El equipo que visit\u00f3 la Argentina subray\u00f3 que, tal como sostiene el Gobierno, \u00abno es econ\u00f3micamente ni pol\u00edticamente factible\u00bb pagar la deuda a los bonistas privados, lo que abre la puerta a la negociaci\u00f3n con ellos. Tambi\u00e9n respald\u00f3 las primeras medidas econ\u00f3micas tomadas por el Gobierno.<\/p>\n
El FMI consider\u00f3 que la deuda externa argentina \u201cno es sostenible\u201d y que por lo tanto se requiere que la reestructuraci\u00f3n se haga en base a \u201cuna contribuci\u00f3n apreciable de los acreedores privados\u201d.\u00a0Esto quiere decir que el organismo abog\u00f3 por una negociaci\u00f3n de deuda que no s\u00f3lo modifique plazos en el repago de las obligaciones con tenedores privados sino que adem\u00e1s implique una considerable quita, ya sea de capital, intereses o ambos. Hubo otros gui\u00f1os del FMI hacia el gobierno, con consideraciones positivas sobre las primeras medidas implementadas y en relaci\u00f3n a la coherencia el plan econ\u00f3mico. Sin embargo, el FMI no hizo autocr\u00edtica ni se refiri\u00f3 al hecho de que el gobierno anterior aplic\u00f3 al pie de la letra las recomendaciones del organismo a la hora de tomar los fabulosos cr\u00e9ditos de 44 mil millones de d\u00f3lares en 2018 y 2019, lo cual implica que el fracaso estuvo de entrada en el gen del programa.\u00a0El Fondo dej\u00f3 en claro que no acepta ni quitas ni reperfilamiento en sus cr\u00e9ditos otorgados, lo cual obliga al gobierno argentino a entrar en un nuevo programa de financiamiento si es que decide pagar los enormes vencimientos de capital previstos para 2022 y 2023. Una de las grandes inc\u00f3gnitas es si el gobierno buscar\u00e1 cerrar un nuevo acuerdo con el Fondo como llave para resolver la negociaci\u00f3n con los acreedores privados. Si bien el acuerdo con el FMI no es una condici\u00f3n necesaria, la secuencia habitual s\u00ed supone un entendimiento previo con el organismo. Y nuevos desembolsos pueden venir de la mano de las recetas de austeridad y pedidos de reformas estructurales que ya han demostrado su fracaso.<\/p>\n
Este mi\u00e9rcoles concluy\u00f3 la misi\u00f3n t\u00e9cnica del Fondo en el pa\u00eds, liderada por Julie Kozack, Subdirectora del Departamento del Hemisferio Occidental, y Luis Cubeddu, Jefe de Misi\u00f3n para Argentina. El resultado m\u00e1s palpable es el comunicado emitido por el Fondo, que en l\u00edneas generales es favorable al gobierno argentino porque le permite apuntalar la negociaci\u00f3n con los acreedores privados. La declaraci\u00f3n del Fondo acerca de la falta de sostenibilidad de la deuda p\u00fablica y de la necesidad de que haya una quita en el valor presente de los bonos en manos de tenedores privados es un paso m\u00e1s en el camino de gestos del organismo hacia la nueva administraci\u00f3n. En esa l\u00ednea tambi\u00e9n estuvo la reuni\u00f3n en Roma entre el ministro de Econom\u00eda, Mart\u00edn Guzm\u00e1n, y la titular del FMI, Kristalina Georgieva, quien se\u00f1al\u00f3 en ese momento que \u201clas medidas adoptadas hasta el momento van en la direcci\u00f3n de restaurar la estabilidad macroecon\u00f3mica y proteger a los pobres\u201d.<\/p>\n
