propuesta de reestructuraci\u00f3n que le plantear\u00e1 Argentina a los bonistas privados, y si la misma incluye una quita sobre el capital. Lo curioso es que, esta vez, la quita a la deuda privada es el FMI el que la pide.<\/p>\n
\u00abNo esperen un power point\u00bb, le advirti\u00f3 el ministro a varios de sus interlocutores en los \u00faltimos d\u00edas con respecto a la presentaci\u00f3n de este mi\u00e9rcoles. Lo que transmite es que no habr\u00e1 proyecciones \u00abmacro\u00bb de crecimiento, inflaci\u00f3n, consumo, etc, al estilo de las que utilizaban ministros y presidentes del Banco Central del gobierno macrista como una pr\u00e1ctica usual. No es por miedo al papel\u00f3n de errarle al estilo Prat Gay, Sturzennegger o Dujovne, sino porque el actual equipo econ\u00f3mico se plant\u00f3 en que no har\u00e1 proyecciones ni presupuestos hasta que est\u00e9 cerrada la negociaci\u00f3n con los acreedores.<\/p>\n
\u00abTenemos un programa macroecon\u00f3mico, pero su implementaci\u00f3n debe adecuarse al escenario que surja tras la reestructuraci\u00f3n de la deuda\u00bb, explican en el Palacio de Hacienda. \u00abLos problemas m\u00e1s inmediatos se empezaron a atender, que son la contracci\u00f3n de la demanda y el elevado costo del cr\u00e9dito, pero la continuidad del programa, y el c\u00f3mo, lo podremos dar a conocer cuando se termine esta negociaci\u00f3n\u00bb.<\/p>\n
Uno de los puntos que le ha dado fortaleza a la posici\u00f3n de Guzm\u00e1n en el primer tramo de negociaciones, sobre todo en el di\u00e1logo con el FMI, fue la plena coordinaci\u00f3n que pudo mostrar tanto con la pol\u00edtica del Banco Central (a cargo de Miguel Pesce) como, en las \u00faltimas semanas, con el gobierno de la provincia de Buenos Aires en el manejo del vencimiento del bono BP21 del 26 de enero. Cada paso que dio el gobierno de Axel Kicillof en ese tema fue consensuado con el Palacio de Hacienda, incluso la medici\u00f3n de los riesgos y las alternativas en caso de fallar. As\u00ed fue en el primer llamado a los bonistas a adherir a una postergaci\u00f3n del vencimiento, el segundo llamado con una oferta mejorada y, finalmente, la decisi\u00f3n de emitir un bono en pesos para comprar los d\u00f3lares y pagar la deuda, con la simult\u00e1nea convocatoria a una reestructuraci\u00f3n del resto de la deuda.<\/p>\n
Intencionalmente o no, se busc\u00f3 mostrar \u00abcortocircuitos\u00bb en la relaci\u00f3n entre Guzm\u00e1n y Kicillof. Se intent\u00f3 exhibir al gobernador como un \u00abduro\u00bb que fracas\u00f3 y termin\u00f3 \u00abdando marcha atr\u00e1s\u00bb en sus pretensiones. Y a Guzm\u00e1n, como quien \u00aboblig\u00f3\u00bb a Kicillof a flexibilizar la postura y pagar la deuda. Lo real es que hubo una t\u00e1ctica acordada de buscar primero el acompa\u00f1amiento de los bonistas, teniendo como segunda instancia endeudar a la provincia en pesos y pagar la vencida en d\u00f3lares. Las dos alternativas que se acord\u00f3 descartar, desde un primer momento, fue el \u00abdefault\u00bb o el pago mediante un auxilio de la Naci\u00f3n. El objetivo buscado, doble, era que la operaci\u00f3n de deuda de la provincia no impactara negativamente sobre la negociaci\u00f3n a nivel nacional, y que el conjunto de la deuda bonaerense se resolviera por v\u00eda de acoplarse a la reestructuraci\u00f3n de la deuda nacional. El primer objetivo se cumpli\u00f3, y hacia el seguno de se est\u00e1 marchando.<\/p>\n
Las otras cuestiones fundamentales que el actual gobierno plante\u00f3 ante las autoridades del Fondo en estos dos meses que lleva de gesti\u00f3n fueron:<\/p>\n
* El programa en que se asent\u00f3 el acuerdo de facilidades extendidas firmado en 2018 es, desde un punto de vista macroecon\u00f3mico, \u00abinconsistente\u00bb. Genera compromisos que, a todas luces, eran imposible de cumplir. Y lo que se planteaba como un \u00abplan de estabilizaci\u00f3n\u00bb termin\u00f3 desestabilizando aun m\u00e1s a la econom\u00eda argentina.<\/p>\n
