Deuda: la Provincia de Córdoba incumplió el pago de U$S 25 millones y estira la negociación
Por primera vez en su historia, el Gobierno de la Provincia de Córdoba no pagó ayer un vencimiento de intereses de su deuda pública en dólares, con lo que le empezaron a correr los plazos propios de un default: ahora tiene 30 días para negociar con los acreedores
Por primera vez en su historia, el Gobierno de la Provincia de Córdoba no pagó ayer un vencimiento de intereses de su deuda pública en dólares, con lo que le empezaron a correr los plazos propios de un default: ahora tiene 30 días para negociar con los acreedores y, en caso de no llegar a un acuerdo, se habrá concretado técnicamente el default de la deuda.
Ayer venció un cupón de intereses por 25 millones de dólares del Bono Podcar 2021, uno de los tres títulos que están sometidos a reestructuración. El que más acucia es el bono del año que viene, ya que vencen 729 millones de dólares de capital el 10 de junio próximo.
En total, la provincia busca reestructurar 1.685 millones de dólares y es una de las más complicadas de los 12 estados federales que están renegociando, ya que tiene tres títulos (excepto Buenos Aires, todos tienen uno) y el más importante, que concentra el 43% de lo adeudado, vence en apenas seis meses.
El hecho de tener tres títulos representa un enorme problema porque rigen las cláusulas de cross default, es decir, el derecho de los acreedores de reclamar el pago de toda la deuda, -esto es, los 1.685 millones de dólares- alegando el temor de que el incumplimiento en un bono de repita en los otros dos.
Las cláusulas no se activan de modo automático: deben solicitarlas los bonistas. En la deuda nacional, eso no ocurrió. Incluso los 30 días, como pasó en la negociación que llevó adelante el ministro Martín Guzmán, se fueron estirando de común acuerdo. Es decir, tiene que haber buena voluntad de los acreedores. La gran duda está en cuál es el ánimo de los bonistas.
El meollo de la cuestión
Según trascendidos, las posiciones todavía están muy alejadas. La Provincia pretendía en los dos años pospandemia (2022 y 2023) pagar 1% de interés, cuando dos bonos tienen 7,12% y uno, 7,45% y luego, el 5%. En una segunda oferta subió a 1,125% y en una tercera, a 2,5%. Los acreedores, nucleados en el comité Bondholder, quieren 5% en la pospandemia y después, el 7,12% original. Esa es la principal traba.
El segundo obstáculo está en el plazo de gracia que los bonistas dan para pagar el capital. Está claro que estos “bonos bullet”, que contemplan el 100% de la amortización del capital en un único pago al final, se refinancian siempre. De hecho, los acreedores aceptan prorratear la amortización en tres años, con cuotas trimestrales, pero sin período de gracia. Schiaretti quiere pagar recién en 2023, es decir, casi al término de su mandato.
Ayer, el ministro de Finanzas Osvaldo Giordano sostuvo que seguirán las negociaciones, pero que no se hará pública por el momento una nueva oferta, con otros términos. “Pero es obvio que para seguir juntando adhesiones habrá que seguir mejorando”, indicó.
El funcionario negó que el incumplimiento deje a la Provincia en la categoría de default. “Hay 30 días más de cura para resolver esta situación, no es un default y no hay nada que pueda hacer el acreedor más que esperar”, indicó. “Todos los títulos internacionales contemplan estos 30 días para que, de plantearse una situación extraordinaria -que sin duda la hay- se renegocien las condiciones”, agregó.
De todos modos, la Provincia entiende que al estar en una zona de incumplimiento queda parada en un escenario diferente.
El razonamiento es que si hubiese pagado ayer, los acreedores no tendrían voluntad ni ánimo para ingresar al canje porque en los hechos no se habría producido una falta de pago. Sólo estarían movilizados para dar ese paso si efectivamente se ven afectados. El Gobierno provincial busca dar una señal de que la situación financiera no es tan robusta como sostienen los propios bonistas.
Es más, cuando el grupo ad hoc Bondholder, que nuclea al 50% de los tenedores, rechazó en duros términos la segunda oferta de la Provincia, acusándola de negociar de mala fe, ponderó “el historial impecable de pago de la deuda internacional” que ha mantenido durante décadas.
Aunque Giordano dice no conocer números, en el mercado calculan que las adhesiones no superan el 35%. Necesita un 66% global y al menos el 51% de los tenedores de cada bono.
En el comité, según trascendidos, habría algunos más blandos dispuestos a desmarcarse y sumarse a las adhesiones si es que se mejora la propuesta.
La Provincia anoche informó que hará uso del período de gracia establecido en las cláusulas que rigen las acreencias bajo ley extranjera. Se trata de un plazo de 30 días en el que continúan las negociaciones.
La deuda en dólares que se intenta reestructurar
1.685 M: Tres bonos en dólares. Vencen entre 2021 y 2027, y están el proceso de reestructuración. En junio próximo vencen U$S 729 millones.
25 M: Cupón de intereses. Venció ayer y la Provincia no lo pagó. Comienzan a correr 30 días clave de la negociación para no caer en “default”.
Rige el plazo de gracia hasta el 10 de enero
La Provincia de Córdoba anunció anoche que extenderá hasta el 10 de enero el plazo para que los tenedores de títulos de deuda bajo jurisdicción internacional manifiesten su consentimiento a la propuesta de reestructuración de su deuda financiera.
En los hechos, ese plazo de gracia de 30 días es el que rige tras el incumplimiento en el pago de deudas tomadas bajo ley de jurisdicción extranjera, como es el caso de los tres bonos por 1.685 millones de dólares que el Gobierno de Juan Schiaretti intenta reestructurar. Tras presentar tres ofertas que fueron rechazadas por un grupo mayoritario de bonistas, ayer la Provincia incumplió por primera vez un vencimiento de intereses.
El actual proceso de reestructuración ya incluía una extensión de plazos hasta el próximo lunes 14. La Provincia confirmó anoche que ese día el plazo de recepción de los consentimientos por parte de los tenedores de títulos se ampliará hasta el 10 de enero, “a los fines de seguir ampliando el caudal de adhesiones que permita lograr una reestructuración exitosa” de la deuda.
“La Provincia de Córdoba continúa negociando con sus acreedores de manera constructiva y de buena fe, confiada en que próximamente este proceso de diálogo culminará en un acuerdo satisfactorio para todas las partes. Tal acuerdo satisfactorio, permitirá tener un perfil de vencimiento de la deuda que sea sostenible para el corto, mediano y largo plazo”, dice el comunicado.
Este período de gracia se extiende por 30 días desde el 10 de diciembre de 2020 y “es una instancia más del proceso de negociación”, sostiene la Provincia, que recalca que otros emisores que han culminado ya sus procesos de reestructuración, han hecho uso de este plazo legalmente previsto.
Una de las últimas reestructuraciones logradas tras una negociación que incluyó el incumplimiento de intereses fue la realizada por la Municipalidad de Córdoba. El acuerdo que permitió reestructurar 150 millones de dólares llegó 10 días después del default técnico por no pagar un cupón de intereses.