El gobierno enfrenta en las pr\u00f3ximas semanas la negociaci\u00f3n con los acreedores privados, cuyo resultado ser\u00e1 determinante para el resto de la gesti\u00f3n. \u201cEl personal del FMI ahora eval\u00faa que la deuda de Argentina no es sostenible. Nuestra visi\u00f3n es que el super\u00e1vit primario que se necesitar\u00eda para reducir la deuda p\u00fablica y las necesidades de financiamiento bruto a niveles consistentes con un riesgo de refinanciamiento manejable y un crecimiento del producto potencial satisfactorio no es econ\u00f3micamente ni pol\u00edticamente factible. En consecuencia, se requiere de una operaci\u00f3n de deuda definitiva, que genere una contribuci\u00f3n apreciable de los acreedores privados, para ayudar a restaurar la sostenibilidad de la deuda con una alta probabilidad\u201d, se\u00f1al\u00f3 el Fondo.<\/p>\n
El organismo considera que la reestructuraci\u00f3n tiene que hacerse de una vez y bien, algo que tambi\u00e9n tiene en claro el propio Guzm\u00e1n, quien ha estudiado numerosos casos de negociaciones a medias\u00a0que no sirven porque al poco tiempo el pa\u00eds vuelve a entrar en una situaci\u00f3n de insostenibilidad. Para el FMI, tiene que haber quita porque el reperfilamiento no va a alcanzar. Se entiende a la quita como una rebaja del valor presente neto, ya sea por recorte de capital o de intereses. Kristalina Georgieva puede brindar nuevos gestos a la posici\u00f3n argentina en la reuni\u00f3n que mantendr\u00e1 con Mart\u00edn Guzm\u00e1n en Riad, Arabia Saudita, donde se va a desarrollar en los pr\u00f3ximos d\u00edas la reuni\u00f3n de ministros del G-20. Tambi\u00e9n mantendr\u00e1 un encuentro con el secretario del Tesoro norteamericano, Steven Mnuchin. As\u00ed, Guzm\u00e1n busca llegar con m\u00e1s aire a la negociaci\u00f3n con los acreedores privados, cuya agenda de vencimientos este a\u00f1o es imposible de afrontar para la econom\u00eda nacional.<\/p>\n
En las reuniones entre los t\u00e9cnicos del Fondo y los funcionarios argentinos no hubo menci\u00f3n a la imposibilidad de afrontar los pagos que exige en 2022 y 2023 el cr\u00e9dito r\u00e9cord de 44 mil millones de d\u00f3lares que tom\u00f3 la administraci\u00f3n de Mauricio Macri en 2018 y 2019. Sin embargo, el mensaje del organismo es claro en el sentido de que no va a admitir ni quitas en capital o intereses ni reperfilamiento de los pagos. Es decir que para pagar la deuda con el Fondo ser\u00eda necesario que el gobierno ingrese en un nuevo acuerdo de financiamiento. Un punto importante es que las reestructuraciones de deuda con acreedores privados suelen tener como paso previo haber solucionado la situaci\u00f3n con el Fondo. Pero la aprobaci\u00f3n de un nuevo cr\u00e9dito del FMI puede contener las cl\u00e1sicas exigencias del organismo en materia de austeridad fiscal y reformas estructurales, como por ejemplo, en las jubilaciones. M\u00e1s all\u00e1 del apoyo inicial del Fondo a las medidas del gobierno, esto no implica que a la hora de acordar nuevos desembolsos de dinero no reaparezcan las exigencias que ya demostraron, con creces, alt\u00edsimas probabilidades de fracaso.<\/p>\n
El otro gesto del Fondo al gobierno argentino tiene que ver con el apoyo a las primeras medidas tomadas. \u201cLas reservas internacionales y el peso se han estabilizado con el apoyo de los controles de capital y el super\u00e1vit comercial. La inflaci\u00f3n y las expectativas de inflaci\u00f3n han bajado en los \u00faltimos meses, pero esfuerzos adicionales ser\u00e1n necesarios para reducirlas a\u00fan m\u00e1s desde sus altos niveles actuales\u201d, indica el comunicado del Fondo. Los funcionarios del FMI se reunieron con Guzm\u00e1n y su equipo; la vicejefa de Gabinete, Cecilia Todesca; el presidente del Banco Central, Miguel Pesce y los ministros de Trabajo, Salud y Desarrollo Social. Los t\u00e9cnicos del Fondo mostraron entendimiento acerca de las proyecciones oficiales en materia fiscal y comercial, las cuales todav\u00eda se desconocen porque Guzm\u00e1n no las explicit\u00f3 durante su exposici\u00f3n en el Congreso. En materia de inflaci\u00f3n, los funcionarios del Fondo coincidieron con el gobierno en la aplicaci\u00f3n del congelamiento temporario de las tarifas y tambi\u00e9n en mantener los controles de capitales y s\u00f3lo levantarlos muy gradualmente y con much\u00edsimo cuidado.<\/p>\n