* Desde Bretton Woods hasta ac\u00e1 (conferencia monetaria y financiera de las Naciones Unidas de 1944 que dio origen al FMI y al Banco Mundial), pr\u00e1cticamente no hubo crisis de deuda de ning\u00fan pa\u00eds que se resolviera en forma ordenada. El modelo de austeridad que el FMI impone como receta reduce la capacidad de pago del pa\u00eds deudor, con lo cual agranda el problema que le dio origen a la crisis.<\/p>\n
*La econom\u00eda argentina qued\u00f3 sumergida en una crisis social y econ\u00f3mica de profunda recesi\u00f3n, desestructuraci\u00f3n productiva y extendida pobreza, que deber\u00e1 atenderse prioritariamente si se quiere evitar que el pa\u00eds entre en una \u00abespiral explosiva\u00bb. Pretender priorizar el pago de la deuda por sobre estas urgencias ser\u00eda forzar la situaci\u00f3n para llevar al pa\u00eds a una recesi\u00f3n m\u00e1s profunda.<\/p>\n
Ya antes del encuentro en Roma, Georgieva hab\u00eda dado muestras de comprensi\u00f3n de estos planteos, inclusive incorporando alguno de ellos a su propio discurso. M\u00e1s costoso le hubiera resultado al n\u00famero dos del FMI, David Lipton, aceptarlos, dado que jug\u00f3 un rol central en el apoyo al gobierno de Macri y en el dise\u00f1o del plan. El gobierno de Estados Unidos decidi\u00f3 esta semana desplazarlo del cargo, una novedad que sin posibilidad de dudas, es una buena se\u00f1al para Argentina.<\/p>\n
Tras la presentaci\u00f3n del \u00aban\u00e1lisis de sostenibilidad de la deuda p\u00fablica\u00bb (capacidad de pago) en el Congreso, el Ministerio de Econom\u00eda se encamina a iniciar, en la segunda quincena de febrero, las reuniones formales con los acreedores extranjeros para el \u00abintercambio de visiones\u00bb acerca de la reestructuraci\u00f3n de vencimientos. El denominado \u00aban\u00e1lisis de sostenibilidad\u00bb ser\u00e1 la base de esos encuentros: cu\u00e1l es la capacidad de pago de Argentina y a partir de cu\u00e1ndo. Tras el resultado de estas conversaciones, Argentina formular\u00e1 su propuesta de reestructuraci\u00f3n, probablemente en la primera semana de marzo.<\/p>\n
La pretensi\u00f3n principal de Argentina ante los bonistas privados ser\u00e1 la de evitar pagos en los primeros a\u00f1os, y para los siguientes pautar los vencimientos en funci\u00f3n del \u00absendero fiscal\u00bb que se conocer\u00e1 este mi\u00e9rcoles. El FMI, en tanto, sostiene una pretensi\u00f3n adicional: que haya una quita de capital sobre los cr\u00e9ditos privados. El \u00absacrificio\u00bb o recorte, ser\u00eda del 10 o el 15 por ciento seg\u00fan la versi\u00f3n.<\/p>\n
Una interpretaci\u00f3n es que la conducci\u00f3n del Fondo necesita mostrar, hacia sus propias filas, la \u00abexcepcionalidad\u00bb del caso argentino. Otra interpretaci\u00f3n, o\u00edda a un funcionario de larga experiencia en organismos internacionales, es que \u00abla conducci\u00f3n del FMI est\u00e1 obligada a mostrar, en cada negociaci\u00f3n, que hubo sacrificios, que alguien dio su sangre: si no es el deudor, a trav\u00e9s de un ajuste, una reforma laboral o previsional, que sean los dem\u00e1s acreedores. Pero que alguien ponga el brazo para que le extraigan sangre; el staff justifica los acuerdos, ante el resto de los pa\u00edses miembros, mostrando que impuso sacrificios. Si no hay sangre, no est\u00e1n conformes. As\u00ed funciona el Fondo\u00bb.<\/p>\n
El ministro de Econom\u00eda expondr\u00e1 en el Congreso \u00abel sendero fiscal\u00bb que define la capacidad de pago de Argentina. No habr\u00e1 pagos en los primeros a\u00f1os. El FMI dar\u00eda su acuerdo, pero reclama una quita para los acreedores privados.\u00a0<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":99190,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-99189","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/99189","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=99189"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/99189\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/99190"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=99189"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=99189"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=99189"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}