Texto completo de la Declaraci\u00f3n del equipo t\u00e9cnico del FMI sobre Argentina
\n19 de febrero de 2020<\/p>\n
Un equipo del FMI, dirigido por Julie Kozack, Subdirectora del Departamento del Hemisferio Occidental, y Luis Cubeddu, Jefe de Misi\u00f3n para Argentina, visit\u00f3 Buenos Aires[1]\u00a0del 12 al 19 de febrero de 2020 para discutir con las autoridades argentinas los recientes desarrollos macroecon\u00f3micos y conocer en mayor detalle el programa econ\u00f3mico del gobierno. Al finalizar la misi\u00f3n, la Sra. Kozack y el Sr. Cubeddu emitieron la siguiente declaraci\u00f3n:<\/p>\n
\u201cEl personal del FMI tuvo reuniones muy productivas con las autoridades argentinas sobre sus planes y pol\u00edticas macroecon\u00f3micas, cuyos lineamientos han sido reiterados la semana pasada por el ministro de Econom\u00eda, Martin Guzm\u00e1n, en su presentaci\u00f3n en el Congreso de la Naci\u00f3n. Compartimos el objetivo general de las autoridades de restablecer el crecimiento y reducir la pobreza, y al mismo tiempo fortalecer los equilibrios fiscal y externo.<\/p>\n
Las autoridades argentinas est\u00e1n actuando para resolver la dif\u00edcil situaci\u00f3n econ\u00f3mica y social que enfrenta el pa\u00eds. Han implementado un conjunto de medidas para atacar la problem\u00e1tica de la pobreza y estabilizar la econom\u00eda. Se ha buscado aumentar la recaudaci\u00f3n en parte para financiar un mayor gasto social, que por lo general est\u00e1 dirigido a atender las necesidades de los m\u00e1s vulnerables. Las reservas internacionales y el peso se han estabilizado con el apoyo de los controles de capital y el super\u00e1vit comercial. La inflaci\u00f3n y las expectativas de inflaci\u00f3n han bajado en los \u00faltimos meses, pero esfuerzos adicionales ser\u00e1n necesarios para reducirlas a\u00fan m\u00e1s desde sus altos niveles actuales. Las autoridades tambi\u00e9n se encuentran en un proceso para garantizar una resoluci\u00f3n sostenible y ordenada de su situaci\u00f3n de deuda.<\/p>\n
El personal del FMI not\u00f3 que la capacidad de enfrentar el nivel y el servicio de la deuda p\u00fablica de Argentina se deterior\u00f3 significativamente en comparaci\u00f3n con el \u00faltimo an\u00e1lisis de sostenibilidad de la deuda del FMI, publicado en julio de 2019, en el contexto de la Cuarta Revisi\u00f3n bajo el Acuerdo Stand-By (SBA). En esa ocasi\u00f3n, la evaluaci\u00f3n general fue que la deuda p\u00fablica de Argentina era sostenible, pero no con una alta probabilidad, dados los riesgos sustanciales, que inclu\u00edan: (i) problemas en refinanciar la deuda por el aumento de nuevas emisiones de corto plazo; (ii) vulnerabilidad de la trayectoria de la deuda p\u00fablica a la volatilidad del tipo de cambio, dado que una gran parte est\u00e1 denominada en moneda extranjera; y (iii) grandes necesidades de financiamiento externo, variable que por lo general es buen un predictor de crisis en econom\u00edas emergentes.<\/p>\n
Desde entonces, esos riesgos a la sostenibilidad de la deuda se han materializado. De hecho, desde julio de 2019, el peso se ha depreciado en m\u00e1s del 40 por ciento, el riesgo soberano ha aumentado cerca de 1100 puntos b\u00e1sicos, las reservas internacionales han disminuido alrededor de US$ 20 mil millones y el PIB real se ha contra\u00eddo m\u00e1s de lo que hab\u00eda sido proyectado. Como resultado, la deuda p\u00fablica bruta aument\u00f3 a cerca de 90 por ciento del PIB a fines de 2019, 13 puntos porcentuales m\u00e1s que la proyecci\u00f3n en el momento de la Cuarta Revisi\u00f3n. Adem\u00e1s, dadas las profundas dificultades de financiamiento que surgieron, desde agosto 2019 se han adoptado medidas para mitigar la fuga de capitales y extender el vencimiento de ciertas deudas. Al mismo tiempo, se ha tenido que recurrir al Banco Central para financiar parte del d\u00e9ficit fiscal.<\/p>\n
A la luz de estos desarrollos, y sobre la base del an\u00e1lisis de la sostenibilidad de la deuda de julio de 2019, el personal del FMI ahora eval\u00faa que la deuda de Argentina no es sostenible. Espec\u00edficamente, nuestra visi\u00f3n es que el super\u00e1vit primario que se necesitar\u00eda para reducir la deuda p\u00fablica y las necesidades de financiamiento bruto a niveles consistentes con un riesgo de refinanciamiento manejable y un crecimiento del producto potencial satisfactorio no es econ\u00f3micamente ni pol\u00edticamente factible. En consecuencia, se requiere de una operaci\u00f3n de deuda definitiva, que genere una contribuci\u00f3n apreciable de los acreedores privados, para ayudar a restaurar la sostenibilidad de la deuda con una alta probabilidad. El personal del FMI hizo hincapi\u00e9 en la importancia de continuar un proceso colaborativo con los acreedores privados para maximizar su participaci\u00f3n en la eventual operaci\u00f3n de deuda.<\/p>\n
El personal del FMI y las autoridades continuar\u00e1n dialogando estrechamente a medida que las autoridades contin\u00faen avanzando en la concreci\u00f3n de sus planes y pol\u00edticas econ\u00f3micas. En el contexto de la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de Ministros de Finanzas del G20, la Directora Gerente del FMI, Kristalina Georgieva, se reunir\u00e1 con el Ministro de Econom\u00eda, Mart\u00edn Guzm\u00e1n, a efectos de definir los pr\u00f3ximos pasos de la relaci\u00f3n entre el FMI y la Rep\u00fablica Argentina\u00bb.<\/p>\n
[1]\u00a0La misi\u00f3n se reuni\u00f3 con el ministro de Econom\u00eda, Mart\u00edn Guzm\u00e1n; el presidente del Banco Central, Miguel Pesce; los ministros Daniel Arroyo, Gin\u00e9s Gonz\u00e1les-Garc\u00eda, Mat\u00edas Kulfas y Claudio Moroni; el secretario de Planeamiento Estrat\u00e9gico, Gustavo B\u00e9l\u00edz; la vicejefa de Gabinete, Cecilia Todesca; el director del INDEC, Marco Lavagna, y otros altos funcionarios del gobierno.<\/p>\n
El equipo que visit\u00f3 la Argentina subray\u00f3 que, tal como sostiene el Gobierno, \u00abno es econ\u00f3micamente ni pol\u00edticamente factible\u00bb pagar la deuda a los bonistas privados, lo que abre la puerta a la negociaci\u00f3n con ellos.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":99698,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[21],"class_list":["post-99697","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-nacional","tag-argentina"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/99697","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=99697"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/99697\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media\/99698"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=99697"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=99697"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/argentinamunicipal.com.ar\/argentina\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=99697"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}